中國人壽40億做LP 險資逐漸松綁 市場呼吁盡快推動險資入局創投基金

《科創板日報》8月12日訊（記者 田簫）近日，中國人壽發布公告，中國人壽、中國人壽財產保險股份有限公司及其他投資者（各方均作為有限合伙人，）擬與廣州金揚（作為普通合伙人）及廣州鑫榮（作為特殊有限合伙人）訂立合伙協議，共同成立廣州鑫成二期產業投資基金合伙企業（有限合伙）（最終名稱以工商登記信息為準）。

合伙企業全體合伙人認繳出資總額不超過人民幣70.014億元，其中，中國人壽認繳出資不超過人民幣40億元，國壽金石將作為合伙企業的管理人。

據悉，該基金將主要投資于中國境內具有良好現金流回報的普惠金融領域權益類資產，主要包括在銀行間市場、交易所等公開市場發行的以小微企業融資和零售類貸款為基礎資產的證券化或類證券化的權益層資產，交易對手包括銀行及其他機構（包括互聯網金融企業、資產管理公司以及優質國企等）。

國壽領跑險資LP

受限于風險偏好與監管限制，國內險資在股權投資領域的布局并不算多。然而，中國人壽卻是行業內出手最頻繁的險資LP之一。

據研究數據顯示，截至 2020 年底，中國人壽集團旗下保險、投資公司作為 LP 對外出資基金數量約 40 余支，出資金額合計超過 2000 億元。從出資主體來看，負責集團壽險業務的國壽保險，參投私募基金最為活躍，達到中國人壽集團出資總額的八成。

中國人壽作為 LP 參與股權投資的投資策略也較為明顯，如中國人壽資產管理有限公司出資76億元，投資國電投基金旗下電投清能一期碳中和股權投資（天津）合伙企業（有限合伙），以及出資1.2億元投資湖北高投集團旗下國壽美麗鄉村（丹江口）產業基金合伙企業（有限合伙） ；中國人壽保險（集團）公司則出資105億元，是遠洋資本、元禾控股、廣州基金、國發創投等機構的LP。

險資LP暴發

自2020年11月銀保監會取消對險資在財務性股權投資的限制以來，險資LP出現了一定程度的暴發。

在母基金方面，2020年12月，泰康乾亨股權母基金成立，是國內首支由險資自主發起、進行財務性股權投資的母基金； 2021年7月，規模達100億元的蘇州高新陽光匯利股權投資母基金簽約落地，由蘇州高新區、陽光保險集團、陽光融匯資本和紐爾利資本聯合組建，這是人民幣市場第一支由保險公司大額出資的百億規模市場化母基金；2021年12月，第二支險資發起的市場化母基金——太平醫療健康產業股權投資基金正式成立。

2021年12月3日，銀保監會發布《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》，提出研究保險資金設立支持科技發展母基金的可行性，進一步放寬險資設立的市場化母基金的限制。12月17日，銀保監會再次發文，大幅放寬險資投資VC的要求，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消投資單只創業投資基金的募集規模限制，支持保險機構加強與專業股權投資機構合作，豐富創業企業長期資金來源。

于是，今年3月，險資LP開始井噴式出資。據統計，僅3月內，共有陽光人壽保險股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、大家人壽保險股份有限公司、長安保險銷售有限公司、長安責任保險股份有限公司、英大泰和人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險有限責任公司、中華聯合保險集團股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、太平洋保險（集團）股份有限公司、以及安邦旗下母基金嘉興錦晟股權投資合伙企業（有限合伙）11位險資LP，進行了對外出資，共計出資12筆，披露的出資規模已超百億，投向7只基金，涉及君聯資本、智路資產、國投創合等機構。

然而，相對資本總量而言，股權投資仍然不是險資配置的主流。據中國保險資產管理業協會發布的《2020-2021年綜合調研數據》顯示，至2020年末，保險資金投資資產總計20.1286萬億元；其中股權投資類資產占比約為8%，對應金額1.61萬億元。根據光塵顧問團隊測算，股權投資基金（非保險系）在股權投資類資產中占比約為23%，涉及存量保險資金額約3,703億元。

近日，在“第16屆中國投資年會.年度峰會”上，投中信息CEO楊曉磊指出，雖然股權投資在保險資金配置過去三年增加了兩個百分點，但私募股權基金投資的占比，只占股權投資領域的3成。東方富海董事長陳瑋也在同一會議上提及，保險公司雖然政策上有所放寬，但是進入創投行業的意愿還不夠強烈，配套的考核要求還有待修訂。

錦上添花還是雪中送炭？

投資內卷、募資寒冬等標簽，已經成為近期一級市場的關鍵詞。在全球經濟環境仍將持續波動的當下，有研究數據顯示，2022上半年，國內新募基金數量為2701支，同比下滑7.2%，披露募集金額7724.55億元，同比下降10.3%。

近年來，不少投資人都公開呼吁盡快完善相關法規，推動險資入局私募基金，為創投行業帶來“源頭活水”。長期來看，保險資金對股權投資的力度將加大，這是大勢所趨與行業轉型的需要，但短期內險資能否為創投行業的當下“救急”，業內則有不同的聲音。

長城人壽資產管理中心總經理胡坤曾表示，對于險資來說，固收像吃米飯，基本解決溫飽問題；股票是大菜，要提高一點營養，但又不能吃太多，而私募股權有點像精品甜品，要獲得比二級市場更高的回報，就要犧牲流動性。

正是出于對風險的嚴格把控，險資對GP的要求極高。

以中國人壽為例，首先，其過半資金都投向了集團旗下投資平臺，外部機構復投率低。截至 2020 年，除了中保投資、國科嘉和、廣州基金等外部機構獲投規模超過100 億元，其他機構獲得中國人壽出資金額均在 100 億元以下。

其次，中國人壽作為 LP選擇外部基金時對管理機構有明顯偏好，主要分為三大類。第一，機構具備國資背景，基金類型以基礎設施基金、FOF 基金或扶貧產業基金為主。如中國人壽與中國中鐵在京攜手發起設立國壽鐵工基礎設施專項投資基金，簽約總規模300億元；中國人壽集團旗下壽險、資產、財險、養老險、國壽投資等5家公司，以自有資金共同設立的國內保險企業最大規模精準扶貧產業基金，規模為5億元。

第二，頭部 VC/PE 機構，管理資本量均在百億以上。據統計，這類機構占比近三成，獲得投資規模合計約 180 億元。

第三，基金由實體企業或旗下投資機構發起設立，投資領域涉及商業地產、養老產業、物聯網或新能源，與保險機構的聯動性較強。如華潤置地聯合中國人壽等設立150億商業地產投資基金；中國人壽集團旗下聚焦健康養老產業投資的專業投資管理公司——國壽健康產業投資公司設立的200億國壽大養老基金。

有業內人士向《科創板日報》記者表示，“險資看中的GP，可能本身就不缺錢，只能起到一個錦上添花的作用。對于募資更加困難的腰尾部機構，險資的支持力度有限。”

本文轉自:科創板日報