出乎意料，原來這類基金這么強！

最近，哪些基金表現好呢？

房地產算一個，懶貓寫過了。（戳這里回看）

紅利基金也算一個。

這不，

紅利ETF又新高了，收益吊打滬深300。

但是，1年多前畫風可不是這樣的。

從2019年開始算吧，

到2021年春節，市場頂部時，滬深300指數漲了91.6%，接近翻倍。

但中證紅利就慢悠悠的漲了22%。

反差太明顯，

當時對紅利基金可是質疑聲一片，

這是豆瓣上的討論，基金吧、雪球等其他平臺不少人都開始罵了。

沒成想風水輪流轉，

質疑聲音最高的時候，也恰好是轉折點。

2021年春節后，滬深300指數一路向下，跌了27.5%。

紅利指數繼續慢吞吞的往上挪，漲了16.6%，最終追平了滬深300指數。

那問題來了，紅利基金值不值得投呢？

01

紅利基金能不能賺錢？

風物長宜放眼量，還是從長周期的視角來看看。

以最具代表性的中證紅利指數為例，

它是2008年5月發布的，但基期是2004年12月31日，基點是1000點。

2004年12月31日，小伙伴應該對這個時間點不陌生。

滬深300、中證500指數的基期也是這一天，基點也是1000點。

這樣就方便比較了，

從那一天開始算，截至今天收盤，

滬深300，漲了323.1%，

中證500，漲了522.4%，

中證紅利，漲了440%。

中證紅利跑贏了滬深300，跑輸了中證500。

但別忘了，紅利的特點就是高分紅，股息率高，而分紅是不計入指數點位的。

把分紅加回來，

2004年12月31日以來，

滬深300，年化收益是11.09%，

中證500，年化收益是12.4%，

中證紅利，年化收益是14.31%。

算上分紅，中證紅利同時跑贏了滬深300和中證500，并沒有想象的那么弱。

那為什么1年多前，紅利基金被罵的這么慘呢？

重點來看看行情走勢變化。

這是2004年12月31日以來，中證紅利、滬深300的走勢對比。

2016年之前，兩者走勢基本一致，那時也沒有關于紅利基金的質疑。

2017年，藍籌股大牛市，中證紅利還大幅跑贏了滬深300指數。

2019 - 2021年春節前，紅利迎來了至暗時刻，大幅落后大盤，基金論壇里“罵聲一片”。

為什么落后呢？

根源還在于市場風格的切換，當時市場風格剛好從價值切換到了成長。

圖中黃線是國證價值指數，白線是國證成長指數。

紅利跑贏大盤的2017年，也剛好是價值大幅領先成長的1年。

之后，成長絕地反擊，把價值按在地上摩擦，紅利也大幅跑輸大盤。

說到這，小伙伴心里就應該有底了，

紅利基金的性價比高低，大的方向上，還是要看市場風格能不能從成長切換到價值，

或者退一步，市場風格不要再那么極端，成長壓著價值打。

現在，成長和價值走到哪了呢？

從行情走勢上看，經過6年多你追我趕后，成長和價值又站在了同一位置。

回顧這6年多的行情，價值相對穩定，橫盤震蕩，成長則大起大落。

站在當前這個時點上，成長股（賽道股）有可能重新崛起。董承非說“茅指數的估值已經合理”；謝治宇也說，市場估值壓力沒那么大了。

但也可能繼續向下，“高估→估值合理→低估”，這是A股一貫的劇本，不排除這次還是按這個劇本走。

判斷未來是成長占優，還是價值占優，蠻難的。

但退一步，

價值板塊的估值真心不高。

PE上，

國證價值指數的PE是7.82倍，低于過去10年的平均PE。

PE百分位是18.95%，也處于較低位置。

PB上，

國證價值指數的PB是0.89倍，已經破凈。離過去10年最低PB（0.86倍）一線之隔。

PB百分位更是跌到了1.46%的極低位置。

估值這么低，不管未來是成長占優，還是價值占優，價值板塊都有一定的配置價值。

02

紅利基金的賺錢邏輯

紅利基金是怎么賺錢的呢？

張坤給過答案。

張坤說：“基金的收益率從根本上是由持倉企業的收益率決定的，拉長來看應大致相當于企業的ROE（凈資產收益率）水平”。

這是中證紅利（紅線）、滬深300（黑線）等幾個指數的ROE。

一個明顯的趨勢，除了中證500，其他指數的ROE都差不多。

2019年以來，一個重要變化是國證成長ROE的快速上漲，這個信號也被市場捕獲了，對應的就是成長股牛市。

重點看滬深300、中證紅利ROE對比。

2010年以來，連續11年，中證紅利的ROE每年都要比滬深300高那么一丟丟。

為了便于對比，懶貓把數據貼這里了，小伙伴可以看下。

反映到收益上，

即使不算股息率，成立以來、過去10年、過去5年、過去3年、過去2年、過去1年，

中證紅利的年化收益也要比滬深300高一些。

不少人可能新入市，剛入市就聽到了“紅利基金不行，我不建議你買”的言論。

但回顧下過去的數據，真的沒必要帶著有色眼鏡看紅利基金，最起碼收益上，紅利基金跑贏了滬深300指數，而且跑贏了很多。

做個小結吧，

（1）長期來看，基金的收益取決于成分股的ROE。過去11年，中證紅利的ROE一直領先滬深300，年化收益也比滬深300指數高一些。如果對大盤不絕望，就沒必要帶著有色眼鏡看紅利基金。

（2）中短期來看，紅利指數跑贏大盤既有煤炭等能源板塊異軍崛起的因素，但更本質上是價值跑贏了成長。未來，紅利能否繼續一枝獨秀，關鍵還是看價值能否繼續跑贏成長。

（3）價值板塊估值低，未來不管成長占優，還是價值占優，都有一定的配置價值。

還有，提個醒！

紅利指數的回撤也是很大的。特別是近10年，最大回撤和滬深300指數差不多。

03

紅利基金

最后來說說紅利基金。

紅利指數的選股邏輯非常簡單，

主要看這2個指標：

（1）股息率高；

（2）分紅穩定。

還以中證紅利指數為例，

十大重倉股的平均股息率是5.78%。

而且不少股票過去3年的分紅率都在30%，甚至50%以上。

規模比較大的紅利基金主要是這些，我們一個個來說。

先說中證紅利、紅利指數（上證紅利）、深證紅利，

這是3個比較重要的紅利指數，跟蹤的基金規模也非常大。

區別在于，中證紅利可以全市場選股，紅利指數（上證紅利）在滬市選股，深證紅利在深市選股。

重點來了，

煤炭、鋼鐵等傳統行業多在滬市上市，深市沒有這么多傳統行業股票。

于是就造成了這樣一個格局：

紅利指數（上證紅利）重倉煤炭，

中證紅利前9大成分股都是滬市股票，也買了不少煤炭，

五糧液、瀘州老窖、洋河、海康威視等“認知”上的成長股，也因為分紅穩定、分紅率還好就被納入到深證紅利指數中了。

懶貓甚至懷疑，如果茅臺在深交所上市，會不會也被納入。

然后嘛，

收益上，上證紅利指數基金漲了8.88%，中證紅利指數基金漲了2.6%左右，深證紅利指數基金跌了15.16%。

還有紅利質量指數，

在股息率高、分紅穩定的基礎上，又加了“公司盈利能力強”的指標，

選進了不少醫藥股，今年以來也跌了10.41%。

還有2個紅利低波指數，中證紅利低波、標普紅利低波，

選股時增加了“低波動”指標，選了一些基建、銀行地產股票進來。

效果如何呢？

還不錯！

不管最大回撤，還是年化波動率都要比中證紅利指數小一些。

再有就是標普A股紅利指數了，

這是標準普爾公司推出的針對A股的紅利指數，也是全市場選股，看中股息率、分紅穩定性。

持倉上和中證紅利指數有區別，但今年以來收益差不多，都是2.6%左右。

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標題：《出乎意料，原來這類基金這么強！》

本文來自華爾街見聞，歡迎下載APP查看更多

本文轉自:華爾街見聞