为何《巴塞尔协议III》监管协议规定将撼动黄金市场？

周一，根据“净稳定资金比率”的规定，欧洲银行的流动性要求有所提高。

作为广泛国际协议《巴塞尔协议III》的一部分，新的银行业规则将于周一生效，这标志着欧洲银行及其与黄金交易的重大变化——可能改变贵金属需求和价格的格局。

与过去10年实施的许多旨在避免另一场全球金融危机的改革一样，新的银行业规则也带来了一些争议和警告。

黄金通讯的编辑布里恩•伦丁表示，在新规定下，有形资产配置黄金基本上将被列为零风险资产，但银行通常交易最多的未配置黄金或“纸”黄金将不会被列为零风险资产，这意味着持有纸黄金的银行还必须持有额外的准备金。新的流动性要求旨在防止交易商和银行在资产负债表上“简单地说他们拥有黄金，或者他们拥有的黄金有多个所有者”。

为应对2007年至2009年的全球金融危机，制定银行监管标准的巴塞尔银行监管委员会开发了所谓的巴塞尔协议III 。国际清算银行将其定义为旨在加强银行监管、监督和风险管理的一套国际公认的措施。

从本质上讲，巴塞尔协议III是一项为期多年的制度变革，旨在通过要求银行持有更多稳定资产、更少被视为高风险资产，防止再次发生全球银行业危机。

在新的制度下,物理或分配,黄金,像金条和金币,将从3级资产重新分类,风险最高的资产,一级零风险权重,将它“正确与现金和货币作为一种资产类别,”亚当说三星,自由党的总统财富管理集团。

库斯说，由于实物黄金将具有无风险的地位，这可能导致全球各地的银行继续购买更多黄金。他补充说，各国央行已经增加了实物黄金的购买量，这些黄金将存放在金融机构的金库中，而不是以未配置或纸质形式持有。

配置黄金以实物形式直接由投资者拥有，如金币或金条。未配置的黄金，或纸质合约，通常由银行拥有，但投资者有权拥有这些黄金，并避免了储存和交付费用。

根据新规，纸币黄金将被视为比实物黄金更具风险，不再被视为与金条或金币等值的资产。

流动性要求

作为巴塞尔协议III改革的一部分，欧洲银行将面临新的流动性要求，即所谓的净稳定资金比率(NSFR)。

这是银行必须遵循的流动性标准，以确保有足够稳定的资金来覆盖其长期资产。该比率是可用稳定资金的数量相对于所需稳定资金的数量，在持续的基础上应该至少等于100%。

根据Goldmoney Inc.研究主管阿拉斯代尔·麦克劳德的说法，欧盟的银行将于周一、美国的银行将于7月1日、英国的银行将于2022年1月1日引入NSFR法规。

伦敦黄金市场协会表示，NSFR的目标是“迫使银行用长期货币为长期资产融资”，以避免2007/2008年全球金融危机期间出现的流动性失灵。

麦克劳德说：“它影响到所有银行负债和资产”，其目标是确保银行资产“得到适当的资金支持，储户提款不会导致银行破产和系统性风险的转移。”。

分析师表示，新规定将主要影响银行及其未分配黄金，因为大多数常规投资者倾向于持有实物、已分配黄金。

美国银行分析师周一在一份报告中写道，新的流动性比率要求意味着银行可能“需要为‘未分配’的黄金预留更多资金”。

美国银行分析师表示，提高未分配黄金的融资要求，意味着该金融机构要么“减少黄金业务”，要么“维持活动并留出更多资金”。

上述分析师表示，这两种选择对黄金市场的影响略有不同，“从流动性减少到市场参与者成本上升。”。不管怎样，他们都不认为这些动态对黄金有利。此外，银行“不太可能用直接购买的黄金替代未分配黄金的使用”

未分配黄金和NSFR影响的好处

过去，银行处理未分配黄金是因为它使黄金交易更容易。

《金属日报》首席执行官罗斯•诺曼表示，未分配黄金“为专业同行之间的交易提供了最方便、最便宜和最有效的方式，而不必针对每笔交易移动实物金条。”。它主要是一种“银行间机制”，帮助专业参与者进行交易的清算和结算。

然而，诺曼说，根据《国家外汇储备规则》，“未分配的黄金会进入相关银行的资产负债表”，这些规则“建议银行持有未分配的黄金余额的成本要高得多。”。

他说，这些规定不仅会“使清算和结算交易的成本更高，而且随着成本被推到价值链的下游，将贵金属贷款给工业同行，包括矿工、炼油厂和制造商的成本也会更高。”。

由此可见，"拟议的改革将使黄金交易对该行业的所有人来说更加昂贵，"即使是那些购买实物金条的人，这也可能使市场规模变小，Norman说。总之，这些变化是“逆行”的，可能“使黄金作为可投资资产的相关性降低”。

举例来说，如果一个实物黄金经纪人为他的金币和金条库存融资的成本翻倍，那么他很可能会减少库存，并对他的产品收取更高的溢价，诺曼解释说。如果金融市场受到压力，黄金需求急剧上升，那么实物供应将受到极大限制——“你刚刚烧掉了一半的救生艇。”他说，这反过来会降低黄金作为避险资产的吸引力。

在最近的一份信的影响上的NSFR贵金属市场,LBMA和世界黄金协会说NSFR下的提议“不考虑规则的破坏效应对贵金属的清算与结算系统,完全可能破坏系统,以及贵金属生产融资成本的增加。”

由LBMA创建、负责贵金属交易清算和结算的伦敦贵金属清算有限公司持有的大部分贵金属都是未配置金属。

Gold Newsletter的伦丁说，绝大多数黄金交易发生在伦敦黄金市场。这些规定预计将于新年伊始在英国生效，因此“真正的影响不会在本月显现”。

与此同时，对于《巴塞尔协议III》及其NSFR要求对黄金市场的影响，分析师们的看法存在很大差异。

Goldmoney的麦克劳德预计，银行将“不鼓励”在伦敦进行黄金远期合约交易，在纽约商品交易所进行黄金期货合约交易。

他说，这可能导致"价格波动更大，而且在一定程度上，一些拥有未配置金银账户的银行客户将寻求通过购买实物黄金来维持其敞口。"

Macleod称，这些新变化正值货币通胀加速之际，"很有可能"这两件事一起"推高物价"。他说，美元的升值幅度取决于美元的购买力有多弱。

2020年8月，纽约商品期货交易所黄金期货结算价达到创纪录的每盎司2,069.40美元，但自那以来已下跌约14%，周三跌至1,783.40美元。

然而，诺曼认为新规则“不会对黄金价格产生任何重大影响……只会对这些市场的交易成本产生影响。”

但《黄金时事通讯》的伦丁似乎解释得最好:“对这件事的看法范围从没有影响延伸到绝对的混乱，充斥着……‘看到就相信’的态度。”

他说，巴塞尔协议III的实施已经被推迟了这么多次，人们仍然怀疑它是否真的会实现。

Lundin还表示，他不认为黄金市场和央行会允许这些规定干预他们所建立的体系，但他仍希望这些规定会干预。