全球“加息競賽”即將結束？各大央行在政策上或開始分道揚鑣

智通財經APP獲悉，隨著全球各央行準備放慢加息步伐并且在后續舉措上存在分歧，40年來全球最激進、最同步的加息運動正在進入一個新階段。向更溫和、更差異化的加息舉措轉變，部分反映了全球經濟的差距越來越大，并仍然受到疫情和俄烏戰爭余波的影響。此外，債務負擔使一些經濟體對收緊政策更為敏感。

在美聯儲一再加息的情況下，美國的經濟增長目前仍具有韌性。美聯儲上周暗示，它可能會將利率提升至高于此前預期的峰值，盡管增幅可能較小。市場認為明年美國的關鍵利率將超過5%。

相比之下，由于擔心跟隨美聯儲加息可能會使其經濟陷入衰退，英國、澳大利亞和加拿大已經在放緩步伐或表示未來幾個月不會如此強勢。

擺脫研究公司TS Lombard經濟學家Dario Perkins所稱的“貨幣政策同步峰值”并非不會產生問題。

今年美聯儲推動的美元飆升已經在負債累累的發展中國家和依賴以美元計價的能源及其他進口產品的發達國家造成了嚴重破壞。

Perkins上周在一份報告中寫道，如果美國政策制定者繼續加息，而經濟較弱的央行決定不跟隨，事情可能會變得更加混亂。

上周，央行之間的分歧得到了充分展示。盡管美聯儲和英國央行都將利率提高了75個基點，但其各自的領導人對未來的發展持不同的態度。

即使鮑威爾在12月打開了小幅加息的大門，他仍然強調，美聯儲在完成加息之前還有一段路要走。美國目前的利率為3.75%至4%。

英國央行行長貝利則反駁了市場對未來加息規模的預期，因為擔心這樣的加息路徑會加深幾乎已成定局的衰退。

鮑威爾發表講話后，美元上漲，而英鎊在貝利講話后下跌。

在過去一年的大部分時間里，各大央行都在參與美銀經濟學家Ethan Harris所稱的“看誰加息更快的競賽”。這是有道理的，因為通脹以歷史低位沖向十年來的高位，令它們措手不及。

然而，即使大多數地區的通脹仍遠高于目標，現在的情況正在發生變化。借貸成本明顯升高之后，開始影響經濟增長或勞動力市場。

由于家庭和企業債務或住房市場受到浮動利率抵押貸款的拖累，一些經濟體對利率上升更為敏感，如英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭和挪威等國。Perkins稱：“在美聯儲導致美國經濟下滑之前，這些經濟體將早就進入衰退。”

因此，其中一些國家的貨幣政策制定者已經暫停或縮減加息規模也就不足為奇。AXA SA首席經濟學家Gilles Moec表示，激進性的普遍回落表明加息運動的開端已經結束。瑞信的一項指數顯示，最近鴿派的央行舉措開始超過鷹派的舉措。

然而鷹派人士表示，盡管市場一直在談論轉折點，但全球利率的峰值尚未達到，而且可能要到明年第一季度末才會觸及。如果通脹不消退，所需的時間可能會更長。

彭博預計全球央行利率將在明年年中達到5.5%，高于2021年底的2.9%。在發達經濟體，預計利率將從0.1%躍升至3.5%。

與美聯儲一樣，歐洲央行可能會在通脹超過10%的情況下保持鷹派。歐洲央行行長拉加德上周表示：“我們的工作還遠未完成。”她還指出利率需要進入限制性區域才能壓低通脹。

花旗經濟學家表示，全球總體通脹為9%，幾乎是大多數央行認為價格穩定的2%的五倍。他們還稱，明年全球經濟衰退的可能性為50%。

市場現在押注央行將放緩加息步伐，但認為加息的終點會變得更高。發達經濟體的平均利率在2022年上升了近2個百分點，投資者預計未來幾個月還將再上升大約一個百分點。

預計一年后美國的利率將比其他主要發達經濟體的平均水平高出2.5個百分點，為2004年以來的最大差距。這一溢價是美元指數今年飆升至創紀錄水平的部分原因。

美銀全球經濟研究主管Harris表示：“美聯儲不斷做出更多承諾，而美元不斷上漲。”