恒指2萬點成短期阻力位！Q3港股上漲持正面態度，短線關注紫金礦業機會

華盛證券投研團隊出品，每周跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分享當周投資策略，挖掘市場投資機會！

國策利好推動，恒指有望突破

美國6月核心PCE價格同比回落至4.1%，低于預期的4.2%，環比從0.3%回落至0.2%，符合市場預期，PCE同比增速回落至3.0%，環比回升至0.2%，均符合市場預期。我們認為核心PCE 通脹同比低于顯示通脹壓力可能出現緩解，若后續通脹持續回落將推升真實利率，這將更堅定投資者對加息終點將至的信心。

歐元區的經濟狀況不及預期，高息環境下，制造業疲軟沒有改善，此前具有韌性的服務業開始松動，經濟前景呈下行趨勢，但通脹率保持在高位還有一段時間，疊加冬季的來臨，面臨高通脹+弱增長的困境，景氣度與信心指數將延續下行。

港股市場方面，受政政治局會議策利好催化而上漲，后續政策在各地方政府落地及細化將推動市場氣氛，Q3具備可持續性的事情件驅動因素，值得期待。自上周二開始市場成交量有逐步達標的跡象，周五就錄得有接近1400億元成交，高年內日均的1129億的水準，觀望美聯儲加息會議及中國政策力度的資金逐漸釋放，資金將重新回到TMT/大消費/中特估等主題，預計成交量將維持在1100億以上的水準，上調恒指短線支持位至19300點。

20000點關口是短線的阻力位，預期在這個位置有一定的爭持，短線獲利將消耗一定的購買力，大市成交量重回1100億以上方后考驗持續性，我們判斷政國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，對Q3港股上漲的概率持正面的看法。

策略上上移支援位至19300點，短線波幅操作看19500-20800點的4月份高位。未來降息將帶動實際利率下行，金價有望持續上漲，短線建議關注貴金屬板塊配置機會，同時看好銅價供需差異缺口下，維持高位，建議關注紫金礦業（HK.2899）。

風險提示：政策落地不及預期，美國衰退退風險超出預期

本周詳細分析如下：

上周全球股指數普遍上漲，港股漲幅領先。美國三大指數都錄得不同程度漲幅，道瓊斯上漲0.66%，報35459，納斯達克上漲2.02%，報14316，標普500上漲1.01%，報4582。歐洲股指普造好，其中漲幅度最大的是德國DAX指數上漲1.81%，報16469；其次是法國CAC40指數上漲0.59%，報7476；英國富時100指數上漲0.4%，報7694。

恒生指數上周上漲4.41%，報19916。恒生科技指數上漲8.83%，報4466。上證指數上漲3.4%，報3275；深證成份指數上漲2.68%，報11100。費城半導體指數按周上漲4.32%，報3851。芝加哥期權交易所波動指數（VIX）按周下跌3.82%。

2.1海外方面

7月26日美聯儲如期加息25BP，鮑威爾整體發言仍偏鷹，依然致力于使通脹率回到2%的目標，基于通脹和就業市場都出現降溫跡象，普遍認為7月可能會成為美聯儲本輪加息周期的終點，發布會期間美股三大指數轉漲。

美國7月Markit制造業PMI初值為49%，高于預期的46.2%，6月前值為46.3%，Markit服務業PM初值52.4%，創今年 2 月份以來新低，低于預期的54%，較6月的54.4%明顯回落。Markit 綜合 PMI 初值 52%，為今年2月份以來新低，低于預期的53%，6月前值為53.2%。制造業的輸入價格分項指數初值升至50.6%，創4月份以來新高，從萎縮狀態中恢復，新出口訂單分項指數初值升至2022年5月份以來新高。

美國6月核心PCE價格同比回落至4.1%，低于預期的4.2%，環比從0.3%回落至0.2%，符合市場預期，PCE同比增速回落至3.0%，環比回升至0.2%，均符合市場預期。我們認為核心PCE通脹同比低于顯示通脹壓力可能出現緩解，若后續通脹持續超回落將推升真實利率，這將更堅定投資者對加息終點將至的信心。

歐元區7月制造業PMI初值降至 42.7%，低于預期 43.5%，創2020年6月以來新低，服務業PMI初值降至51.1%，低于預期51.6%，綜合PMI初值降至48.9%，低于前值49.9%，低于市場預期49.6%。其中德國7月制造業PMI初值錄得38.8%，低于預期41%和前值40.6%，服務業由6月的54.1%跌至52%，低于預期53.1%，法國7月制造業PMI降至44.5%，服務業 PM降至47.4%，均低于市場預期。英國的制造業和服務業PMI初值分別錄得45%和51.5%，均低于預期。

我們認為歐元區的經濟狀況不及預期，高息環境下，制造業疲軟沒有改善，此前具有韌性的服務業開始松動，經濟前景呈下行趨勢，但通脹率保持在高位還有一段時間，疊加冬季的來臨，面臨高通脹+弱增長的困境，景氣度與信心指數將延續下行。

2.2中國

上周49城整體新房成交面積254萬方，同比-37%，環比+12%，環比有所增長，一/二/三四線新房成交面積同比-8.6%/-42%/-45.6%，環比+9.6%/+12.1%/+14.7%。7月24日政治局會議提及要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策。27日住建部倪虹部長強調進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。

央政治會議指出面臨的困難是“國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境復雜嚴峻”，會議后市場情緒好轉。

1）首次提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，重點在于通過建立起來的機制引入長期資金和激發市場活力，隨著存款利率的下降，個人投資者的將財富遷移向銀行理財、公募基金、保險存單、資本市場。

2）會議對房地產的現狀表述出現重大轉變，未提“房住不炒”，地產的限制性政策或將有所改善，并提出地方債的處理方案，有利于改善地產業及地方債的融資環境。

3）推動體育休閑、文化旅游，聚焦消費、投資、科技的政策投放，提振汽車、電子產品、家居等成為下半年重點支持行業。

港股市場方面，受政政治局會議策利好催化而上漲，后續政策在各地方政府落地及細化將推動市場氣氛，Q3具備可持續性的事情件驅動因素，值得期待。

自上周二開始市場成交量有逐步達標的跡象，周五就錄得有接近1400億元成交，高年內日均的1129億的水準，觀望美聯儲加息會議及中國政策力度的資金逐漸釋放，資金將重新回到TMT/大消費/中特估等主題，預計成交量將維持在1100億以上的水準，上調恒指短線支持位至19300點。

3.1貴金屬及采礦行業：

芝加哥聯儲6月全國活動指數從之前的-0.28（修正后）跌至-0.32，低于市場預期，除了零售數據外，其他主要數據都顯示美國經濟有可能走弱。

美聯儲加息周期進入末端，9月繼續加息的概率較低，未來降息將帶動實際利率下行，金價有望持續上漲，短線建議關注貴金屬板塊配置機會，同時看好銅價供需差異缺口下，維持高位，建議關注紫金礦業（HK.2899），公司近期就在阿根廷興建一座工廠進行深入磋商，目標是基于在當地的資源優勢生產用于制造電動汽車電池的鋰材料，年產5萬噸磷酸鐵鋰，最早明年投產。

南向資金整體方面，上周港股通累計凈流入151億港元，近一個月以來港股通累計凈流入198億港元，今年以來港股通累計凈流入1453億港元。20000點關口是短線的阻力位，預期在這個位置有一定的爭持，短線獲利將消耗一定的購買力，大市成交量重回1100億以上方后考驗持續性，我們判斷政國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，對Q3港股上漲的概率持正面的看法。

策略上上移支援位至19300點，短線波幅操作看19500-20800點的4月份高位。下周關注美國7月份非農就業數據；中國7月國內PMI數據。

欄目介紹：華盛證券投研團隊出品，跟蹤全球市場，研究港美股市場趨勢、偏好以及資金流動情況，分析拆解重點行業、公司，定期輸出周度、月度、季度及個股投資策略報告，挖掘中長線投資機會。

分析師簡介：余石麟Joe/華盛證券研究部經理

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