重大進展！恒大千億境外債務重組方案出爐，許老板手腕毒辣，暴雷的恒大要出“ICU”了？

金融界3月23日消息 站在懸崖邊上的中國恒大被拉了回來，許老板暗暗的松了口氣。

22日深夜，中國恒大出人意料的扔出一份超過價值千億的境外債券重組協議，這意味著在時隔15個月后，恒大境外重組方案終于浮出水面，邁出了債務重組的第一步。

01在這份協議中，信息量很大：

第一、中國恒大明確表示已經與債權人特別小組，就擬議重組的核心條款達成具有約束力的協議，其中恒大董事局主席許家印也參與了協議的簽署。

所謂的債權人特別小組涉及的債券總金額合計191.485億美元，折合人民幣達1300多億元，占恒大整體227億美元境外債的84％，其中包括現有恒大票據139.225億美元，及由恒大發債實體景程發行并由天基集團擔保的債券52.26億美元。

這部分金額合計占了恒大境外債券總額的84％，換句話說就是，84％的恒大境外債權同意這份具有約束力的協議。

第二、恒大境外債券重組協議并不是最終的境外債券重組支持協議。

恒大公告中稱預計在不遲于2023年3月31日與上述債權人特別小組達成合意并簽訂一份或多份重組支持協議。只有在3月31日正式簽署重組支持協議后，恒大才算真正意義上境外債務整體重組成功。

第三、中國恒大和許家印手腕有點毒辣。

為達成協議，中國恒大和許家印用上了有點腹黑的手段。在公告中，恒大給境外債權人算了一筆賬，一旦境外債務重組不成功且被迫清算的情況下，集團層面的清算中對公司的境外無擔保債權人的預估回收預計約 為97.28億元。其中，境外無擔保債權人、現有恒大票據持有人、現有景程票據持有人、天基的境外無膽電報債權人預計回收率分別為：3.53％、5.92％、6.49-9.34％、2.05％。

許家印言外之意：如果不同意境外債務重組話，境外債權人能拿回的錢將是微乎其微。

02境外重組方案內容：

第一、中國恒大將發行新的債券對原債券進行置換；新債券年限4至12年、年息2％至7.5％；前3年不付息，第4年初開始付息、付本金的0.5％。

第二、其中，在恒大發行的票據的協議安排中，恒大向債權人提供股、債兩種方案：

方案1，債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由本公司發行的新票據，新票據期限為10—12年；

方案2，債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為期限為五至九年的將由公司發行的新票據 ；由五筆與恒大物業 、恒大新能源汽車或公司上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合；或兩者的組合。

在景程協議安排中，債權人將獲得五筆由景程發行的期限為四至八年的新票據，本金總額為65億美元；在天基協議安排中，債權人將獲得四筆由天基發行的期限為五至八年的新票據，本金總額為8億美元。

但是針對景程和天基的債權人，許家印和恒大是“連哄再忽悠”。

作為協議安排的一部分，恒大針對恒大協議安排和天基協議安排，給這兩部分符合資格的債權人同意費。

另外，恒大還為恒大協議安排中的A組債權人和C組債權人，及天基協議安排中的債權人分配了若干依法歸屬于境外債權人的境外非核心資產，出售這些非核心資產的任何所得款項凈額，將用于贖回根據恒大協議安排和天基協議安排所發行的相關票據。

但是這部分境外非核心資產的質量和能否順利出售仍是未知數。

03中國恒大的境內債務諸多問題擺在眼前

不過許老板還是有過人之處，在處理境外債務的同時，已經將視野瞄向了境內債務的處理。

公告中，中國恒大首次披露了境內層面的債務重組思路。中國恒大表示，希望可以通過完成擬議重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與集團達成和解， 進而使集團恢復有序運營 ，并逐步產生償債現金流。

雖然，許家印想的不錯，但是中國恒大的境內債務等諸多問題擺在眼前。

在境內債務方面，恒大在公告中稱，2022年以來，其先后完成9支境內公司債券本金和利息、或利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。

“本集團境內債務逾期規模較大，于2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業承兌匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元。”恒大稱。

此外，恒大汽車面臨停產風險，恒大汽車方面僅僅累計交付了900輛車。中國恒大介紹，由于流動資金緊張，為能維持基本的業務運營，恒大新能源汽車已采取削減其員工人數等措施降低成本。截至2023年3月，恒大新能源汽車共有2795名員工，相比之下，截至2022年6月30日員工數為3742名。

目前恒大距離港交所18個停牌期限越來越短，但截至目前，恒大依舊沒有任何一項復牌條件得到滿足。

本文源自：金融界

作者：大江大河