恒指考驗19300點支撐，推薦關注攜程集團

華盛證券投研團隊出品，每周跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分享當周投資策略，挖掘市場投資機會！

海內外好淡爭持，恒指需穩守19300

非農顯示7月制造業招聘需求放緩，同時ADP數據顯示制造業裁員 3.6萬人，服務部門新增就業對非農總量形成支撐。新增非農就業低于預期，勞動參與率為62.6%，與預期和前值持平，我們認為美國就業市場確認出現降溫，同時保持一定韌性，就業市場再平衡取得有效進展，時薪增速粘性傳導至核心通脹的風險并不高。歐洲核心HICP仍較頑固，同比增速與6月持平，仍為 5.5%。核心通脹的居高不下反映當前歐洲通脹壓力仍然較大，歐央行加息周將持續并構成經濟衰退風險。

我們認為中國PMI延續低位小升，但制造業整體、多數分項仍處于收縮區間，當前經濟壓力仍大，國內需求不足、海外訂單減少是企業面臨的主要困難，下半年經濟壓力仍大，市場憧憬政策的持續投放。

港股市場方面，受惠譽將美國的長期評級從“AAA”下調至“AA+”，美國財政惡化和債務負擔是主因，令市場略感意外，短期催生了短期的避險情緒。國內經濟數據起色不大，上周美債收益率走高，人民幣走弱，港股資金面有所惡化，疊加宏觀政策組合拳的消息淡化。自上周一開始市場成交量放大至1825億但后續乏力，縮減至周四的1011億，市場氣氛轉向謹慎可能延續至今周，我們對第三季的表現展望維持正面看法，內地復蘇進展持續，恒指考驗19300點的支持力度。

20000點關口出現爭持下行，短線獲利盤壓力顯現，大市成交額1293億，中證登公司公告擬自10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納例等政策沒有引起關注，市場觀望后續政策出臺及落地，我們對短線保持謹慎，但對Q3港股上漲的概率持正面的看法，維持上周觀點援位至19300點，短線波幅操作看19500-20800點的4月份高位。

建議關注攜程集團-S（HK.9961），Q1業績收入同比+124%，環比+13%，恢復至2019年的113%，大幅超越此前78~82億元的收入預期，Q1強勁表現也已驗證了業績彈性。

風險提示：政策落地不及預期,美國衰退退風險超出預期

本周詳細分析如下：

上周全球股指數多數下跌，港股跌勢延續。

美國三大指數全線下跌，道瓊斯下跌1.11%，報35065，納斯達克下跌2.85%，報13909，標普500下跌2.27%，報4478。歐洲股指向下，其中漲幅度最大的是德國DAX指數下跌3.15%，報15951；其次是法國CAC40指數下跌2.16%，報7315；英國富時100指數下跌1.69%，報7564。恒生指數下跌1.89%，報19539。恒生科技指數上漲0.69%，報4499。上證指數上漲0.37%，報3288；深證成份指數上漲1.24%，報11238。費城半導體指數按周下跌4.2%，報3699。芝加哥期權交易所波動指數（VIX）按周上漲25.5%。

2.1海外方面

美國公布7月非農就業新增18.9萬人，低于預期，前值從20.9萬下修至18.5萬，是2020年12月以來的最低水平，疊加6月數據被下調，勞動力市場放緩的情況持續。失業率環比小幅小幅下行錄得3.50%，前值和預期值均為3.60%。

非農顯示7月制造業招聘需求放緩，同時ADP數據顯示制造業裁員 3.6萬人，服務部門新增就業對非農總量形成支撐。從商品生產部門來看，建筑業新增就業1.9萬人（前值2.6萬人）、制造業裁員0.2萬人（前值新增0.6萬人）。從服務提供部門來看，休閑酒店娛樂新增就業1.7萬人（前值1.9萬人）、教育和保健服務新增就業10萬人（前值7.1萬人）、其他服務業新增就業2萬人（前值1.1萬人）、批發業和零售業也從6月的裁員回到7月增加就業，服務業就業強于制造業持續，部分細分行業供應緊張。私人部門非農員工平均時薪 33.74美元，同比+4.36%，環比+0.42%，較上月環比增幅小幅收窄，但就業需求旺盛造成薪資粘性依舊較大。

新增非農就業低于預期，勞動參與率為62.6%，與預期和前值持平，我們認為美國就業市場確認出現降溫，同時保持一定韌性，就業市場再平衡取得有效進展，時薪增速粘性傳導至核心通脹的風險并不高。

2.2中國

上周49城整體新房成交面積275萬方，同比-30.2%，環比+4.9%，環比改善，一/二/三四線新房成交面積同比-13.5%/-38.1%/-26.3%，環比-2.9%/+8%/+6.4%。8 月 3 日央行召開金融支援民營企業發展座談會：表示要精準實施差別化住房信貸政策，滿足民營房地產企業合理融資需求。各地政策細化方面，北京住建委表示大力支持剛性和改善性住房需求，相關細則正積極推進中。南京對購買新建商品住房實施補貼，對集體土地房屋征收推行房票安置。

中國7月官方制造業PMI略有反彈，為49.3%，環比+0.3%，生產指數為50.2%，雖略低于6月的50.30%，但依然處于榮枯線之上。新訂單指數為49.5%，比上月上升0.9個百分點，表明制造業市場需求景氣度繼續改善；原材料庫存指數為48.2%，比上月上升0.8個百分點，表明制造業主要原材料庫存量降幅收窄。非制造業商務活動指數為51.5%，環比-1.7%，仍高于臨界點，非制造業繼續保持擴張。

新訂單指數為48.1%，比上月下降1.4個百分點，表明非制造業市場需求景氣度有所下降。我們認為PMI延續低位小升，但制造業整體、多數分項仍處于收縮區間，當前經濟壓力仍大，國內需求不足、海外訂單減少是企業面臨的主要困難，下半年經濟壓力仍大，市場憧憬政策的持續投放。

港股市場方面，受惠譽將美國的長期評級從“AAA”下調至“AA+”，美國財政惡化和債務負擔是主因，令市場略感意外，短期催生了短期的避險情緒。國內經濟數據起色不大，上周美債收益率走高，人民幣走弱，港股資金面有所惡化，疊加宏觀政策組合拳的消息淡化。自上周一開始市場成交量放大至1825億但后續乏力，縮減至周四的1011億，市場氣氛轉向謹慎可能延續至今周，我們對第三季的表現展望維持正面看法，內地復蘇進展持續，恒指考驗19300點的支持力度。

3.1 出行及旅游行業：

根據中國民用航空局數據顯示，暑運前三周(7月1日至23日)，民航全行業日均保障航班17190班、運輸旅客208.3萬人次，分別為2019 年同期的100.64%和109.16%。據國鐵集團數據7月1日至7月31日全國鐵路旅客發送共完成4.06億人次、日均1310萬人次，全國鐵路日均開行旅客列車10169列，較2019年同期增長14.2%。交通運輸的持續恢復對于出行游玩有持續性的拉動作用。

建議關注攜程集團-S（HK.9961），Q1業績收入同比+124%，環比+13%，恢復至2019年的113%，大幅超越此前78~82億元的收入預期，攜程在疫情期間穩步推進低線城市戰略布局，堅持拓展國際化戰略，復蘇持續領跑行業，Q1強勁表現也已驗證了業績彈性。

南向資金整體方面，本周港股通累計凈流入16億港元，近一個月以來港股通累計凈流入249億港元，今年以來港股通累計凈流入1469 億港元。20000點關口出現爭持下行，短線獲利盤壓力顯現，大市成交額1293億，中證登公司公告擬自10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納例等政策沒有引起關注，市場觀望后續政策出臺及落地。

我們對短線保持謹慎，但對Q3港股上漲的概率持正面的看法，維持上周觀點援位至19300點，短線波幅操作看19500-20800點的4月份高位。

欄目介紹：華盛證券投研團隊出品，跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分析拆解重點行業、公司，定期輸出周度、月度、季度及個股投資策略報告，挖掘中長線投資機會。

分析師簡介：余石麟Joe/華盛證券研究部經理

華盛資本證券資深股票、期貨及資產管理持牌人，證監會注冊負責人員；超13年股票交易及研究經驗，善于行業研究，風險調研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；參與一級市場投融資項目，私募基金設立和研究顧問工作；曾任職私人家族投資辦公室，華泰金融控股（香港）和申銀萬國（香港）；現香港無線電視普通話財經頻道《交易直播室》的嘉賓，及有線電視《投資朋友圈》的特約嘉賓。

免責聲明：

本研究報告由華盛資本證券有限公司（以下稱“華盛證券”，持有香港證券及期貨事務監察委員會（“香港證監會”）第1（證券交易）、2（期貨合約交易）、4（就證券提供意見）、5(就期貨合約提供意見)、9（提供資產管理）類受規管活動牌照）備發。接收并閱讀本研究報告，則意味著收件人同意及接納以下的條款及聲明內容：

一、此報告及資料受到版權、商標權全面保護。本報告中的資料和內容，使用的商標、服務標志均為華盛證券所有，除非獲得華盛證券的授權，任何人不得以任何目的復制，派發或出版此報告。

二、報告中的信息或所表達的意見，皆不可作為或被視為證券出售要約或證券買賣的邀請，亦不構成任何投資、法律、會計或稅務方面的最終操作建議，華盛證券及其雇員不就報告中的內容對最終操作建議作出任何擔保。

三、此報告所載的見解，分析，預測，推斷和期望都是以華盛證券認為可靠且已經公開的信息和數據為基礎，華盛證券力求但不擔保這些信息的準確性、有效性和完整性。同時，此報告所載的觀點、意見及推測均基于華盛證券于最初發此報告日期當日的判斷，過去的表現不應作為日后表現的預示和擔保，不同時期，華盛證券及其雇員可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。華盛證券不會對因使用此報告內之材料而引致任何人士的直接或間接或相關之損失負上任何責任。

四、本報告僅供華盛證券的客戶使用，華盛證券不因收件人收到本報告而視其為華盛證券的客戶。此外，若本報告內容在接收人所在國家或地區受法律法規限制，接收人請勿使用。本報告并非針對特定收件人之特定投資目標、財務狀況及投資需求所編制，因此所提述的證券不一定適合所有收件人。投資者不應僅依靠此報告，而應按照自己的判斷作出投資決定。投資者依據此報告的建議而作出任何投資行動前，應咨詢專業意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華盛證券均不承擔任何法律責任。

五、華盛證券及其集團、董事、高級職員及雇員（撰寫全部或部分本報告的研究員除外），將可能不時于本報告提述之證券持有長倉、短倉或作為主事人，進行該等證券之買賣。此外，華盛證券及其集團成員公司或可能與本報告所提述或有關之公司不時進行業務往來，或被委任替其證券進行承銷，或可能以委托人身份替客戶買入或沽售其證券，或可能為其擔任或爭取擔任并提供投資銀行、財務顧問、包銷、融資或其他服務，或替其從其他實體尋求同類型之服務。收件人在閱讀本報告時，應留意任何所有上述的情況均可能引致真正的或潛在的利益沖突。

六、華盛證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華盛證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華盛證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立作出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。

七、負責制備本報告的作者謹此保證:作者的彌償不會直接或間接地與其就以上投資策略或其他業務所發表的觀點及意見有任何關系；作者沒有違反安靜期的規定買賣以上投資策略提及的證券；作者及其連絡人士并無受聘于以上投資策略提及的證券公司；作者及/或其連絡人士并無擁有以上投資策略提及的證券的任何財務權益。

以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，亦并非旨在提供任何投資意見。有關內容不構成任何專業意見、買賣任何投資產品或服務的要約、招攬或建議。本頁面的內容可隨時進行修改，而本公司毋須另作通知。本公司已盡力確保以上所載之數據及內容的準確性及完整性，如對上述內容有任何疑問，應征詢獨立的專業意見，本公司不會對任何因該等資料而引致的損失承擔任何責任。以上內容未經香港證監會審閱。