巴菲特選的，并不是股票｜第57封致股東信解讀

上周六，巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司公布了2021年度的年報。

同時，「股神」也如期奉上親自撰寫的第57封致股東信。

今年的巴菲特股東信英文版共12頁，翻譯成中文大約8000字左右。

相比過去的篇幅要少一些，但對于普通人來說，很多專業內容讀起來還是比較晦澀。

我想從中挑選一些對普通人有用的點，看看我們可以用從「股神」身上學到些什么。

01

首先，我們來看一下巴菲特過去57年的投資成績。

從1965-2021年，伯克希爾公司的股價年復合增長率為20.1%，同期標普500指數的年化收益率是10.5%：

（圖片來源：伯克希爾·哈撒韋公司2021年年報）

從長期看，買伯克希爾的股票，比投資標普500指數的收益要高，具體高多少呢？我舉個例子——

假如你有100美元，1964年投資巴菲特的公司，持有到2021年，就會變成360萬美元左右；

如果你是買標普500指數，拿到現在差不多是3萬美元左右，兩者的差距是100多倍。

其實，這就是「復利」帶來的威力，巴菲特曾經說過一句話：

人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡。

滾雪球，就是對復利最形象的比喻，「濕雪」可以理解為優秀的公司，而「長坡」則代表了投資時間。

簡單來說，巴菲特找到了優秀的公司，堅持長期持有，在復利效應的作用下，他的財富雪球自然也就越滾越大。

02

但對大多人來說，想要找到「濕雪」并不容易，我們不妨參考下巴菲特到底買了啥

看了一下伯克希爾最新持有的前十大重倉股，其中有很多都是「老面孔」：

（數據來源：伯克希爾·哈撒韋公司2021年年報）

排名第一的是蘋果公司，它的倉位占整個投資組合約46%。

巴菲特買入蘋果公司股票，最早是2016年，2016-2018年持續買進，后來雖略有減持，但始終是他的頭號重倉股。

我們看蘋果公司的股價，從2016年底到2021年底，五年時間翻了6.5倍，可見這兩年蘋果的股價漲幅，對組合收益貢獻巨大：

蘋果公司股價走勢圖

（圖片來源：雪球，統計時間：2016-2021年）

排名第四的可口可樂，占整個投資組合的7%左右。

1988-1989年巴菲特買入可口可樂的股票，1994年又繼續買入，前后共投入13億美元，之后一直持有不動，現在的股票市值變成了236億美元。

排名第八的是比亞迪港股，它的倉位占整個投資組合的2%左右。

老巴買入比亞迪的時間更早，2008年巴菲特以8港幣買入比亞迪，去年年底比亞迪的股價是266港幣，13年翻了33倍。

當然，中間也不是一帆風順的，比亞迪的股價曾經從最高點暴跌80%以上，就和現在的中概股一樣慘，換普通人早就忍不住止損了，但巴菲特始終是一股未賣。

為什么老巴這么能沉得住氣，持有這么長時間呢？

我看到巴菲特在股東信中說了這樣一段話：

我們持有股票是基于我們對企業長期業務表現的預期，而不是拿來作為交易的工具。這一點至關重要：查理（芒格）和我不是在選股票，我們是在選商業模式和企業。

在巴菲特看來，他買的是具體的公司而不是股票，因此他更關心的是公司的商業模式，如果公司長期發展前景不錯，自然就沒必要賣出。

而普通人買入后更關注的是股價，稍微虧了一點錢，就睡不著覺，看到股價翻了幾倍，忍不住早早地賣出。

這就讓我想到貴州茅臺，身邊買過的人不少，也賺到過錢，但是真正賺到大錢的，依然是寥寥無幾。

03

很多朋友都有這樣的困惑，我們投資到底賺的是什么錢？

巴菲特在股東信中說，伯克希爾公司通過3種方式，給投資者帶來回報：

第一種，通過內部增長或收購來提高企業的長期盈利能力。

首先，伯克希爾的主業是保險業務，巴菲特認為保險永遠不會過時，而且業務銷量通常會隨著經濟增長和通貨膨脹而不斷增長，因此保險是伯克希爾賺錢的主力。

第二種，購買公開交易的優秀及偉大企業的流通股。

其次，保險業務有一個特點，就是會給公司帶來大量的「浮存金」。

「浮存金」就是公司預先收取的保費，等到出險時，有一部分會用于支付賠償。

巴菲特拿著這筆資金，投資優秀上市公司的股票（如蘋果、可口可樂、比亞迪等），來獲得更高的回報。

然而好公司就那么幾個，一旦他找不到符合標準的公司，就寧缺毋濫，老老實實地持有現金。

目前，伯克希爾的賬面上堆積著高達1400多億美元的現金和等價物，現金比例約20%左右。

不過，巴菲特也沒有讓這些「閑錢」躺著，他拿出大部分買了一年之內到期的美國國債，剩下部分用來回購自家的股票。

第三種，回購本公司的股票。

回購股票，就是上市公司拿著現金，把本公司的股票從股市里買回來。股票回購后，由于公司外部流通的股票數量減少，通常會導致股價上升。

2021年，老巴拿出270億美元回購伯克希爾的股票，對短期股價上漲也有刺激作用。

其實，巴菲特在股東信中提到的思路，對我們國內投資者也有借鑒。

因為A股有些上市公司一方面是依靠主業賺錢，另一方面也在投資其他上市公司股票（比如洋河股份、云南白藥等），也有的公司經常大手筆回購股票（格力電器、中國平安等）。

我們買這些公司的股票，獲得的投資收益也可以拆分為「主業」、「投資」、「回購」三部分。

最后，我覺得巴菲特在股東信中說的道理，不光能用于投資，也可以用在日常生活中——

人生就像滾雪球，你喜歡做的事情就是「很濕的雪」，只有日復一日的堅持，你才能越做越好；

如果你是剛畢業的學生，現在正準備找工作，你更應該關注這個公司能不能讓你學到新東西，提高你自身的價值，而不只是關心它的薪水是多少；

你是工作多年的「打工人」，在認真做好主業的同時，也不妨開發一些副業（如投資理財等），豐富自己的收入來源，拓展人生的各種可能性。

最后，我們也為你總結了一張圖，歡迎收藏、轉發。

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本文首發簡七讀財

（ID：jane7ducai）

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本文轉自:跟簡七學理財