過度依賴供應商的易點云：重資產模式盈利能力欠佳，壞賬風險高企

近日，北京易點淘網絡技術有限公司（以下簡稱：易點云）和佳能戰略合作協議簽約儀式在佳能中國總部舉辦，此次合作主要涉及辦公IT服務領域。簽約儀式上，佳能（中國）高級副總裁奧山隆表示，希望佳能和易點云通力合作，共同構建電腦和打印機、復合機為一體的新商業模式。

去年九月至今，二次遞表港交所的易點云，帶著三年半巨虧的業績，以及企業內部存在的資產占比過高、過度依賴供應商、中小客戶過多、經營現金流出等諸多問題，能否在此次合作中獲取發展機會，似乎仍需要時間考驗。

辦公IT服務，盈利能力欠佳

成立于2014年的易點云，原名易點租，2021年3月改名為易點云，是中國主要的辦公IT綜合解決方案供應商，以訂閱方式為企業客戶（主要包括中小企業）提供一站式辦公IT服務。簡單來說，易點云主要從事電腦租賃及相關器材租賃等業務。

企業辦公IT服務是指滿足進行業務運營的IT需求而為企業雇員提供的服務，包括與辦公軟件及硬件有關的所有支出。中國企業辦公IT行業的主要威脅及挑戰包括：服務覆蓋面有限、中小企業的成本負擔以及涉及潛在的網絡安全風險。

此次合作細化來看，針對未來產品服務戰略發展方向，易點云產品副總裁鄭韜表示，首先，易點云將接入佳能（中國）的所有主力打印機產品，以經營租賃和分期銷售的方式為企業客戶提供產品選擇；其次，易點云將接入佳能（中國）的所有線下服務商網絡，為易點云的客戶提供打印機維修服務；最后，佳能（中國）將接入易點云的辦公電腦訂閱分銷業務，佳能中國所有線下服務商可將易點云辦公電腦訂閱作為增值業務為企業客戶提供綜合IT服務。

廣科咨詢首席策略師沈萌對《港灣商業觀察》表示，租賃業務是低收益，與設備的多樣性關聯不大，增加新的設備合作，只能擴大收入基礎，改變不了收益結構。

在2022年9月，《港灣商業觀察》發布的《易點云巨虧超13億：資產負債率高企，亂扣費及霸王條款頻頻被投訴》一文中曾詳細介紹易點云存在銷售成本高企、持續虧損、資產負債率及應收賬款高企、借款應付債券、投訴諸多等多重問題。

詳細來看，據易點云所披露招股書，截至2019年-2021年、2022年上半年（以下簡稱：報告期內），公司錄得收入分別為6.32億、8.13億、11.84億、6.55億。

公司表示，無法保證未來能夠維持歷史增長率。收入增長可能因若干可能原因放緩，甚至下降，其中部分原因超出控制范圍，包括競爭加劇、中國企業辦公IT服務行業增長放緩，該行業仍處于從傳統的直接買斷模式向用量付費模式過渡的階段、替代商業模式的出現及總體經濟狀況的不利變化。

事實上，報告期內，易點云錄得凈虧損分別為2.55億、8844.4萬、3.48億和6.25億，總虧損13.16億元；在非國際財務報告準則計量下，經調整凈利潤分別為-5967.6萬、-4452.4萬、9348.1萬和7373.4萬。

就“以上虧損額在公司資產占比中屬于何種情況及預計將造成的虧損將帶來怎樣的沖擊”等問題，《港灣商業觀察》聯系易點云董秘辦后，相關人員表示“詳細情況請見公開招股書，未來也將適時披露公司發展。”并未正面回復相關問題。

資產占比過高，過度依賴供應商

截至2022年上半年，公司擁有的設備的賬面總值為人民幣15億元，公司亦向第三方獲取部分設備的使用權，賬面值為人民幣5億元。

公司客戶使用訂閱服務包中的大部分設備。公司表示，如果無法收回對服務設備的實際控制權或占有權，可能被迫在資產負債表上撇銷該等資產并確認虧損。

沈萌表示，租賃企業屬于重資產模式，需要自備待出租的設備，因此雖然相關資產占比高，但也符合行業屬性。設備占比高，資金周轉率就低，而且每年的折扣也會影響賬面利潤。

報告期內，公司錄得撇銷租賃電腦設備虧損分別為520萬、1260萬、680萬、1410萬。即使最終能夠收回該等設備，公司可能必須與客戶或有關第三方進行廣泛而耗時的談判，甚至是復雜的訴訟程序，以收回資產，其結果可能不可預測，并受無法控制的外部因素的影響。

招股書披露，公司主要面臨來自企業辦公IT服務供應商的潛在競爭。已向客戶提供IT硬件的競爭對手、上游供應商（即電腦品牌及分銷商或融資租賃公司）可能開始提供類似的服務。

就供應商而言，易點云自市場上少數供應商采購設備，該等供應商主要包括電子設備及組件制造商及分銷商。報告期內，易點云總采購額分別為8.93億、11.32億、14.42億及3.08億。公司自五大供應商的采購量分別占采購總量的45.9%、58.6%、78.5%及79.6%，而自公司最大供應商的采購量占公司各期間采購總量的15.4%、32.4%、32.9%及35.7%。公司依賴該等供應商持續供應設備及零部件來維持及擴大業務。

公司表示，倘競爭加劇，其可能導致行業的若干發展，即所收取服務費的下行競爭壓力、現有競爭對手擴張、競爭對手采用創新科技解決方案或相對有效的品牌推廣工作，其中任何一項均可能對公司的財務狀況、經營業績及增長前景造成重大不利影響。

易點云表示，公司依賴若干主要供應商供應設備。公司與任何主要設備供應商的一種或多種關系惡化或終止、主要設備供應商供應不穩定或提供的設備有缺陷，均可能對公司的營運、業務及經營業績產生重大不利影響。

中小客戶過多，經營現金流出

易點云作為中國主要的辦公IT綜合解決方案供應商，以訂閱方式為企業客戶（主要包括中小企業）提供一站式辦公IT服務。

報告期內，易點云分別擁有約2.1萬家、2.8萬家、3.8萬家、4萬家訂閱企業客戶，訂閱設備分別約為60萬臺、80萬臺、110萬臺及110萬臺。

截至2022年6月30日，公司擁有40282名活躍客戶，包括39525名訂閱客戶及757名分期購買設備的非訂閱客戶。截至同日，公司擁有2018名SaaS客戶。

易點云表示，公司客戶主要是中小企業客戶，他們的業務可能容易受到整個行業的影響，這可能使公司的應收賬款、流動資金減值，并對公司自身的經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

沈萌表示，中小企業對設備租賃的需求更大，但中小企業也存在支付能力弱、以及企業周轉不靈導致壞賬風險的發生。

報告期內，易點云錄得應收賬款總額（扣除預期信貸虧損模式下的減值虧損前）分別為1.60億、2.24億、2.90億及3.07億，而平均應收賬款周轉天數分別為58天、57天、49天及47天。同期公司分別錄得經營現金流出凈額人民幣1.87億、2.69億、2.07億、2.09億，而截至2022年上半年，公司錄得現金流入凈額人民幣2.65億。

易點云表示，公司產生經營現金流出主要因為公司根據以往的經營業績及發展策略主動將現金用于采購設備。公司無法保證集團的未來業務活動將不會導致未來產生經營現金流出凈額。如果公司遇到任何超出公司控制范圍的事項（如市場競爭及宏觀經濟環境變化），導致未來長期及持續產生經營現金流出凈額，公司可能不具備充足的營運資金支付經營成本，而公司業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

截至2022年6月30日，公司的服務設備數量為113.97萬臺，其中訂閱設備為111.06萬臺，分期購買的設備為2.91萬臺。公司于2022年上半年售出58136臺設備，再制造334622臺設備。截至2022年6月30日止十二個月，公司整體業務錄得凈現金留存率為120.3%，隨用隨還辦公IT綜合解決方案的凈現金留存率為122.9%。

易點云收入主要來自隨用隨還辦公IT綜合解決方案。報告期內，隨用隨還辦公IT綜合解決方案的收入分別占總收入的78.5%、79.1%、84.3%、88.9%。易點云通常要求隨用隨還辦公IT綜合解決方案客戶按月支付訂閱費。報告期內，公司錄得貿易及其他應收款項以及預付款項分別為人民幣1.88億、2.42億、3.97億、3.90億。

公司表示，客戶可能無法及時或根本無法結清付款。因此，公司在收取應收賬款時面臨著信貸風險。

同時，易點云表示于2023年，預計公司將錄得大量經營性現金流出，主要由于公司增加購買設備的資本支出以支持業務增長。

曾經獲得多次融資的易點云，而今面臨著重資產等一系列問題，不斷虧損的業績之下，后續能否獲取投資者信任，《港灣商業觀察》將持續關注。（港灣財經出品）