第三波卫生事件对德国经济复苏的风险

3月份德国制造业PMI的最新读数为66.6，比该系列25年来的历史最高水平高出3个百分点以上，2月份商品出口已接近大流行前水平，制造业订单有所增加。自2020年5月以来几乎没有中断地恢复，现在已达到2018年12月以来的最高水平。与此同时，服务业PMI在2020年第3季度经历了短暂的（50以上）扩张期，之后又回落。此后进入收缩区域，由于谨慎地放宽了与大流行有关的限制，3月份才设法小幅上升至50以上。此外，与制造业对应的产出子指数之间的差距在三月份达到了创纪录的17.4点。

同时，由于自3月初以来新的卫生事件病毒感染呈指数级增长（由于暂时减少测试和报告而仅在复活节前后短暂中断）并受到流行病学家的可怕警告-德国医疗体系可能在5月份即将出现不堪重负的警告，德国感到震惊。联邦政府正在启动一项有关传染病的修订法律，该法律计划于4月23日通过，该法律首次在全国范围内实行夜间宵禁。应当认为这是默克尔总理认为许多地区当局对病毒突变造成的威胁没有作出充分反应的结果。计划中的严格限制措施与7天新发感染率（每100,000居民中有100例）相关，最近已大大超过了这一数字（4月15日全国平均水平：160）。重要的是，尽管新措施基本上禁止所有非必要的零售以旧换新商店，大多数服务（与身心健康相关的服务除外），旅游业以及娱乐和文化活动，但工业公司并没有对其经济活动的直接限制。唯一的例外是所有雇员不能在家工作的公司都有新的义务，必须向在公司场所工作的公司提供每周测试。此外，一旦发病率超过200，重新开放的普通学校将关闭，这也将打击父母在工业设施中工作的机会。在旅游，娱乐和文化活动方面，工业公司的经济活动不受直接限制。唯一的例外是所有雇员不能在家工作的公司都有新的义务，必须向在公司场所工作的公司提供每周测试。此外，一旦发病率超过200，重新开放的普通学校将关闭，这也将打击父母在工业设施中工作的机会。在旅游，娱乐和文化活动方面，工业公司的经济活动不受直接限制。唯一的例外是所有雇员不能在家工作的公司都有新的义务，必须向在公司场所工作的公司提供每周测试。此外，一旦发病率超过200，重新开放的普通学校将关闭，这也将打击父母在工业设施中工作的机会。

在接下来的几个月中，这将对德国的经济复苏道路产生什么后果？好消息是，中国目前的增长势头强劲，加上美国经济的财政支持反弹（目前是德国出口商最重要的两个国家），将在整个2021年继续成为德国增长的重要来源，从而阻止经济再次​​陷入衰退。在第二季度或以后。这些迫在眉睫的行政限制几乎不会阻碍德国制造业的出口，除非确实所有学生都必须再次呆在家里。目前，出口商主要担心的是由于运输中断和缺乏计算机芯片而导致一些供应链问题的持续存在。

制造业（主要得益于对非欧盟国家出口的迅速增长）与服务和零售业之间的经济活动缺口可以直接受到迫在眉睫的新的限制对供求关系的负面影响而更为直接地受到冲击。在接下来的几周内只会进一步扩大。

关键问题将是，这种严峻的封锁形势需要维持多长时间，因为每增加一周，不仅要花费本季度的国内生产总值，而且还会增加尽管有持续的财政支持，但最终仍必须申请破产的公司数量。即使在大流行得到控制之后。这可能是由于过度负债或由于商业模式在大流行后的世界（消费者行为已改变）中不再可行而造成的。

最有可能的情况是，在可能持续到5月底的阶段之后，大流行情况将再次改善，而疫苗接种显着加速将有助于6月的前景。但是，如下面的Ifo图表所示，这将不是连续第半年半年实现预期的GDP持续稳定增长。