如果你是一个财务会计纯粹主义者，你可能会被互联网和云计算公司用来评估他们业务的大量指标所激怒。
1998年，风险投资家比尔格利在一篇颇具先见之明的博客文章中谈到了使用另类绩效衡量标准的风险。当时，他甚至提到了使用现在的标准市盈率的危险。格利写道:“任何金融学者都会告诉你，评估股票价值的唯一正确方法是预测一家公司的长期现金流，将这些现金流折现回未来，然后除以股票数量。”
他对价格与销售的倍数有特殊的不满。格利观察到，以85美分的价格出售一美元纸币可以产生惊人的收入。
格利的警告被证明是有先见之明的，因为科技股在接下来的两年里崩盘了。然而，复杂的措施从未消失。如今，股价与销售额的倍数实际上显得有些奇怪。快速增长的云计算公司已经转向了更复杂的指标。
最近云计算公司高价位的抛售可能提醒人们，传统的衡量标准仍然很重要。但我不认为这些滑稽的措施会很快消失。下个月财报季开始时，我们将听到大量调整后的指标。为了更好地理解发生了什么，让我们来定义这些术语:
年度经常性收入大多数云业务依赖订阅，随着时间的推移稳步确认收入。ARR计算每月经常性收入，并将其乘以12。对于那些将订阅收入与基于条款的合同(通常预先确认收入)结合在一起的公司来说，这一指标很有价值。对于那些将业务转向订阅模式的公司来说尤其如此。你可以在我这周关于Splunk的文章中看到一个极端的例子。其2020年的收入增长有所下降，而ARR增长了近40%。
剩余履约义务包括递延收入——根据标准会计规则已收到但尚未确认的收入——和待定收入。Salesforce.com(股票代码:CRM)和ServiceNow，报告CRPO，或当前RPO，将在12个月内确认的部分。把这个衡量看作是被承包的工作，但是可能没有被认可或完成——它是未来财务表现的线索。
净留存率衡量每客户收入随时间的变化情况。这就像零售商的同店销售，商店被顾客取代。在雪花公司的故事中，投资者最喜欢的部分之一是该公司在2021年1月当季的最高NRR-168%。由此可见，现有客户希望获得公司更多的服务。
贡献在考虑固定成本之前，该指标着眼于特定交易是否有利可图。Lyft 将贡献定义为收入减去收入成本，不包括一长列东西，包括基于股票的薪酬。一个相关的想法是“取货率”，这是支付给其他关联方(如司机)后剩余的交易收入，或者在送餐的情况下，支付给餐馆。
调整后的息税折旧及摊销前利润是一个扭曲这些调整剔除了基于股票的薪酬和各种一次性项目。优步科技和Lyft都表示，在调整后的息税折旧摊销前利润基础上，他们预计今年将实现盈利。
总目标市场市场已经爱上了TAM，特别是围绕首次公开募股。例如:我的研究发现全世界英语读者的数量是13亿。本专栏最近的读者人数远远低于这一数字，这为科技交易员提供了一个巨大的尚未开发的TAM。
纳斯达克上市的业务开发公司SuRo Capital 投资于上市前的科技股。当时，SuRo将19%的资产投资于数据分析公司Palantir Technologies。Palantir的直接上市给SuRo带来了一笔意外之财，带来了1.2亿美元的利润;自那以来，SuRo的股价上涨了55%。如果你错过了，不用担心。历史可能会重演。
SuRo目前持有的最大股份是Coursera，一家最近申请首次公开募股的在线教育公司。SuRo首席执行官马克•克莱因表示，根据Coursera上一次私募时的25亿美元估值，截至年底，这些股份的价值为5300万美元。
Coursera 2020年的营收为2.935亿美元，比2019年增长59%。类似的增长将使该公司2021年的收入达到4.5亿美元。以10倍的远期销售价格计算，该股价值将达到45亿美元，而SuRo所持股份将增至9300万美元。
但这可能被证明是保守的。与Coursera最具竞争力的上市公司Chegg的交易价格是其销售额的16倍。按这个倍数计算，Coursera的市值将达到72亿美元，而SuRo的持股可能会膨胀到1.5亿美元以上。
jay
