今年外汇市场仍受制于疫苗接种速度

今年外汇市场的动态发生了变化。随着投资者重新调整他们对经济增长和央行加息时间表的预期，疫苗接种的速度已成为推动汇率走势的最强大因素。到目前为止，英国和美国比欧洲和日本做得更好，尽管欧洲似乎正在缩小差距。总的来说，美元的前景似乎是光明的，但日元的前景却并非如此。

我们是如何走到这一步的

就在一年前，全球市场还深陷黑暗深渊。整个国家都被封锁了，一场失业灾难肆虐，恐惧主宰一切。但事实证明，当各国政府和央行联手应对危机时，即使是一场全球性流行病也无法与之抗衡。

奢侈的政府支出和超低利率的结合是如此强大，以至于它盖过了其他一切，恢复了金融市场的和平。一旦疫苗也被宣布，投资者终于看到了这场噩梦的结束，一种兴奋的感觉占据了整个市场。

快进到今天。大多数经济体正在愈合伤口，但由于财政火力部署和疫苗接种计划的速度不同，一些经济体的复苏速度要比其他经济体快。这反过来也反映在它们货币的表现上。

英国加冕疫苗冠军

英国在免疫竞赛中做得非常好。英国当局“扭曲”了几项监管规定，以加速疫苗的审批，使该国能够迅速向制造商下订单。按照这个速度，到夏季中旬，美国所有成年人口将至少注射一次疫苗。

尽管由于长期的政府停摆，经济一直在挣扎，但疫苗接种令人难以置信的速度让投资者相信，未来的日子会更好。这促使英镑今年走高，对英国央行降息的预期减弱，以及英国退欧风险的消退，都为英镑的上涨推升了动力。

但遗憾的是，政治风险并未消失。北爱尔兰的紧张局势最近升级，使欧盟和英国关于边境检查的谈判复杂化，苏格兰要求再次举行独立公投的呼声越来越高。

但也许围绕英镑的主要风险是疫苗的质量。大多数英国人都接种过牛津/阿斯利康疫苗，但这种疫苗对新变种的效果较差。因此，当英国人从国外度假回来时，病例仍有爆发的危险。

美元的反弹势头减弱

美国最初经历了一次严重的卫生事件爆发，但它的经济在整个灾难中保持了弹性。美联储通过大规模资产购买大胆行动，以确保经济危机不会演变成另一场金融危机，与此同时，国会大幅增加了联邦支出。

刺激计划的规模之大，在战时以外是前所未有的。此外，与欧洲相比，美国大多数州的封锁时间更短，次数也更少，美国的免疫计划正全速推进。按照这个速度，到初夏，大多数美国人至少会注射一针疫苗。

不仅是因为我们疫苗的速度令人印象深刻，还有质量。与英国不同，美国只使用了最好的疫苗，迄今为止，这些疫苗已被证明对几乎所有变种都有效。因此，美国的免疫计划似乎更加“防弹”。随着庞大的刺激措施和未受束缚的消费者所有被压抑的需求凑在一起，今年夏天的经济数据可能会非常亮丽。

正因如此，市场已经确信，美联储将被迫比计划早得多的加息，以控制通胀。这给美元注入了活力，尽管最近涨势有所降温。美联储领导层一直坚称，将信守承诺，不会过早加息，这一信息似乎终于与投资者产生了共鸣，他们已经减少了对明年加息的押注。

欧洲准备迎头赶上，日本落在了后面

在这一流行病震惊世界后不久，人们赞扬欧洲采取了最有效的应对措施之一。早期的封锁开始生效，同时政府制定了强有力的救援计划来支持企业和就业。看起来欧元区比其他国家更能经受住这场风暴。

当然，事实并非如此。欧元区很快受到了更大的感染浪潮的打击，而下一轮的关闭并没有伴随着同样强大的救济措施。更重要的是，欧洲疫苗的推出从一开始就是一场灾难。欧洲监管机构在批准疫苗使用方面行动迟缓，欧盟在与制造商谈判合同方面也行动迟缓，这引发了供应问题和延迟。

这自然令欧元的涨势受挫，因为市场参与者得出结论认为，欧元区的复苏将是乏力的，这最终意味着欧洲央行(ecb)将是最后一批再次加息的央行。话虽如此，随着欧洲疫苗接种的速度终于开始加快，欧元最近又出现了反弹。

日元的情况更糟。日元兑美元利差扩大，导致其今年遭受打击。对全球经济强劲复苏的预期推高了外国公债收益率(殖利率)，但日本央行(Bank of Japan)对国内公债收益率(殖利率)设置上限，令日圆从利差角度失去吸引力。股市的狂喜情绪对防御性的日元也是一种诅咒。

遗憾的是，日本的疫苗推广速度甚至比欧洲还要慢，而且不太可能提速。尽管该国安然度过了大流行，感染和死亡人数远低于大多数西方国家，但监管部门对疫苗开绿灯非常缓慢。因此，它在订货方面落后了。疫苗接种才刚刚开始，因此日本企业和消费者将在大流行的阴影下生活更长一段时间。

美元看起来很有吸引力，日元就没那么诱人了

总之，很难对美元持悲观态度。美联储坚称不会过早加息，但如果美国经济全速运转，通胀卷土重来，美联储最终可能别无选择。尽管言辞激烈，但最终结果是，美联储将成为首批缩减量化宽松计划、然后提高利率的央行之一。

同样，对日元也很难乐观。日本在疫苗接种竞赛中已经远远落后，日本央行可能是最后一个放弃廉价货币政策的主要央行。除了一种对现有疫苗具有高度抗药性的新病毒变异，或引发市场恐慌的其他冲击，很难想象还有什么能扭转日元的命运。

英镑和欧元处于中间位置。也就是说，英镑的前景似乎比欧元要光明。英国在免疫方面遥遥领先，除非上述风险之一成为现实，否则英国央行很可能会比欧洲央行(ecb)早得多开始让政策正常化。

最后，更快的疫苗接种意味着更快的经济增长和更快的增长率。美国赢了这场比赛，日本输了。