通胀预期再次温和回升，通货膨胀海啸或即将到来

股市昨日继续走高，压力正在累积。自上周以来的趋势，在这方面也保持不变。通货再膨胀仍然是规则，重新开放的交易正在顺利进行，通胀预期再次温和回升，不会给国债市场带来太大压力。尽管周一不是风险偏好日的例子，但市场的走势显然是这样的:

(……)再次压倒了美元多头，而美元熊市再次证明了自己。这不仅仅是因为欧元/美元即将达到2月下旬的高点，也因为美元/日元——日元套利交易最近正面临阻力，成为支撑金价的因素。虽然这些商品经历了每日的调整，但大宗商品却几乎没有——木材价格屡创新高，农业食品价格在4月份也没有下跌，铜和石油价格也出现了可观的上涨。市场已经处于更高的通胀环境中，由大宗商品引发的通胀将持续下去的迹象将越来越明显。

昨天对大宗商品来说又是一个好日子，因为大宗商品的涨幅超过了标准普尔500指数的主要赢家——科技股或纽方(NYFANG)(守势股受到了打击——似乎我们将再次看到利率走高)。无论如何，波动率指数并没有反对，因为期权交易员再次涌向了明显自满的一端。罗素2000指数和新兴市场都看好这一点——小盘股的好日子显然就在前面:

他们表现出色的时刻即将到来。

昨日，黄金企业的表现没有超过黄金，而白银的表现却超过了黄金——金属“顶部”的成分是否已经到位?我不这么认为，并且在推特上已经指出GDX的下滑很可能会被拒绝，并以一个明显的更低的结结束。

贵金属已经开始上涨，我们正处于一个真正的资产超级牛市中，这个小插曲不会让它偏离轨道。令人伤心的暗示实际上会推动它，因为资本形成将受到阻碍，非生产性行为将受到鼓励，潜在产出将下降。

相当严重的后果——加上通胀，因为这是美联储最终想要的，以及更多的人通过虚幻的收益落入更高的税收等级的处方已经确定。然后，随着通胀开始全速运转——这是2022年至2022年就业市场开始过热的故事——人们将更加深切地感受到痛苦。

当连拉里•萨默斯都开始谈论通胀浪潮的危险时，事态很可能在未来变得更加严重。

让我们进入图表。

标准普尔500指数前景熊市肯定已经没有时间了，昨天的行情看起来不太让我担心。特斯拉享受比特币的走势，更多的科技公司很快盈利，和有利的行业构成的标准普尔500指数上涨有利于即将到来的上涨。

信贷市场债务工具面临压力——高收益公司债券(HYG ETF)和投资级债券(LQD ETF)已经下跌，这是一个未确认的信号，并加入了长期国债的跌势。我还不认为这是严重到足以改变标准普尔500指数展望的程度。

技术和财务纽方继续走强，推动科技股走高——这是标普500指数强劲表现背后的引擎。值得注意的是，金融类股昨天没有等待其他价值股走高，这是一个利好。

黄金，白银和矿工金价接到报价后，盘中拒绝下跌，跌幅几乎与矿商的表现持平。考虑到这两种每日行情，我们赞成不去理会通常有关白银表现明显优于大盘的警告。这是对矿商和矿商与黄金比率的正确看法——后者的表现明显优于黄金，而前者正准备再次上涨。

黄金和关键比例今天铜价与10年期美国国债收益率之比显然比昨天更为真实，这表明市场并没有购买暂时的通胀故事——对大宗商品的狂热仍在继续，这是有道理的。这张图表显然不利于金属价格下跌。

总结

标准普尔500指数不断创下历史新高，这似乎只是一个相对较短的时间内的问题。在我看来，对强劲的小盘股、新兴市场和陷入困境的美元有利的信贷市场的不确认将被忽视。

黄金和矿商正处于盘整状态，但这并不令多头担忧。没有迹象表明即将出现逆转和真正的熊市——相对于大宗商品，贵金属行业可能会迎头赶上，因为它在8月份之后的疲软表现将不可避免地被人们遗忘。