通货膨胀政策推动，黄金和白银未来涨幅将难以限定

鉴于美国和几乎所有其他主要国家目前正在推行的极端通胀政策，投资者不应指望2020年的黄金和白银高点会有任何上限。官员们在未来几个月里越快地让货币贬值，黄金和白银的升值潜力就越大。

美元动能上升和债券收益率的强劲上升趋势正在冲击黄金和白银，尤其是在白银价格走软的情况下。在土耳其和苏伊士运河最近发生的危机中，美元受益于其“避风港”地位。此前一周，美国申请失业救济人数为68.4万人，这是自去年大流行爆发引发大规模裁员以来首次低于70万人。这进一步提振了美元，成为最近几周表现较好的货币之一。一艘400米长、20万吨重的货船在苏伊士运河被困。由于大约250艘船只被堵在封锁的两边，据报道船上有价值150亿美元的货物，有人担心，中断的贸易流可能会阻碍大流行的国际复苏。

这两次危机都让美元占便宜，美元对所有主要货币都有所升值。鉴于近期美元的大幅上扬，我们将关注近期美元以及黄金和白银的走势。

在通货膨胀政策的推动下，黄金和白银的涨幅没有上限

美国总统拜登星期三将公布一项2.25万亿美元的基础设施计划，这项计划的资金来源是对企业增税。他的政府说，这项计划将被证明是自上世纪60年代投资太空项目以来最全面的一项计划。拜登星期三公布的只是他的长期经济计划的第一部分，第二轮计划将在4月中旬宣布。这些计划的重点是“帮助家庭应对医疗费用、儿童保育和教育等挑战”。

从2019大流行事件法案可以看出，拜登最初的计划比经济学家预期的规模大得多。转向大幅扩大财政政策，已经推高了今年的经济增长预期。虽然近几周股市出现了一些波动，但标准普尔500指数上周五触及纪录高位。

联邦政府对新创造的现金的支出和再分配速度如此之快，以至于很难追踪到有多少万亿美元流向了哪里。两党政客都渴望把培根带回家。他们中的许多人因道路恶化、桥梁破败和功能陈旧的设施而遭到破坏。实施“重建得更好”的议程将需要混凝土、钢铁、铜和其他大宗商品——其中数量很多。

特别是绿色能源组件，可能导致包括银在内的金属需求大幅增加。

拜登政府下令所有联邦政府机构将其车队转为电动发动机。政府还扩大了对销售给消费者的电动汽车的补贴和激励措施，其明确目标是最终禁止销售汽油动力汽车。

毫不夸张地说，电气化有一线希望。

银是电的优良导体。它在电气化基础设施的所有阶段都至关重要——从太阳能电池板、充电站、电池连接，到几乎所有消耗电力的电子系统。银、金和其他硬资产也将受益于美国政府的支出热潮可能带来的更大范围的通胀压力。这一切都得益于债券发行和美联储的印钞机，美联储用印钞机来购买没有人会购买的政府债券。目前，央行实际上是希望看到通胀走高。它几乎放弃了国会对预算赤字和其他方面财政责任的所有关注。

当投资者意识到账面财富面临的威胁越来越大时，他们更有可能在财务上蹲下。在他们认为有吸引力的避险资产中，有实物黄金和白银。在金融市场低迷时期，期货交易所买卖的黄金和白银有可能进行纸质清算。但像去年在大流行恐慌期间经历的那种抛售，通常是快速发展的技术性事件。这些数据并不代表基本面驱动的趋势。尽管2020年3月的纸面抛售相当极端，但作为回应，强劲的实物购买帮助黄金市场在夏末达到创纪录高位，并将白银市场推至多年高点。

白银交易处于关键水平

白银交易的势头指标目前对空头有利，因为相对强弱指数(RSI)在未能突破50后一直指向30的超卖水平。MACD指标也符合这种说法，在0和信号线以下强化了其负面势头。这可能是在22.50 - 21.90美元支撑位开启之前反弹至24.65美元(200日移动平均线)的最后机会。如果下跌加剧，20.70美元附近的前阻力区也可能起到限制作用。记住——只有收盘价低于200日移动平均指数才能执行新的卖单。总的来说，银价可能延续最近的疲软，但关键支撑将挑战空头。目前，MACD指标发出了看跌信号，多头对进入欧元区持犹豫态度，因为他们担心朝鲜面临关键障碍。

银价极有可能在200日移动平均线上反弹，并分别收于趋势线和20日和50日移动平均线之上(25.70美元和26.35美元)。在更高的位置，多头可能需要爬升到27.60美元的一目均衡云之上，才能进入28.30 - 29.00美元的关键区域。

从技术角度来看，鉴于上述情况，银价走势继续指向进一步的上涨。虽然黄金仍将是避险资金流动的热门避难所，但白银可能是大流行后时期的一个闪亮机会。

银价前景基本面分析

基本面背景可能也不会令白银多头失望。虽然黄金被认为是一种货币资产，但由于几个原因，白银在未来也会吸引人们的注意。拜登总统在3月初批准的1.9万亿美元经济刺激计划，以及民主党提出的规模更大的基础设施专项资金计划(约3万亿美元)，都有望推动明智和可持续的项目开发，至少为未来10年的白银前景带来光明。除此之外，如果大流行永久消失，中国的工业发展也可能是一件好事，因为除非美国扩大针对中国工厂的贸易保护主义，否则这个世界最大经济体也是白银市场的关键参与者。

此外，当投资者担心通货膨胀会削弱美元的购买力时，黄金和白银往往会上涨。

随着全球经济开始从大流行中复苏，美国银行预计，今年的白银工业需求将增长9%。可再生能源和汽车是两个值得关注的关键行业。尽管由于节约，太阳能电池板中使用的银量有所下降，但分析师们表示，这仍被太阳能需求的大幅增长所抵消。

金银比例尚未见底

至于这些金属中哪一种会在未来几年获得最多的关注，黄金和白银的比例通常是一个简单的答案。至少在过去的两次全球经济衰退中，白银价格看涨趋势的逆转一直在追随该比率的峰值。当然，银价目前远低于去年3月创下的历史高点128.31，不过如果跌破关键支撑区域65.00 - 60.00，银价的下行空间可能会进一步扩大，为银价提供更多支撑。请注意，50周和200周的sma已经成功地完成了一个死亡交叉，而快速随机正朝着80超买点前进，增加了该比率再次下行修正的几率。

去年，美联储在金融体系中增加了26%的美元供应量(M2)，这是自1943年以来最大的一次年度增长。仅在过去12个月里，美联储的资产负债表规模就增加了近一倍，而自2008年金融危机以来，其资产负债表规模增加了近10倍。从历史上讲，货币贬值最终会导致通货膨胀。

美联储的理由是，由于他们印制的钞票还没有导致通货膨胀，因此也永远不会。这是一个相当危险的逻辑，因为金融领域的第一条规则是“过去的表现不能保证未来的结果”。

就像通胀怪兽一样，市场怪兽随着美联储创造的美元越来越大。它依赖于低利率。

以美国股市为例:大流行爆发前，道琼斯工业平均指数创下2.9万多点的历史新高。如今，股市上涨了10%以上。

尽管：

1. 企业收益下降。标准普尔500指数的平均每股收益比大流行爆发前下降了30.47%。

2. 企业收入也在下降。然而，公司债务大幅上升。

3.以GDP衡量的美国经济更弱。消费者支出仍低于大流行之前。失业率更高。

4. 政府债务失控得很可笑，新的执政党刚刚宣布他们想要提高税收。

更低的利润、更低的收入、更高的债务、更高的税收——所有这些趋势都不应该有利于股市。然而，市场在上涨，标准普尔500指数的平均市盈率达到了令人难以置信的40倍。

美联储知道，股票市场和房地产和债券市场的强劲走势都建立在低利率的基础上。他们也知道，如果他们提高利率，这些市场可能会遭遇戏剧性的低迷。因此，美联储有两种选择，这两种都不好:加息和导致市场崩溃。或者，不要加息，否则将面临通货膨胀的风险。他们已经告诉我们他们选择了通货膨胀。

尽管收益下降、债务增加，但股市仍达到了历史最高水平，与之不同的是，尽管通胀预期达到多年来的最高水平，金价仍较峰值下跌了16%。在这个基础上，黄金看起来被严重低估了。

另一方面，我们认为未来几年黄金价格可能会翻一番，而白银价格可能会上涨5倍。