綠源電動車突圍困境：市場份額遠不樂觀，產品不合格再遭投訴頻頻

《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

電動兩輪車市場排名第五的綠源電動車日前通過聆訊，且結束了招股，如果不出意外的話，綠源電動車預計將于10月12日登陸港交所主板。

兩次遞表后，綠源集團控股（開曼）有限公司（以下簡稱，綠源集團或綠源電動車）即將迎來上市敲鐘。

據了解，綠源集團于2023年9月28日-10月4日招股，公司擬發行1.07億股股份，其中公開發售1066.7萬股，國際發售9600萬股，每股發行價6.00-8.00港元，每手500股。

據統計，綠源集團全球發售預計募資總額為7.47億港元，募資凈額6.69億港元，募資用途為用于公司的研發工作以保持公司的技術優勢；用作加強公司的產能,主要涉及建設新的生產設施以及升級生產設備及機器；用作加強銷售及分銷渠道,以及用于品牌及營銷活動以提升品牌知名度；用作營運資金及其他一般企業用途。

一部車騎十年，為何“技不如人”？

相對不錯的消息是，公司引入金華金開國有資本投資有限公司、重慶市大足區懷遠建設投資有限公司、金華市產業基金有限公司、海南東方潤澤私募基金管理有限公司、星恒電源股份有限公司等基石投資者，將以發售價共認購數量下限約5642.10萬股可購買發售的股份。

不過，即便如此，有港股市場投資人士告訴《港灣商業觀察》，“一方面目前市場遇冷， 多數新股估值及上市后表現都欠佳；另一方面在電動兩輪車領域，綠源電動車優勢相對薄弱，既弱于雅迪等頭部競爭對手，也掉隊于九號電動車等新銳品牌。總體上，在市場競爭極為激烈的行業中，綠源表現平平，這或將影響投資者青睞。”

成立于1997年，迄今已經發展了26年的綠源電動車，在官網中介紹，“2019年，綠源首創液冷電機技術，從根本上突破了電動車的使命壽命限制，液冷電動車橫空出世。”

“一部車騎十年”是綠源電動車的主打宣傳語。

技術雖好，但幾千塊的一輛電動車是否具備騎十年的現實需求，綠源電動車的品質牌多少像當年諾基亞的防摔抗衰形象。

然而，在市場競爭層面，綠源電動車的掉隊則尤為明顯。

據弗若斯特沙利文的數據，電動兩輪車行業的競爭非常激烈，且高度集中。截至2022年12月31日，中國內地約有100家電動兩輪車制造商，前九大制造商占市場份額約80.8%。以2022年總收入計，綠源集團于中國內地排名第五，市場份額為4.2%。

而且，從收入數據角度，綠源電動車與同行間的差距鴻溝頗大。2020-2022年，綠源集團實現收入23.78億元、34.18億元、47.83億元。

在電動兩輪車市場，公認的兩大巨頭是雅迪控股（01585.HK）和愛瑪科技（603529.SH）。2023年上半年，雅迪控股實現營收170.41億元，同比增長21.30%；凈利潤11.88億元，同比增長32.10%。愛瑪科技實現營收102.17億元，同比增長8.25%；凈利潤達8.95億元，同比增長29.69%。

即便后來者的九號公司（689009.SH）上半年也實現營收43.8億元，2022年營收為101.24億元。

也就是說，綠源電動車很難追趕上雅迪和愛瑪，也落后于九號公司。如何從這三大強敵中搶占市場份額，或者說牢牢守護住自己的“老五”地位，逆水行舟，不進則退。

行業天花板明顯，去年市場份額還下滑

與此同時，行業總體的天花板前景也同樣更令同行們廝殺激烈。艾瑞咨詢《2023年中國兩輪電動車行業白皮書》顯示，預計2023年銷量將達到5400萬輛，增幅將由去年同期的15.2%下降至7.8%。

華創證券在今年7月10日的研究報告中指出，市場此前大多關注新國標執行后尾部廠商出清、份額向頭部集中，但尾部份額丟失難以找到數據依據；雖然難以找到所有廠商15/22年份額對比，但對比部分廠商15/22年銷額份額也可以為集中度提升提供數據依據，22年雅迪/愛瑪/臺鈴份額分別較15年提升18%、5%、10%，而新日/綠源份額分別下降1.2%/0.1%，腰部廠商向頭部加速集中。

華創證券認為，產品性能提升打開低保有量省市增長空間，驅動產品ASP增長形成良性循環，國內行業天花板未至；但未來3年，行業銷量復合增速預計從19-22年的18%下降至5%-10%，龍頭重塑全產業鏈話語權后開始建立消費者品牌心智，國內進入格局清晰化及龍頭盈利能力提升階段，出海東南亞摩托車市場油換電將貢獻新增量。

產品不合格，消費者投訴問題不少

值得注意的是，綠源電動車今年被查出不合格現象。

5月26日，北京市市場監督管理局網站公示北京市電動自行車產品質量監督抽查結果。根據結果，有15組批樣品實物質量不符合相關標準，檢驗結果不合格，其中，綠源電動車三款電動自行車產品均出現了不合格項目，其中涉及了充電器與蓄電池等方面。

規格型號為TDT22063Z的不符合項包括：整車質量、控制系統（過流保護功能）、充電器與蓄電池（蓄電池防篡改）。

規格型號為TDT22018Z的不符合項包括：整車質量、控制系統（過流保護功能）、電池管理系統（BMS）（數據上傳功能）。

規格型號為TDT22029Z的不符合項包括：整車質量、電氣裝置（短路保護）、控制系統（過流保護功能）。

據悉，蓄電池防篡改為新國標實施后電動自行車的主要安全指標。該項目不合格的電動自行車車存在被改裝的風險，不能防止更換大容量高電壓蓄電池等，容易引發火災。

截至10月9日，在黑貓投訴平臺上，綠源電動車有548條投訴量，已完成365條。

多數消費者反饋綠源電動車車殼異響、電池故障、突然黑屏、強制收費以及售后服務差等問題。

一位消費者在9月27日投訴稱：“投訴產品性能嚴重不達標。本人2021年九月底在浙江紹興越城綠源銷售門店現場購買INNO7型號電動車，該車廣告聲稱續航100KM,搭載48V26A鋰電池，電池生產商為南都。但續航能力極差，日常即便不使用，12小時也掉電2%。僅續航40KM，電量常常顯示明明還有百分之10開兩百米就沒電了實際續航僅約40km左右，這距離標稱的100KM續航相距甚遠。無法在忍受這電池的續航能力，綠源電動車使用第三方公司電池，沒有做好質量監控，性能不達標。廣告涉嫌虛假宣傳。找了綠源客服就知道逃避問題，日常也需要用電瓶車就讓我拿到門店檢測，說什么質量問題要返廠，上網查了反廠非常慢，需要等很久，我的訴求：1，盡快更換新電池，原裝電池續航必須和宣傳一樣并且更換期間，提供代步電池；2，若無法更換新品牌電池，申請退貨。”

看起來宣稱質量騎十年的綠源電動車，即便很快能登陸資本市場，但在市場份額及消費者中的形象方面，還需要更下功夫。（港灣財經出品）