12月4日，中國水務(00855)發布了《修訂可交換債券之條款》的公告。
據公告顯示，經過雙方的友好協商，中國水務與BPEA(霸菱亞洲)均同意將2020年4月1日訂立并于2021年7月12日第一次修訂的可交換債券的執行期再延續一年。
具體的細則為：在2024年9月30日前不可行使債券交換權，此后至2024年12月31日則可行使交換權。同時，BPEA有權縮短債券交換期，但需在2024年9月30日前通過書面通知的方式發送予中國水務，使交換期在2024年10月31日營業結束時間時結束。
此次條款的成功修訂，消除了中國水務潛在的不確定性因素，這對中國水務繼續保持穩健發展有重要意義。而這還需從2020年中國水務與BPEA簽訂可交換債券協議說起。
2020年4月1日，中國水務發布公告稱，其聯營公司康達環保(06136)的第三大股東BPEA向中國水務發行了零票息可交換債券 (EB)，給予中國水務換取BPEA持有的康達環保3.4億股股份(占總股本的16.93%)的權利。中國水務在此次交易中無須支付現金，但將以同等作價，按換股價每股8.05港元向BPEA發行零票息可換股債券(“CB”)。若BPEA行使CB，將換取4489萬中國水務新股份，占擴大后的總股本的2.72%。
該可交換債券協議簽訂的意義在于，中國水務在引入機構型投資人的同時，為公司全面收購康達環保提供了一個潛在的期權。這是因為當中國水務行使EB時，其持有的康達環保股權將從29.52%上升至46.45%，已經達到30%或以上水平，按香港法規需要提出全面要約收購，這有望觸發中國水務對康達環保的全面收購。
智通財經APP了解到，中國水務與BPEA有著長期的合作關系，作為目前亞洲前三大私募基金公司之一，BPEA截至2022年三季度末的管理規模高達221億歐元(折合人民幣約1562.16億元)，其對中國水務的業務發展一直持有友好的支持態度。
值得注意的是，2022年時，BPEA被瑞典私募股權公司EQT以68億歐元的交易總值收購。而成立于1994年的EQT背靠財力雄厚的瑞典瓦倫堡家族，近30年以來，EQT管理著超過700億歐元的資產。在BPEA被收購后，中國水務亦有可能通過BPEA接觸EQT系資金，從而為公司未來融資渠道的拓展奠定堅實基礎。
據康達環保的財報顯示，截至2023年6月30日，康達環保共訂立112個服務特許經營安排項目，包括106個污水處理廠，1個供水廠，3個污泥處理廠及2個再生水處理廠。未來其將通過進一步擴展城鎮水務處理產業鏈，實現盈利能力與競爭力的提升。
延期行使可交換債券能讓中國水務消除公司未來一年內發展的不確定性因素，公司未來兩個業績期內的報表都不會受康達環保并表的影響。同時，中國水務能有更長的時間去進一步改善康達環保的盈利水平和借貸比率，持續提升其資產質量水平，從而達到并入中國水務的條件。
未來，中國水務若在適當的時機行使了EB，將增大公司在城鎮水務市場中的市占率，更大程度的發揮協同效應和規模效應。
jay
