消費電子巨頭，踩雷房地產信托！

兩年前，蘋果宣稱出于環保的角度，取消iPhone產品包裝里附送充電器和有線耳機，隨后小米、華為、三星等一眾手機廠商緊跟其后，紛紛取消產品標配充電器。

實際上不只是出于對環保的考慮，除去充電器和耳機后的手機包裝更小、更輕，可在運輸時比原來多裝70%的產品。

雖然消費者吐槽買手機還得單獨買充電器，但對專業生產充電器的制造商來說，無疑是迎來了春天。

各個購物平臺常見的充電器多是20W、50W等，隨著技術的創新和發展，氮化鎵充電器出現在大眾視野中，甚至部分已達到240W快充。

A股中有一家公司，自稱是全球首創地將航天領域的氮化鎵應用到消費充電領域，帶領行業開啟了氮化鎵時代，這家公司就是的安克創新（300866.SZ）。

作為一個上市快2年的消費電子品牌商，連續3年蟬聯“BrandZ中國出海品牌”Top10，在國內的名氣遠遠不如海外大，估計很多人沒聽過這個品牌，為什么這樣說？

國內小米、品勝等品牌性價比高的印象早已深入人心，而安克來自國內的產品銷售收入卻不到5%，首先，市場份額就不是一個量級的。

其次，銷售模式分為線上和線下，貢獻的收入占比分別為64%和36%，其中，線上B2C平臺是主要的產品銷售渠道，客戶是亞馬遜、ebay、天貓、日本樂天等電商平臺。

并且安克與亞馬遜可謂深度綁定，2017-2019年，來自亞馬遜平臺的銷售收入占總營收的73.37%、70.25%和66.25%。

線下的客戶主要是沃爾瑪、塔吉特、百思買這類大型商超，試想一下，國內消費者去超市買充電器的又會有多少？

當然，公司不可能只做一類產品，目前充電器銷售收入只占40%左右，同時還做耳機和智能家居。

其中智能家居系列包含了掃地機器人、安防視頻、智能門鎖等產品，都是目前處于爆發期的品類。

按照創始人的說法，充電器的收入占比每年都在降低，今后開發的品類越來越多，即使某一個品類做不下去了，還有其他風口上的品類可以支棱起來。

01

2021年業績

2021年安克的營收達到125.74億，同比增加34.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.81億，同比增加14.7%。

看到這里會認為業績增長還算亮眼，然而看到扣除非經常性損益后的數字，就會明白事情遠沒有那么簡單。

扣非后歸屬于股東的凈利潤只有7.07億，比上年還少了近2000萬，減少比例為2.69%。

通常這類非日常經營活動產生的收益會粉飾部分利潤，扣除這類收益的影響后，更容易看出公司主營業務的真實情況。

安克的這類收益主要來自投資收益和政府補助，其中投資收益主要是因為購買理財和處置部分持有的股票。

2020年8月安克上市時，募集了25.74億資金，其中超募資金11.75億，主要用于深圳產品技術研發中心升級、長沙軟件研發和產品測試中心、長沙總部運營管理中心建設和升級。

然而2021年，用于購建固定資產、無形資產的現金支出不過2億左右，公司把大筆閑置資金都用于購買理財產品和信托，全年發生額超過45億。

加上處置部分投資的股票以及政府補助，獲得的收益總共3億左右，幾乎是稅前利潤的三分之一，影響舉足輕重。

可剔除這部分收益的影響后，歸母凈利潤就現原形了。更悲催的是，安克因為購買信托踩雷了。

02 信托踩雷引來問詢函

截止2021年底，未到期的理財還有22.68億，其中包含4.72億信托產品。通常信托比銀行固定收益的理財產品風險更高，收益也略高，但一旦遇上不靠譜的信托，很有可能本金、收益兩頭空。

安克曾購買了中航651號信托，認購金額為1億元，持有365天，預計收益率為5.5%，并且已收到投資收益275.75萬。

但今年突然收到中航信托發來的延期公告，本金1億及剩余投資收益260.68萬均存在逾期風險，迅速引來證交所一紙

函。

函中的疑問主要集中在三個方面：

首先，是否制定內部控制制度對信托產品進行風險評估，在中航部分產品已出現兌付風險的情況下為何仍要購買其產品？

其次，要求安克說明該信托產品資金的流向，以及是否存在關聯方變相占用上市公司資金的情況。

最后，要求核實受托人是否違規挪用資金，并要求安克提供保全資金的措施。

回復中提到，該信托募集總額不超過25億，投入方向是房地產項目的開發與建設。看到這似乎能明白，為什么借款人有流動性困難、未能按期支付信托貸款本金及利息了。

地產行業的不景氣或許是踩雷的主要因素，但從一開始，購買高風險的信托本身就不可取。

除了已暴雷的信托，招股書中提到的存貨管理風險也不容忽視。

03

存貨管理風險

由于嚴重依賴亞馬遜的平臺進行產品銷售，安克從2017-2019年分別有44.36%、42.97%和33.38%的存貨存放在亞馬遜境外各地倉庫，由亞馬遜提供倉儲管理、物流配送等服務，并承擔相應商品因亞馬遜管理不善而損失的賠償義務。

聽上去頗有點霸王條款的意思，如果亞馬遜管理不善，損失還得自己承擔。同時也意味著，為了快速響應市場需求，保證存貨供應的充足性和及時性，安克不得不多準備部分存貨。

近5年存貨價值逐漸攀升，目前已超過20億，平均周轉天數在80天左右。而存貨跌價損失也隨之上升，2021年接近9000萬。

消費電子的特性就是這樣，更新換代快，消費者的喜好變化也快，一方面加大研發投入才能提升核心競爭力，另一方面，如何在各大平臺、銷售渠道配置存貨，才能提升存貨周轉和變現速度，也是一項重要課題。

招股書中也曾提到存貨管理風險，如果管理不善或是滯銷，將導致存貨周轉不暢、產生跌價風險。

對于安克來說，把大部分存貨交給亞馬遜的倉儲，還要承擔對方的管理過失，是不是就更危險了？

04

大手筆分紅

上市不到2年，安克創新共分紅2次，累計分紅6.5億，平均分紅率超過30%。創始人及其家屬持股就接近50%，顯而易見大部分分紅進了誰的包里？

雖說公司的經營現金流非常可觀，但才上市沒多久就大手筆分紅似乎不是好跡象，至少，募投的項目還未完成呢！

本文轉自:詩與星空