3月份通货膨胀率急剧上升，黄金市场也会跟随跳跃吗?

3月份通货膨胀加速，这应该会在对经济信心减弱时支撑金价。

美国CPI指数继2月份上涨0.4%后，3月份上涨0.6%。这是自2012年8月以来最大的月度涨幅。此举超出了多数分析师的预期。然而，我一点也不惊讶，因为在2月份CPI报告发布后，我们曾写道，通胀“可能在未来几个月进一步上升”。

通货膨胀率的加速主要是由于汽油价格在过去一年中上涨了9.1%(在2020年3月，石油价格暴跌)。但不包括能源和食品价格的核心CPI月度指数也从2月份的0.1%升至3月份的0.3%。

因此，通胀终于抬头了，这在年度基础上表现得更为明显。在截至3月份的过去12个月中，总体CPI飙升了2.6%，此前一个月的涨幅为1.7%。与此同时，核心CPI继2月份上涨1.3%之后，又上涨了1.6%。因此，如下图所示，自2020年5月触底以来，通胀率不仅大幅上升，而且大大超过了美联储的目标。

重要的是，最近的通胀飙升并非一次性事件。我们可以预期，高通胀将持续一段时间，或者下个月将进一步加速，因为油价在2020年4月大幅下跌(一些石油期货甚至跌至负值!)因此，下一个CPI数据必须考虑到今年油价上涨了四倍的因素。

对黄金的影响

这一切对黄金价格意味着什么?高通胀应该会支撑黄金，黄金被认为是一种对冲通胀的工具。此外，更高的通胀应该会降低或至少减缓实际利率的上升，从而进一步支撑黄金价格。

如下图所示，金价的即时反应是积极的，但相当有限，周二(4月13日)金价上涨至1748美元。毕竟，考虑到基数效应和美联储最新的经济预测，人们普遍预期通胀会上升。所以，这没什么好惊讶的。

然而，我们相信通货膨胀还没有结束。这可能只是个开始。你看，目前的主流观点是，通货膨胀在当代经济中不再是一个问题，上世纪70年代那样的滞胀将永远不会再次发生。此外，美联储相信，如果事实证明通胀真的存在问题，它将能够遏制通胀。正如鲍威尔在最近的采访中所说，

经济已经发生了变化。我们在前几个周期中看到的是，当失业率下降时，通胀从未真正上升。我们有3.5%的失业率，这是在大流行前的过去两年大部分时间里50年来的最低水平。通货膨胀并没有做出多大反应。这意味着我们可以等到实际通货膨胀出现后再加息。

美联储主席是对的。经济已经发生了变化。但经济规律却没有。因此，近期广义货币供应激增、供应中断、人口结构变化、基数效应以及被压抑的需求的实现，这些因素结合在一起，仍可能导致通胀。记住，美联储的新货币制度更能容忍价格上涨的压力，这增加了通胀失控的可能性。

换句话说，我们认为滞胀的风险被低估了。随着疫苗接种的增加，经济的释放，以及对强劲复苏的预期，经济信心很高。因此，投资者应该更多地关注经济增长，而不是通胀。然而，我敢打赌，当这种大流行后的兴奋消退时，经济信心将会恶化，原因要么是比预期更持久、更高的通胀，要么是更高的债券收益率，要么是私人和公共债务问题。当这种情况发生时，黄金应该会再次上涨。