通货膨胀飙升令谨慎的英格兰银行头疼

预计英国央行周四将利率维持在历史低位，并维持其大规模资产购买计划，但投资者将关注明年是否会收紧的迹象。

央行最新的货币政策会议将是鹰派首席经济学家安迪霍尔丹的绝唱，他警告称“通胀之虎”即将来临，并敦促决策者将央行的 8,950 亿英镑（1.24 万亿美元）量化宽松计划削减英镑500亿。

英国5 月份消费者物价通胀率为 2.1%，超过预期，并在近两年来首次超过该银行 2% 的目标。不包括波动的食品和能源价格的核心通胀率从 4 月份的 1.3% 上升至 5 月份的 2%。

该银行预计到今年年底通胀率将达到 2.5%，但共识仍然是通胀的飙升将是短暂的。与此同时，劳动力市场和其他经济指标显示出复苏迹象，促使一些人猜测该行可能暗示其走出极其宽松的政策立场。主要政策利率维持在0.1%的历史低位。

在美国联邦储备委员会最近令市场感到意外与鹰派转，提高通胀预期并提出了紧缩计划，以预测两次加息在2023年。

英国央行 5 月的会议上，货币政策委员会在是否缩减量化宽松的问题上存在分歧，但它确实预示着未来资产购买的缩减。

然而，迄今为止，它并未就首次加息的时间做出任何承诺，重申需要证明经济复苏取得更显着和持续的进展。

劳动力、通货膨胀和 delta 变量

ING 发达市场经济学家 James Smith 表示：“最近几周的经济数据令人鼓舞——事实上，去年夏天经济表现明显优于去年夏天，当时限制也很低。”

“但世行对增长的看法已经趋于乐观，而新的 Delta 变量的传播增加了额外的不确定性维度（尽管我们目前的观点是经济影响可能不会很大）。我们也怀疑央行是否会被迫改变目前的市场预期。”

ING 预计将在 2023 年第一季度首次加息，随着经济重新开放引发的峰值消退，通胀将在 2022 年中期下降，从而减轻政策制定者的压力。然而，这家荷兰银行的分析师周一在一份报告中表示，他们“当然不排除”早先的鹰派立场。

“可能的触发因素可能包括家庭储蓄的更快速退出，因为经济前景对储蓄储蓄金额的微小百分比变化特别敏感（英国央行假设约为 10%），”史密斯说。

“工资增长也是关键，已经有公司面临酒店业人员短缺的传闻，尽管我们认为这可能是暂时的。”

与美国近期的趋势相似，劳动力市场导致一些分析师怀疑通胀可能比之前认为的更有弹性。招聘和就业联合会显示，4 月份的职位空缺升至 23 年来的最高水平，在健康、酒店、交通和建筑领域出现了夹点。

PGIM Fixed Income 首席欧洲经济学家 Katharine Neiss 指出，这导致工资上涨，截至 4 月的三个月内，年收入增长率跃升至 5.6%。

然而，奈斯预计英国央行将在这次会议上采取观望态度，随着 delta Covid-19 变异病例的增加继续令人担忧，大量英国工人仍处于休假状态。

“英国和欧盟之间进一步贸易脱欧的关键英国脱欧里程碑将在今年晚些时候发生，这进一步增加了前景的不确定性，”她说。

“最后，与美国不同的是，英国政府在财政政策上采取了明显的强硬立场，强调需要平衡账目和控制支出。预计这些因素将在近期之后对复苏和通胀构成压力。”

奈斯补充说，为了缓和任何通胀“歇斯底里”，货币政策委员会将需要强调警惕。

“在这方面，英国央行相对于其较大的发达市场同行处于优势——作为一个小型开放经济体，它经历了严重的通胀超调——无论是在幅度还是持续时间——货币政策委员会已成功转向目标，同时保持了显着程度的通胀。中期通胀预期稳定，”她说。

“因此，虽然货币政策委员会会在下一次会议上密切关注通胀压力，但它没有必要对此进行讨论。”