新西兰储备银行宣布其量化宽松计划将于 7 月 23 日结束

新西兰储备银行宣布其量化宽松计划将于 7 月 23 日结束，令市场感到意外，因为它承认更光明的经济前景不再需要广泛的货币刺激。如此强硬的基调表明即将在 8 月或 10 月加息，因此新西兰元可能比预期更早地受益于有吸引力的利差。

新西兰央行结束资产购买计划

在大幅缩减 LSAP（大规模资产购买）下的每周资产购买后，新西兰央行今天上午宣布，该计划将于 7 月 23 日结束。此举是在新西兰经济前景显着改善之际，经济活动重回大流行前水平，家庭支出和投资也证明强劲。

最重要的是，央行彻底改变了对通胀的看法。它引入了一个概念，即第二季度和第三季度可能会观察到通货膨胀高峰。尽管预计这些飙升将具有暂时性，但声明中写道：“随着时间的推移，预计消费者价格通胀压力会更加持久”。不再提及需要长期货币刺激以实现其通胀目标，只是承认一定程度的刺激确实仍然必要，但承认经济前景需要减少此类刺激。

虽然没有明确提及房价通胀，但我们认为市场的弹性——尽管政府采取了遏制房地产泡沫的措施——在促使鹰派转变方面发挥了作用。CoreLogic 的新西兰房价指数同比继续上涨，从 5 月份的 20.5% 上升至 6 月份的 22.8%。请记住，新西兰政府在 2 月份将住房负担能力纳入了新西兰央行的职责范围。为2021年加息铺平道路

今天的政策声明尽可能接近加息，而无需实际加息，因为与 5 月会议相比，声明的所有部分都反映了明显更加鹰派的基调。

在我们看来，这次会议为 2021 年的加息铺平了道路。 这是市场在会议前已经定价的事情，但预期可能集中在第四季度的加息上。考虑到新西兰央行改变基调的幅度如此之大，不再提及耐心的做法，市场现在可能预计加息周期会更早开始。

如下图所示，掉期市场目前预计未来三个月将收紧 19 个基点，未来六个月将收紧 38 个基点，在新西兰央行今天宣布之后，预期明显转向更早的加息。

我们同意市场的看法，即新西兰央行声明的基调显然为 2021 年加息铺平了道路。新西兰央行今年还有 3 次会议——8 月 18 日、10 月 6 日和 11 月 24 日——市场定价表明 8 月加息（我们'在这里谈论 25 个基点的加息）大约是 65% 的价格，10 月的加息是 86%，11 月的加息完全在价格中。

我们认为 8 月份已经加息的可能性约为 50%，并将取决于即将到来的数据。有两个主要版本将被观看，均指 2Q21。首先是将于周五公布的通胀报告：普遍认为总体 CPI 同比增长 2.7%，任何意外上行都可能引发围绕 8 月加息的猜测。然而，我们认为就业数据将更为重要，因为新西兰央行已经解决了二季度和三季度通胀飙升的话题，并将其视为暂时的。就业报告将于 8 月 4 日发布，届时我们将能够更有把握地判断夏季是否可能加息。

如果央行决定在 8 月维持利率不变，我们认为首次加息 25 个基点将在 10 月 6 日的会议上实现，除非数据或全球复苏故事出现任何意外的重大下滑。

外汇考量：新西兰元将有令人羡慕的利差

与 2021 年初的峰值相比，新西兰元走弱（兑美元和贸易加权基础）也应该使央行在今年开始紧缩周期时更加放心。

然而，我们预计新西兰元目前的震荡环境不会持续，特别是考虑到新西兰央行提早加息周期的前景。8 月加息肯定会非常支持纽元，因为这将传达出央行开始担心经济过热的隐含信息，从而促使市场在未来几个季度保持激进的鹰派押注。因此，第二季度即将到来的数据（通胀和就业）可能会对货币产生重大影响，因为它将推动围绕 8 月加息的预期。

即使加息推迟到 2021 年晚些时候，新西兰央行显然也站在 G10 中非常强硬的一端。与我们的观点一致，即全球通货再膨胀故事的整合将允许本地故事推高一些活动货币并提高套利交易的兴趣，新西兰元似乎将从其令人羡慕的利率状况中受益。