全球制造业采购经理人指数凸显持续的供应限制和价格压力

摩根大通全球制造业采购经理人指数由 IHS Markit 根据其专有商业调查编制而成，表明商品生产部门将其目前的扩张期延长至 11 个月。值得注意的是，整体 PMI 从 4 月份的 55.9 上升至 5 月份的 56.0，达到 11 年来的最高水平。

更深入地挖掘数据，PMI 分项指标讲述了 5 月份供应侧限制的熟悉故事，这继续导致价格飙升。尽管在最初的经济好转之后已经过去了一年多，但复苏过程中的小插曲仍然存在。

持续的供应限制是一种继续躲避全球市场的现象。在最初与 COVID-19 相关的全球供应链中断之后，传统观点引发了人们的期望，即随着 COVID-19 条件的改善和大规模接种逐渐缓解瓶颈，将使正常活动得以恢复。被压抑的需求随后将推动全球产出的增长。

尽管全球制造业供应商的交货时间确实在 2020 年中期趋于稳定，这表明供应紧张似乎有所缓解，但最近的 PMI 数据表明，交货时间延长至与 2020 年峰值相当的程度。随之而来的对全球价格的影响一直是通胀上升的原因之一，而对区域表现的影响则喜忧参半。

由于供应限制和 COVID-19 拖累，亚洲制造业产出增长落后于同行

为了评估供应限制对制造性能的严重程度，考虑产出和交货时间子指标之间的差异是有用的。交货时间恶化的速度远快于产出增长的速度，这在发达市场和新兴市场都是一致的。相对于新兴市场，发达市场的情况更为严峻。

深入研究不同地区，人们会发现与亚洲相比，美国、英国和欧元区遭受的这一现象更为严重。这些主要发达经济体的产出和交付时间差异显着，是因为产出增长相对强劲，交货时间更短。

这一趋势促使人们考虑亚洲经济体的复苏路径可能会如何发展，特别是该地区在复苏势头方面普遍落后于西方国家。

美国和欧洲经济体在供应限制更为严重的同时，其 产量和订单增长也更为惊人。展望未来，这些限制可能会成为从大流行中复苏的减速带，尤其是在美国和欧洲等经济体重新开放导致需求最初激增之后。

对于刚刚开始复苏并发现 影响近期制造业表现的 COVID-19 案件卷土重来的亚洲市场，该地区的产出增长可能会继续落后于这些表现优异的发达市场。它还导致人们在没有亚洲影响的情况下考虑全球增长情况。

供需失衡导致价格压力加剧

通胀压力也是经济反弹的副产品。许多国家随着 COVID-19 限制的放宽而需求激增，而供应滞后，这将定价权转移给了卖家，从而使平均投入价格飙升。下游客户也受到了影响，制造业的产出费用因成本负担增加而上升。

如前所述，供应限制的持续存在继续躲避全球市场。以全球半导体短缺的案例研究为例，新制造设施的建设需要一年多的时间。根据英特尔首席执行官 Pat Gelsinger 在最近的采访中表示，即使当前的运营能力得到提升，预计仍将持续数年。

同样对于价格，供需缺口的延长可能会导致价格开始上涨，并会带来宏观经济影响。这对于亚洲等尚未从大流行中全面复苏的地区尤为重要。