上一次的清洁能源繁荣变成了萧条，这次会有所不同吗?

支持新贵公司的投资者以乐观著称。但是，当谈到投入清洁能源的巨额资金时，他们的热情却带有一丝担忧。

“我总是担心会发生什么事情，把市场吸走，”克雷格·劳伦斯说，他在2008年至2010年期间在硅谷的Accel Partners负责能源和清洁技术投资。

对清洁技术项目的资助正在经历一个巨大的繁荣。据新闻社称，2020年，为能源转型投入的资金达到了创纪录的5010亿美元。WilderHill新能源全球创新指数今年早些时候创下历史新高。该指数追踪125家旨在应对气候变化的全球公司的股票。

但十年前的失败仍然突出。在全球金融危机之后的大萧条之前，硅谷的投资者们向他们认为可以发展成谷歌规模的可持续能源初创公司投入了数十亿美元。然后，随着亏损的增加，他们纷纷逃离，使该行业遭受了多年的损失。到2012年，气候技术领域的风险投资交易价值已跌至区区11亿美元。

从那以后发生了很多变化。生产可再生能源的成本大幅下降，使得风能和太阳能与化石燃料相比具有竞争力，而投资者、政府以及从亚马逊到摩根大通等顶级公司都在向可持续能源项目注入数十亿美元。劳伦斯在金融危机期间离开了风险投资公司，担任高管职务。现在他带着7500万美元的新基金“能源转型风险投资”回来了。

但是投资于年轻的公司和复杂的新技术总是有风险的。问题是，这一次，投资者是否准备坚持他们对气候变化的信念，坚持到底，即使形势变得艰难。

"我相信，基本面已经具备，可以打造改变世界的企业，" Lawrence称。“这并不意味着所有目前获得融资的公司都将是这样。”

从繁荣到萧条

这并不是可持续投资第一次吸引那些立志做好事却获得巨额回报的人的大量资金。根据麻省理工学院能源倡议2016年发布的一份报告，在2006年至2011年期间，预计将出现重大增长的风险投资公司在清洁能源技术上投入了超过250亿美元。

但没过多久，他们就遇到了问题。风险资本家习惯于在大约五年之后获得回报，他们的投资组合中充满了难以兑现的初创企业，这在一定程度上要归功于在一个成熟的能源市场中开发和扩大复杂的新技术的现实。

最终，风险资本家在这段时间损失了超过一半的投资。然后，在解决气候危机的关键时刻，资金枯竭。太阳能技术初创公司Solyndra在得到美国大约5亿美元的贷款担保后破产，围绕该公司的政治争议也起了作用。

Breakthrough Energy Ventures投资委员会成员卡迈克尔·罗伯茨说，“当你在道路上遇到这些重大障碍时，情况会变得很可怕。”“我认为，有很多人出于各自的原因来到我们这里，当事情变得非常复杂时，他们很快就离开了，而不是想办法解决问题。”

清洁技术2.0

然而，近年来，恐惧已经开始消退。至关重要的是，技术创新和来自中国的巨额投资压低了可再生能源的成本。与传统化石燃料相比，可再生能源的竞争力越来越强。

"目前的上涨完全是经济因素造成的，"劳伦斯说。

投资者对可持续性也有更广泛的看法，不仅关注太阳能和风能项目，还关注食品、农业和制造过程。

与此同时，各国政府正变得更加积极。本周早些时候，在美国总统拜登主持召开的40位世界领导人的实质性气候峰会之前，英国表示，到2035年，其排放量将比1990年的水平减少78%。拜登希望到2030年将美国的碳排放量减少52%，他提出了一项2万亿美元的立法计划，其中包括数十亿美元用于清洁能源项目。

消费者要求可持续的商业实践，从而说服数百家大公司做出净零排放的承诺。他们也在加大投资。仅在本月，摩根大通就表示，它将在未来10年资助或促进2.5万亿美元的投资，以支持应对气候变化和促进可持续发展的解决方案。而苹果公司则宣布了一项2亿美元的投资基金，旨在消除大气中的碳排放，支持可持续林业。

更广泛的投资界也在涌入，因为客户敦促基金经理创建注重可持续发展的投资组合，而特斯拉等公司的惊人增长也激发了普通投资者的热情。据晨星公司的数据，去年年底，可持续基金的资产达到创纪录的1.65万亿美元，较上一季度增长29%。全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)已将可持续性视为一项重要优先事项，并正在推动旗下公司增加对气候变化的披露。

这种态势吸引了许多风险投资家回来。根据PitchBook的数据，2020年，这些风险投资家在气候技术交易中投入了逾110亿美元，而2015年仅为26亿美元。

突破能源创投——由比尔·盖茨和其他富有的投资者在2016年创立的一个10亿美元的基金——在投资了50多家可以帮助世界接近净零排放的初创公司后，又筹集了10亿美元。

“我们在气候问题上没有时间了，所以我们没有耐心，”罗伯茨说。“但我们现实的。”Breakthrough Energy Ventures的基金运营时间为20年，而不是风投行业典型的10年。

风险在哪里

PitchBook预计，到2025年，气候技术市场的规模将超过3.6万亿美元。但这并不意味着清洁能源技术复苏的所有部分都能免于再次回落。

清洁技术股已从1月份的高点下跌。对一些人来说，下降尤为严重。燃料电池制造商Plug Power (Plug)的股价已经从一月份的峰值下跌了60%。今年3月，该公司披露了影响2018年、2019年和2020年财务报表的会计错误。

一些投资者担心，鉴于过去的不安，一桩丑闻可能会在该行业开始获得增长势头之际引发撤资。目前寻找住房的资金规模也让人担心，其中一些资金将不可避免地流向没有价值的公司。

“公开市场上的风险高于应有水平。”Craig lawrence, energy transition ventures合伙人说。

一个特别令人担忧的领域是，利用特殊目的收购公司的清洁技术初创企业数量之多，这在华尔街越来越受欢迎。这些“空白支票”公司从投资者那里获得资金，然后去寻找收购目标，然后上市。根据PitchBook的数据，自2020年以来，已有16家专注于清洁、可持续能源的公司通过SPACs上市，而2019年只有4家。电动汽车制造商尤其青睐这条路线。

监管机构越来越担心spacac可能掩盖有缺陷的会计做法，而市场观察人士指出，spacac上市数量的激增表明，更广泛的市场狂热必将爆发。如果热情消退，也可能导致大批清洁能源公司倒闭。

"公开市场上的风险高于应有水平，我担心如果其中一些公司灾难性地倒闭，散户投资者受到伤害，那麽整个市场都会受到影响，" Lawrence称。

而且投资新技术本身就有风险。McCrone指出，尽管碳捕集技术在雪佛龙和埃克森美孚等顶级石油公司的支持下变得越来越热门，但它仍不具备商业可行性。

他说:“这可能需要政府拨款或其他形式的政府援助，才能使项目顺利进行。”

风险投资家在解释为什么这次不同的时候提出了很多好的观点。但这并不意味着，正当世界真正需要解决方案的时候，清洁投资不会受到市场和投资者的反复无常的影响。