美国实际收益率走高刺激美债收益率走高

长期国债收益率的下一个上涨可能来自所谓的实际利率，这是债券市场对增长前景的最纯粹的解读之一。

一系列强劲的经济数据-周五庞大的创造就业数字，而现在供应管理协会的报告显示了服务业的创纪录增长-加剧了人们对增长的期望，而不是通货膨胀，将主导美国国债的叙述。

这是一个重要的区别，因为尽管除去通货膨胀率的较高实际利率表明投资者认为流感大流行带来了经济反弹，但持续上涨可能会损害包括股票在内的其他资产。相对风险较大的资产可能会开始受到市场信号的影响，即市场预期增长会如此强劲，以至于期望美联储开始讨论缩减资产购买规模，以此作为紧缩政策的一步。

美国十年期实际收益率（以通胀相关国债利率衡量）约为负0.67％，接近2020年中以来的最高水平，高于9月份的负1.12％的历史新低。美联储上一次缩减利率是要进行的事，在截至2013年12月的一年中，实际收益率已从绝对的负数变为坚挺的正数，当时美联储表示将开始削减资产购买。

高盛首席利率策略师普拉韦恩•科拉帕蒂表示：“我们注意到3月份强劲的就业数据和ISM数据是强劲经济数据激增的早期迹象，再加上进一步的财政支出前景，应该足以使收益率进一步走高。”萨克斯集团在4月2日的报告中写道。“但是，较小的通货膨胀率可能会使任何收益率增长的构成更趋向于实际收益率。”

十年期名义收益率约为1.7％，低于3月30日达到的1.77％水平，这是2020年1月以来的最高水平。Korapaty预测10年期收益率将在2021年年底达到1.9％，并在一年后升至2.1％。

大多数华尔街策略师说，在加息之前，中央银行将开始考虑减少其债券购买，此举过去曾是提高实际利率的催化剂。太平洋投资管理公司表示，美联储可能会在6月开始讨论，以减少资产购买，而摩根士丹利预测，它将在1月宣布开始缩减计划。

10年期实际收益率从2013年1月的负0.6％升至2013年12月的正0.76％。

通货膨胀预期的上升在近几个月推动收益率上升中发挥了重要作用。债券市场对未来十年美国消费者价格走势的影响为2.35％，接近多年高点。

但是债券市场非常清楚，尽管通货膨胀正在上升，但在未来几个月中，任何显着的回升将归因于基本效应，或者与去年大流行压低了对增长和价格预期的异常低水平相比。压力。

杰富瑞经济学家托马斯·西蒙斯和阿内塔·马科斯卡表示，3月份的就业报告可能预示着经济增长将出现更积极迹象的开始。他们说，虽然美联储宣布在目标上取得胜利还为时过早，但强劲的数据应该会激发美联储打开可能缩减讨论的大门，可能会在6月的会议上宣布，并在今年最后一个季度宣布。

其他主要经济体的数据也令人鼓舞。上周，中国报告称3月份工业，服务业和建筑业有所改善。国际货币基金组织（IMF）定于周二发布其对世界经济的预测。

“随着实际经济增长前景的增强以及美联储发出缩减其资产购买计划的信号，实际收益率可能继续成为名义国债收益率的驱动力。在经济前景改善的情况下，美联储的宽松住房预期会减少，这可能会推动10年期TIPS收益率在资产购买开始减少之前呈正数。”

美联储目前每月购买约800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押债务。随着央行3月份会议纪要的发布，周三可能会出现更多有关官员资产购买计划的见解。

一些投资者不太担心实际利率的上涨。

Peoples United Advisors Inc.首席固定收益策略师Karissa McDonough在接受彭博电视台采访时表示，如果这是推动名义收益率增长的原因，则“这是利率上涨的积极原因。” “我认为美联储很高兴看到利率如此上升。这完全基于一种积极的经济前景。”