警報再次拉響！美國40年債券牛市終結，全球“資產定價之錨”將走向5%？

智通財經APP注意到，美國國債長達40年的牛市可能已經終結。

據了解，美國國債市場的走勢在2022年初就出現了歷史上最大的滑坡之一。一些債券投資者再次擔心，以10年期國債收益率為基準的債券會開始走下坡路。但從歷史的記錄反映，看空美國國債的投資者，其業績表現往往并不盡如人意。據觀察，在過去債券市場總是會在拋售后反彈，這在一定程度上要歸功于美國溫和的經濟增長和相對鴿派的美聯儲。不過，隨著美聯儲暗示準備大幅加息并迅速縮表，以對抗高通脹，債市看空的觀點現在已得到支持。

美國銀行全球研究首席投資策略師Michael Hartnett表示:“在過去40年中，債券市場是牛市，但它們將會進入熊市。”

債券牛市已經結束？

據了解，作為基準的美國10年期國債收益率在今年上漲了136個基點，收益率漲至2.87%。The ICE BoFA US Treasury指數已跌至2019年5月以來的最低水平。美銀最近的調查顯示，債券已成為全球基金經理中最大的空頭頭寸之一。

ICI數據則顯示，在過去10周中，債券基金連續經歷資金凈流出，為2013年底以來最長的周期。而債券基金中，交易最活躍的The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF今年已下跌了18%。

Hartnett認為，未來幾年10年期國債收益率可能觸及5%，并指出盡管長期前景看跌，但可能存在戰術性買入機會。國債收益率最終可能升至2007年以來的最高水平。德意志銀行分析師在本周早些時候的一份報告中呼應了美國國債收益率將達到5%峰值的預測，該報告還表示，美聯儲激進的緊縮政策可能會讓美國經濟在明年陷入“嚴重衰退”。

另一個危險信號是本月時候美聯儲主席杰羅姆?鮑威爾有關于美聯儲加息周期“加息周期前期”的言論。一些投資者目前預計美聯儲在6月和7月的會議上將加息75個基點，而下周的會議預計將加息50個基點。債市持續走軟可能產生深遠影響，例如打壓企業借貸成本以及造成投資者的損失。

美國證券業和金融市場協會的數據顯示，截至2021年底，個人投資者和共同基金持有的美國國債總值為4.39萬億美元。據Morningstar的數據顯示，債券在40萬美元以上賬戶的持倉占比中，占的20%左右。Leuthold Group首席投資官Jim Paulsen表示:“人們將幾十年來首次面臨債券投資組合價值大幅下滑的局面。”“由于其規模過大，因此，投資者會很‘受傷’。”

LPL Financial的一項研究顯示，對股市而言，國債收益率上升的對股市的沖擊取決于最終CPI的走勢。若當前通脹加劇的情況持續，這可能會給股市帶來麻煩。

據一份的研究報告顯示，在1962年至2016年期間，在13個債券收益率上升的時期，股市年化后平均收益為6.4%，而在這期間股市的年化后長期平收益為7.1%。然而，當收益率上升且通脹高企時，股市的年化后平均收益則下降至-0.4%。然而，認為債券開啟多年熊市的觀點非普遍。一些投資者相信，美聯儲將成功地抑制通脹，使他們最終能夠收回緊縮的貨幣政策。

T. Rowe Price全球固定收益部門主管Andy McCormick表示，他的基金一直在買入10年期美國國債，美聯儲的緊縮政策在很大程度上已經反映在價格中。同時，拋售還可能吸引外國買家購買美國國債，至少在短期內可能有助于穩定價格。NatWest的一份報告稱，收益率未能突破3%的關口，而3%可能是吸引外國買家進場的“心理水平”。

DRW Trading Group策略師Lou Brien表示，在本周稍早的兩年期美國國債需求中，外國買家的需求占比創歷史第二高。

Janus Henderson全球資產配置主管Ash Alankar則計劃在實際收益率持續為正時購買債券。"在未來10年，國債不會提供像以前一樣的高回報，但仍具有吸引力，"他說。