新股研報 | 青瓷游戲(06633)今起招股，基石認購比例高，公司代表產品是20年6月上線的《最強蝸牛》

智通財經APP獲悉，青瓷游戲(06633)于12年正式成立，目前運營6款手游產品，并擁有10款游戲儲備，而公司代表產品是20年6月上線的《最強蝸牛》。

招股日期︰12月6日至9日

上市日期︰12月16日

聯席保薦人︰中金公司、中信證券

收款行︰中銀香港、招商永隆銀行

發售8,500萬股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權

每股招股價為11.2元至14元，集資最多11.9億元，占總市值約12.4%，上市開支約7,620萬人民幣

按每手500股，入場費7,070.54元

以上限價14元計算，市值約95.9億元(若以21年首六個月經調整純利，估算今年純利約為6.26億人民幣，市盈率約12.7倍)

截至21年6月底 ，平均資產凈值約約負9.43億人民幣(若扣除可轉換可贖回優先股一次變動，則調整為8.26億人民幣)

公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務：

18至20年收入分別為9,842萬人民幣、8,870萬人民幣、12.2億人民幣，21年首六個月收入為7.62億人民幣。

18至20年毛利分別為7,675萬人民幣、6,873萬人民幣、9.42億人民幣，21年首六個月毛利為5.74億人民幣。

18至20年經營利潤分別為2,622萬人民幣、2,556萬人民幣、1.19億人民幣，21年首六個月經營利潤為2.83億人民幣。

18至20年純利分別為2,486萬人民幣、1,962萬人民幣、1.03億人民幣，21年首六個月純利為虧損9,378萬人民幣。

18至20年經調整純利分別為3,886萬人民幣、2,229萬人民幣、1.66億人民幣，21年首六個月經調整純利為3.13億人民幣(若扣除可轉換可贖回優先股的公允價值變動等一次因素)。

公司標志性移動游戲如《最強蝸牛》實現高額流水，并在廣受行業認可的游戲排行榜上名列前茅。《最強蝸牛》于20年6月推出后首個月內錄得流水超過4億人民幣，20年6月至12月的平均MAU為440萬人。《最強蝸牛》亦在20年中國iOS游戲暢銷榜上排名第二。此款游戲于20年及截至21年6月底止六個月分別產生收入11.7億人民幣及5.165億人民幣，分別占該等期間總收入的95.3%及67.7%，因此是該等期間利潤凈額增長的主要驅動因素。

《提燈與地下城》于21年3月推出后首個月內流水突破1.85億人民幣，亦于推出后連續六日在中國iOS十大免費游戲排行榜登上榜首，并在中國iOS游戲暢銷榜上排名第四。公司出色的游戲發行及運營能力能夠接觸廣泛而活躍的玩家群。截至21年6月底止六個月，所有游戲的平均MAU達310萬人。

就自主發行的游戲而言，視購買游戲內虛擬道具的玩家為客戶。就通過第三方發行商發行的游戲而言，視該等發行商為客戶，源自五大客戶的收入占20年收入約11%。

公司歷史可追溯至集團創辦人楊煦先生于12年3月創辦青瓷數碼。自成立以來，致力成為中國及海外綜合移動游戲開發商及發行商，具備發行及運營《最強蝸牛》、《不思議迷宮》及《提燈與地下城》等優質暢銷移動游戲的能力。

集資所得其中約35%于發行及運營能力以及「青瓷」品牌和其IP的市場知名度；15%用于在未來三至五年內對移動游戲產業鏈上下游公司進行戰略投資及收購；用擴大游戲產品組合及投資游戲研發能力及相關技術；25%用于擴展游戲產品組合的策略；15%用于加強在中國移動游戲市場的游戲10%用作營運資金及一般企業用途。

首次公開發售前進行融資：

于21年4月及5月曾進行融資，當時發售價較中間價折讓約48.25%至13.97%，并沒有設立禁售期，其中前期投資者包括騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、嗶哩嗶哩(09626)、Boyu Capital等。

基石投資者：

引入6名基石投資者，合共認購7,000萬美元(約5.4億港元)，其中包括農行旗下農銀國際資產管理、阿里巴巴集團旗下公司阿里巴巴庫卡、博裕資本、廣發證券旗下廣發全球資本公司、嘉實基金、廈門盈趣科技(002925.SZ)旗下I-China，按中間價計算，約占發售股份50.93%，設6個月禁售期。

上市后主要股東架構：

創辦人楊煦先生持股30.08%

廈門吉比特網絡(603444.SH)持股18.72%

騰訊(00700)持股4.37%

阿里巴巴(09988)持股5.38%

嗶哩嗶哩(09626)持股4.37%

Boyu Capital持股3.16%

其他前期投資者持股24.05%

其他股東持股9.87%

簡評：

青瓷游戲(06633)于12年正式成立，目前運營6款手游產品，并擁有10款游戲儲備，而公司代表產品是20年6月上線的《最強蝸牛》。

引入6名基石投資者，合共認購7,000萬美元(約5.4億港元)，按中間價計算，約占發售股份50.93%，設6個月禁售期。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經編輯：黃曉冬。

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