國常會部署適時運用貨幣政策工具

4月6日，李克強主持召開國務院常務會議，部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發展。一是加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利。二是研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水平，優化保障性住房金融服務，保障重點項目建設融資，推動制造業中長期貸款較快增長。三是設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。

當前，國內經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，外部環境不確定性增加。經濟“穩增長”背景下，貨幣政策維穩態度明確，結合國常會和此前央行例會釋放出的頂住經濟下行壓力、推動穩中求進的鮮明信號，接下來央行通過相應貨幣政策進一步刺激信貸需求的概率加大，房地產政策放松趨勢仍將持續，看好后續貨幣政策、財政政策、產業政策的協同發力。

穩增長措施的出臺對銀行基本面提供有利支撐。業績層面，看好信貸以量補價；資產質量方面，寬信用將帶來資產質量優化、扭轉市場對于銀行資產質量的擔憂。隨著各地房地產政策的逐步松綁，居民端合理住房需求得到政策鼓勵，住房貸款政策呈現地區差異化、合理化發展趨勢。居民信貸規模有望在上半年持續回升，強化銀行業基本面。

4月6日，人民銀行就《金融穩定法（草案征求意見稿）》向社會公開征求意見。首次在法律中提出設立金融穩定保障基金，明確由國務院金融委統籌管理，作為應對重大金融風險的后備資金。金融穩定法立足制度先行、未雨綢繆，通過及時總結重大風險攻堅戰中的經驗做法，建立維護金融穩定的長效機制，完善我國金融法治體系，維護金融體系和經濟社會大局穩定。

過去幾年，金融行業一些偶發性的個體風險事件在短期內對金融市場帶來較大擾動，在此背景下完善金融穩定法治建設的迫切性愈發突出。此前3月的兩會政府工作報告中針對防范金融風險提出重點要求，此次征求意見稿的迅速落地體現了維護國內金融穩定的緊迫性和必要性。對于銀行而言，征求意見稿的出臺有助于穩定市場預期，解除市場對于系統性風險的擔憂。

估值角度來看，中證銀行指數（399986）的PB目前處于歷史低位。截止4月6日，板塊PB為0.65，處于歷史2.5%的分位水平，具有極高的安全邊際。

今年銀行板塊的核心邏輯在于，政策組合拳從寬貨幣往寬信用傳導，帶來的經濟預期修復，進而估值提升。展望二季度，隨著穩增長政策的發力以及地產政策的糾偏，行業將處于負面預期改善通道中。當前銀行板塊基本面穩健，估值處于歷史低位，建議基金投資者積極關注板塊估值修復的機會。

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本文轉自:華爾街見聞