茶百道加盟模式依賴嚴重：直營門店個位數，食品安全熱搜頻頻

《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱：茶百道）遞表港交所擬沖刺新茶飲第二股，保薦機構為中金公司。

招股書披露，茶百道直營店數量僅為個位數，99%店鋪為加盟店鋪，99%的營收同樣來自加盟渠道。而如此重視加盟渠道的茶百道，制作茶飲的原材料大多來自供應商采購，貨品成本已超60%。

如何在新茶飲同質化競爭激烈的賽道中，順利突出重圍，加速跑馬圈地，或許是茶百道們面臨的普遍境遇。

業績增速不錯，加盟貢獻營收99%以上

2020年-2022年、2023年截止3月31日止三個月（以下簡稱：報告期內），茶百道實現營收10.80億、36.44億、42.32億、12.46億；實現凈利潤2.38億、7.79億、9.65億、2.85億；實現凈利潤率22.0%、21.4%、22.8%、22.9%。

茶百道表示，于往績記錄期間，公司的收入來自銷售貨品及設備，公司向加盟店銷售制作新式茶飲及經營茶百道門店的材料、配料、包材及門店設備（如店內機器），及特許權使用費及加盟費收入，為公司就向茶百道加盟店提供品牌授權、開業綜合服務、持續支持及培訓所收取的費用。

報告期內，茶百道貨品及設備銷售實現營收10.21億、34.47億、40.20億、11.86億，營收分別占比94.5%、94.6%、95.0%、95.1%；特許權使用費及加盟費收入分別為5293.5萬、1.59億、1.72億、4870.9萬，營收分別占比4.9%、4.4%、4.0%、3.9%。

其中，貨品及設備銷售板塊，具體為公司向茶百道加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門店設備；特許權使用費及加盟費收入，包括不可退還的前期初始費用、特許權使用費收入及開業前培訓服務費。

換言之，公司在加盟領域獲得的營收占比在99%以上。同時，公司直接向加盟店銷售相關產品占比在95%左右。

茶百道坦言，公司的收入及業務營運受公司加盟店數量及其門店表現的重大影響。

茶百道于2008年在四川成都開設首家門店，2020年店面數由2242家直接增長至2021年的5077家，截至2023年3月31日公司擁有6597家門店。

具體來看，報告期內，茶百道門店總數分別為2242間、5077間、6361間、6597間。

同期，茶百道分別擁有2間、7間、9間、9間直營店，分別實現營收335.1萬、1902.7萬、2493.8萬、770.0萬，營收占比分別為0.3%、0.5%、0.6%、0.6%。

茶百道表示，直營店遵循公司為加盟店制定的相同標準，公司戰略性地在選定城市經營少量直營店以打造沉浸式的消費者體驗，并作為品牌的代表性店鋪。

同時，茶百道加盟店數量分別為2240間、5070間、6352間、6588間，占比均在同期門店總數的99%以上。

報告期內，加盟店分別實現10.77億、36.25億、41.97億、12.32億，營收占比分別為99.7%、99.5%、99.2%、98.8%。

茶百道坦言，公司主要通過特許經營模式運營茶百道門店網絡。因此，公司的業務經營取決于加盟商能否成功以及公司與加盟商的合作。公司面臨與特許經營業務模式相關的諸多風險，每項風險都可能對公司向加盟商收取費用的能力、品牌形象以及公司業務及經營業績產生重大不利影響。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對《港灣商業觀察》表示，茶百道是一種重加盟的運營模式，這種模式是一把雙刃劍，好處是可以快速提高門店體量、擴大市場覆蓋，弊端是對管理監控要求非常高，非常依賴供應鏈和門店運營的標準化。

戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對《港灣商業觀察》表示，茶百道99%的門店都是加盟店，對企業而言能夠快速的擴張，快速的標準化、連鎖化，同時可以減少相應的經營風險。同時對于這樣的商業模式，資本方也愿意靠規模取勝的方式去做一些投資。

據天眼查顯示，今年六月茶百道獲得首筆公開融資，募集金額為10億元人民幣，投資方為蘭馨亞洲、正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本等。

據紅餐大數據，截至2023年7月末，茶飲賽道共披露了18起融資事件，披露的融資總金額超13億元。2021年、2022年，該賽道披露的融資事件分別為30件、27件，融資金額分別為超125億、超45億。顯然，2023年前七月融資金額不及2022年的一半，市場競爭日益激烈。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業觀察》表示，在當前的情況下，面對著市場越來越大的壓力，其實各家茶飲企業的發展也讓資本們有了獲利了結、落袋為安的想法。畢竟茶飲賽道已經到了現在的階段，正是各家資本收割市場的最好時間，選擇催促上市無疑是各家資本巨頭所形成的一種共識所在。

貨品成本超60%，掌控上游供應鏈有限

截至2023年3月31日，茶百道已建立一個擁有超過200多名雇員的供應鏈中心，涵蓋從產品開發、采購、物流到售后服務及質量控制的供應鏈管理的每一個關鍵環節。

關于供應鏈管理，茶百道表示公司致力于采購高品質且供應穩定的原材料，同時擴大用于生產新式茶飲的主要原材料的來源地。公司正在積極探索更高效的冷鏈運輸流程，以確保產品在整個供應鏈中保持最佳新鮮度。

不同于蜜雪冰城的加盟模式，茶百道向加盟店銷售的茶飲原料及配料由公司向供應商購買得來，公司對上游供應鏈掌控能力有限。

茶百道的供應鏈主要集中在原材料的采購上，采購的主要原材料主要包括供應制作茶飲所用的乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等材料及配料。

報告期內，公司的貨品（主要包括制作茶飲的材料及配料以及包裝材料）成本分別為5.49億、20.32億、26.04億、7.77億，分別約占同期總收入的50.8%、55.8%、61.5%、62.3%。

茶百道坦言，成本取決于公司以具競爭力的價格采購優質的主要原材料的能力。公司一般按事先厘定的數量及價格條款訂立一年期供應協議。倘無法獲取所需數量、質量的原材料或按公司要求的價格取得原材料，公司的產品質量及利潤率可能會受到不利影響。產品使用的原材料面臨外部條件帶來的價格波動風險，如市場供需、政府政策變動及自然災害等。公司及茶百道門店一般無法立即將不可預測的原材料價格變動導致的原材料價格漲幅轉嫁予客戶，這可能會對公司盈利能力及經營業績造成不利影響。

以毛利率為例，報告期內，公司分別實現毛利3.97億、13.01億、14.56億、4.39億，實現毛利率分別為36.7%、35.7%、34.4%、35.2%；顯然，雖然整體上，公司營收、凈利潤、毛利均呈現較快的增長速度，但近兩年毛利率卻始終不及2020年。

同時，林岳指出，原料供應是重加盟模式下的關鍵，如果沒有自建供應體系則很容易因為供應商的變動、原料價格波動等情況陷入被動局面，過度依賴某些供應商同樣風險很大，對控制成本和質量都是比較被動的。相信如果茶百道能成功上市，會在這方面重點投入。

公司坦言，如果大量現有供應商決定終止業務關系，或公司目前的供應商所供應的原材料未能符合公司的標準，或公司目前的原材料供應因任何原因遭中斷，可能并無其他有資質的供應商可即刻供公司使用，公司也未必能輕易且及時轉用其他供應商，公司業務及財務業績可能會遭受重大不利影響。

另一方面，報告期內，公司向五大供應商作出的采購分別占公司各期間采購總額的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。同期，向最大供應商作出的采購分別占公司各期間采購總額的12.0%、10.0%、11.6%及12.9%。

茶百道表示，倚賴第三方供應商及其他業務伙伴提供原材料及服務，若失去任何該等供應商或其他業務伙伴，或若彼等的營運發生任何嚴重中斷，公司業務可能受到不利影響。

餐寶典創始人、餐飲分析師汪洪棟對《港灣商業觀察》表示，缺乏完整供應鏈會有一定風險，包括成本等等。一般企業規模上來后，擁有自身的品牌后也將擁有相應的議價權，但如果自建供應鏈，可能會對成本更可控。

徐雄俊指出，若茶百道主要是控制原材料，提高整個采購成本規模效應，然后保持采購成本端優勢，這將成為公司的競爭力。

但倘若無法對上游產業鏈進行較強的掌握，便難以對原材料成本的上升做出相應的對抗。報告期內，茶百道門店零售額合計23.21億、99.84億、133.32億、37.31億；總銷量分別為1.48億杯、5.97億杯、7.94億杯、2.27億杯；以總零售額、總銷量為角度出發計算，報告期內，茶百道的產品均價為15.71元/杯、16.72元/杯、16.79元/杯、16.46元/杯。

據紅餐大數據四月更新數據，目前茶飲在營門店數總數為83.76萬家，在營品牌數共25.17萬個，人均價為16.94元。

值得一提的是，新茶飲產品同質化嚴重的同時，賽道競爭也日益激烈化。早在去年三月奈雪的茶曾推出9—19元新茶飲輕松系列下沉市場，沖刺IPO暫時擱淺的蜜雪冰城早早占據了絕大多數價格優勢。身為新茶飲中部力量的茶百道，面臨著的壓力可想而知。

江瀚指出，茶飲市場已經發展到一定階段，各家茶飲巨頭開始貼身肉搏，各自尋找新的增長點。茶飲企業要想在紅海市場中生存和發展，必須不斷創新，提升產品品質和服務水平，提供更多元化的消費體驗。同時，隨著市場競爭的加劇，茶飲品牌之間的差異化競爭也越來越重要。除了產品品質和價格之外，品牌形象、營銷手段、店鋪布局等方面也需要不斷創新和優化。

屢屢沖上熱搜，難以回避的食安問題

據《港灣商業觀察》不完全統計，2023年2月14日至8月23日，茶百道在微博熱搜榜、B站熱搜榜、百度熱搜榜、快手熱搜榜等全網多個平臺累計沖上熱搜39次。

8月23日，一天津女子于抖音稱在茶百道奶蓋中吃出蟑螂，隨后此事沖上抖音熱搜榜。該女子于拍攝的相關視頻中表示，購買的茶百道的經典款豆乳玉麒麟，奶蓋是分裝的，自己額外點了兩份奶蓋，并且拆開吃了一口，發現豆粉上有一塊長得好像肉松，攪拌后仔細觀察發現是蟑螂腿，于是聯系了對應商家，發送相關照片及視頻后，商家提出讓該女子申請退款，店家再重新做一杯送過來，遭到了該女子的拒絕。

后續茶百道回應顧客疑在奶蓋中吃到蟑螂，茶百道涉事門店員工表示店方賠款后要求女子刪除相關視頻，而對方只是表示“考慮考慮”，該商家直言“覺得有點故意博熱度”。

此外，國內知名投訴平臺黑貓投訴平臺上也充斥著關于茶百道食品安全、商家態度等諸多投訴。9月2日，《港灣商業觀察》于黑貓投訴平臺搜索關鍵詞“茶百道”共發現1122條投訴量。其中有消費者表示，“商家態度敷衍、遭受商家威脅、果茶中喝出不明毛發、吃出蒼蠅”等問題，除卻較多的商家態度投訴外，食品安全問題也不在少數。

有消費者8月18日于平臺詳細提出，8月12日晚在美團外賣上點了融創茂店茶百道，飲用過程中在其商品中發現異物毛發，后續投訴美團，美團幫助聯系該店家后，茶百道店家以經理不在搪塞不處理，之后該消費者于8月18日主動與其協商，對方拒絕賠償且妄想推卸責任。

8月19日，黑貓投訴平臺分配的茶百道商家做出相應回復，但平臺顯示該內容已隱藏。8月19日，該消費者補充投訴，平臺顯示此后商家沒有繼續給出回復。該投訴于8月27日仍處于已回復狀態，未顯示已完成。（港灣財經出品）