橋水首席策略師：通脹太頑固，想要降下來美聯儲要更激進加息

橋水首席策略師Rebecca Patterson在接受對話時表示，美國利率需要加到比美聯儲認為的高得多的位置，才能抑制住通脹。橋水給美聯儲傳遞的信號相當明確：美聯儲需要更鷹派，才能實現通脹目標。

Patterson表示，市場當前的估值，是基于未來三年通脹率回落到3%左右，這需要美聯儲大規模收緊貨幣政策。橋水認為，在美聯儲當前的貨幣政策下，是否能讓通脹回到市場預計的這個水平，是要打個問號的。

目前，市場預計聯邦基金利率的峰值為略高于3%，這高于美聯儲政策制定者們所暗示的控制通脹所需的2.8%的水平。Patterson和她橋水的同事們對于這一點位表示懷疑。不過，即便是當前的預期，也讓10年期美債收益率在本月一度飆升至接近3%的關口，創下三年多新高。

美國勞工統計局數據顯示，美國3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，為1981年12月來的最快增速，超過2月的7.9%。CPI同比增速連續第6個月超過6%。剔除波動較大的食品和能源價格，3月份核心CPI較去年同期上漲了6.5%，漲幅高于2月份的6.4%，是自1982年8月以來的最快漲幅。

橋水預計通脹頑固，美國核心CPI將在一年內保持在6.5%的水平，而非許多市場認識認為的見頂拐點。橋水拒絕透露他們認為美聯儲會加息多少次，但Patterson表示，美聯儲的基準利率需要遠高于預期，才能使通脹回落至接近美聯儲2%的目標。

倘若美聯儲如此激進加息，那么各期限美債收益率都會繼續上漲。Patterson表示，“10年期美債收益率有不錯的運行空間。3%真的很容易看到，不排除我們可以看到4%。”

在具體投資策略上，橋水在做空美國國債。為了應對持續通脹和更高利率的環境，橋水建立了多元化資產組合，包括周期性商品、黃金和通脹掛鉤債券。在股票方面，鑒于美聯儲大幅撤出流動性，他們做空美國股票，并做多日本股市。

橋水在今年一季度的回報率為16.3%，表現遠超同期美國股市和債市。

Patterson是資深市場人士，因在其職業生涯中多次判斷準確，她的觀點備受

。她還是美聯儲咨詢委員會的成員。

此前，華爾街見聞網站文章分析道，目前美國的通脹已經進入了螺旋上升式的自我加強循環，要打破這一循環需要極其強力、遠超市場預期的緊縮措施。文章中列舉了美國通脹頑固在高位，甚至進一步上漲的推動因素。同時警告稱，距離大重置越來越近了。更多分析詳見《美國加息預期劍指一次75-100基點，然通脹還會更高》。

當前，全球交易員打開了“滯脹”教材。自金融危機以來的投資和投資組合構建手冊可能不再適用。多位資產管理投資官認為，持續的通脹要求投資者對與通脹掛鉤的敏感資產——債券、黃金和一些實物資產。

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