Covid-19大流行限制了人们在外出就餐或度假等体验上的消费选择，并将消费转向了电子产品、家居家具等实物物品。这些货物大部分是在海外生产的，必须通过大型集装箱船在世界各大洋上运输。再加上与大流行有关的航运业务中断，以及全球各地港口出现瓶颈，导致航运成本大幅上升。这是否也会导致通货膨胀的激增?
波罗的海干散货运价指数——衡量船运公司收取的干散货运价的综合指标——在一年内上涨了128%，包括自12月初以来的近60%的飙升。
该指数从2020年初的约1000点跌至5月中旬的393点，当时世界大部分地区刚刚开始摆脱导致制造业生产和贸易量暴跌的封锁。但是到7月，波罗的海的干散货量已经超过了1900，这是由于追赶效应和中国工业经济的快速重新开放，中国是世界上最大的集装箱货物出口国，从中国前往美国西海岸或欧洲的航线增加了更多。
船运费率在夏秋两季持续波动，波罗的海干散货运价指数=在12月初回落至1100左右，随后反弹至最近的1754点。但自7月以来的每个月，贸易量和成本均较上年同期显著上升。
这对全球主要航运公司来说是个福音，它们的利润空间扩大了，它们的股票也因此受益。马士基=和中远海运控股=的美国存托凭证在过去一年分别上涨了92%和195%。航运量的快速反弹也有利于为该行业供货的公司，比如全球最大的集装箱租赁公司Triton International。过去12个月，包括股息在内，Triton股票的回报率为36.5%，是标准普尔500指数同期回报率的两倍多，自《巴伦周刊》2018年首次推荐买入Triton以来，回报率为92%。
在其他条件相同的情况下，将产品送到消费者手中的成本上升将意味着零售价格上涨，从而推高美国潜在的通货膨胀率。通货膨胀率最近一直是各国央行行长、经济学家和投资者的热门话题。自下跌以来，债券收益率已经上升，反映出更高的通胀，其他市场指标也暗示未来价格将更快上涨。这可能对经济、股票和信贷市场产生重大影响。但我们有理由相信，近期航运价格的飙升不会长期成为成本推动型通胀的主要因素。
凯投宏观首席经济学家尼尔•希尔林周二写道:“碰巧，我们认为通胀对消费者价格通胀的传导将小得多，原因有三。”“首先，运输成本的增加可能会被批发和零售利润率部分消化。其次，尽管很难精确计算，但受影响最大的商品可能只占(消费者价格指数)一篮子商品中相对较小的份额。从亚洲进口的商品相当于美国和欧元区GDP的4%。”
最重要的是，一旦大部分商品到达消费者手中，运输成本只占其总成本的一小部分。希林估计，海运在历史上一直占交易商品零售价格的5%，所以过去8个月的翻倍只增加了受影响商品的成本，终端消费者可能只看到上涨的一部分。
对非美国国家的影响。由于全球航运价格大多以美元计价，进口商的规模可能更小。美元指数——衡量美元相对于一篮子其他货币的价格——在过去六个月里已经下跌了约10%。这抵消了运输成本的增加。
2月中旬的春节假期，也可能是航运公司重新安排其船队和闲置集装箱的机会。春节期间，中国许多工厂关闭，出口大幅下降。这可能会在一定程度上缓解全球最繁忙港口的拥堵状况，并在一定程度上缓解运费上涨的压力。
最大的缓解可能来自大流行的结束。未来它可能仍会关闭，但随着Covid-19疫苗的分发、封锁解除以及世界恢复某种正常，消费者对商品而非服务支出的偏好将会减弱。运输成本也应随之回升，恢复到大流行前的水平，成为价格上涨的拖累。
当考虑到支持通胀持续上升的论据时，有很多因素可以指出，但不断上升的运输成本似乎不会持续太久。
jay
