FOMC 会议纪要显示：美联储准备提前缩减规模

自从上次 FOMC 会议（6 月 16 日），当鲍威尔主席承认美联储正在谈削减时，债券（价格）飙升，随着美元飙升，黄金被抛售。

提醒一下，会议纪要后，股票暴跌，布拉德的强硬态度被夸大了。但就在 PPT 被召集到白宫的那一刻，奇迹般地被拯救了。

最近几天，美联储会议后市场预期的鹰派转变有所减弱。

今天的会议纪要将是关于美联储成员实际上做了多少“谈论”，他们讨论了哪些资产（MBS？），以及他们中有多少人担心他们已经吹过泡沫。

提醒一下，18 位官员中有 13 位预计他们将在 2023 年之前将利率从接近于零的水平上调，其中大多数人预计将基准利率上调 0.5 个百分点。七人预计明年加息。3 月份，大多数官员预计将在 2023 年之前保持利率不变。

通货膨胀仍然是暂时的，我们承诺：“尽管通胀上升幅度超过预期，但增长被视为主要反映了暂时性因素，参与者预计通胀将朝着委员会 2% 的长期目标下降。”

虽然经济离美联储的最大就业目标还很远，这表明美联储距离发出缩减的信号还有一段距离。

普遍认为尚未达到委员会“进一步取得实质性进展”的标准，但与会者预计将继续取得进展。然而，许多与会者表示，经济仍远未达到委员会广泛和包容性的最高水平- 就业目标，一些参与者表示，最近的就业增长虽然强劲，但弱于他们的预期。一些与会者指出，劳动力市场复苏在人口和收入群体以及跨部门之间仍然不平衡。

特别是，传入的数据令人困惑：“一些参与者认为即将到来的数据提供的关于潜在经济势头的信号不太明确，并判断委员会将在未来几个月内掌握信息，以便更好地评估劳动力市场和通胀的走势。因此，其中几位参与者强调，委员会在评估实现其目标的进展和宣布其资产购买计划的变化时应保持耐心。”

借用欧洲央行的剧本，美联储认为风险大致平衡，通胀风险上行：参与者认为围绕他们的经济预测的不确定性有所增加。尽管他们普遍认为经济活动前景面临的风险大致平衡，但绝大多数参与者认为，他们的通胀预测风险倾向于上行，因为他们担心供应中断和劳动力短缺可能会持续更长时间，并可能导致对价格和工资的影响比他们目前假设的更大或更持久

不过，也有明显的担忧：一些与会者表示担心，如果通胀读数持续升高，长期通胀预期可能会升至不适当的水平。

如果不是关于就业市场，就业市场仍然低迷（主要归功于美联储将政府的大规模财政刺激货币化）：

许多与会者指出，职位空缺数量增加和工作转换率高是劳动力市场状况改善的进一步证据。然而，许多与会者表示，经济仍远未实现委员会基础广泛且具有包容性的最大就业目标，一些与会者表示，近期就业增长虽然强劲，但弱于他们的预期。一些与会者指出，劳动力市场复苏在人口和收入群体以及跨部门之间仍然不平衡。

这将我们带到了关键点：“谈论”锥度.。

与会者讨论了美联储的资产购买以及自去年 12 月委员会通过其资产购买指南以来实现委员会目标的进展。

人们普遍认为委员会“进一步取得实质性进展”的标准尚未达到，但与会者预计会继续取得进展。多位与会者提到，鉴于即将到来的数据，他们预计开始放缓资产购买步伐的条件将比他们在之前的会议上预期的要早一些。一些与会者认为，即将到来的数据提供的关于潜在经济势头的信号不太明确，并判断委员会将在未来几个月内掌握信息，以便更好地评估劳动力市场和通胀的走势。因此，其中几位与会者强调，委员会在评估实现其目标的进展和宣布其资产购买计划的变化时应保持耐心。

关于可能更快地谈论锥度：与会者普遍认为，作为审慎规划的一个问题，重要的是要做好准备以在适当的情况下降低资产购买的步伐，以应对意外的经济发展，包括实现委员会目标的速度快于预期或出现可能阻碍委员会目标实现的风险。

在他们的资产购买计划：“在接下来的会议上，与会者同意继续评估经济在实现委员会目标方面的进展，并开始讨论他们调整资产购买路径和构成的计划。此外，参与者重申他们打算在宣布降低购买速度之前尽早发出通知。”

“多位与会者提到，鉴于即将到来的数据，他们预计开始降低资产购买步伐的条件将比他们在之前的会议上预期的要早一些。”

但无论如何，尽管上个月市场受到惊吓，美联储仍想强调其对 FAIT 的承诺仍然存在：一些与会者指出，在当前环境下，有关适当政策路径的沟通将是市场参与者关注的焦点，并评论说，重要的是要强调委员会的反应功能或对其货币政策框架的承诺没有改变。

并且由于他们正在谈论逐渐缩减，因此值得注意的是，是否开始对 RMBS 或所有资产进行缩减，出现了分歧。

不同的参与者就委员会的机构 MBS 购买提出了他们的看法。鉴于房地产市场的估值压力，一些参与者认为，与国债购买相比，更快或更早地降低这些购买的速度是有益的。然而，其他几位参与者评论说，相应地降低国债和 MBS 购买的步伐是可取的，因为这种方法将与委员会之前的沟通完全一致，或者因为购买国债和 MBS 都通过对更广泛的金融状况的影响来提供便利。在接下来的会议中，与会者同意继续评估经济向委员会提出的进展情况。 此外，参与者重申他们打算在发布公告之前提前发出通知，以降低购买速度。

关于房地产泡沫的担忧：“与会者指出，整体金融状况仍然高度宽松，部分反映了货币政策的立场，货币政策继续为经济提供适当的支持。然而，几位与会者强调，低利率正在导致房价上涨，而房地产市场的估值压力可能会带来金融稳定风险。”

关于管理费率：与会者在会议期间观察到货币市场利率的下行压力，并认为这些利率在短期内可能面临进一步下行压力。因此，他们指出，对美联储管理利率的调整将有助于将联邦基金利率保持在目标范围内，并支持短期融资市场的平稳运行。

看起来一个常设的无限回购工具即将到来：绝大多数人重申了他们在 2021 年 4 月会议上表达的观点，即这种设施的潜在收益超过了潜在成本。与会者广泛支持工作人员为此类设施提出的条款

但一些成员仍然像以往一样鸽派，希望在这些极端情况下保持更长时间。

“委员会关于‘进一步取得实质性进展’的标准被普遍认为尚未达到，尽管参与者预计将继续取得进展。”