BitGo：一站式數字資產服務提供商

成立于2012年的BitGo是美國領先的數字資產服務提供商。從最初的數字資產托管服務開始，BitGo逐漸擴大其業務范圍，增加投資組合管理、稅收管理、數字資產保險等增值服務，現已成為業務全面的“一站式”數字資產服務提供商，在市場中擁有一席之地。目前，公司擁有機構托管客戶超500家，加密資產交易所客戶超150家，月均交易額超150億美元，涉及100多種數字資產及代幣。

【中國金融案例中心 文：胡畔 編輯：謝彬彬 】

1.1 公司簡介

BitGo是一家領先的數字資產服務商，成立于2012年，總部位于美國加州帕羅奧多市。公司在2021年5月被多倫多創業板上市公司、美國數字資產投資公司Galaxy Digital所收購，交易金額為12億美元。目前其交易平臺月均交易額超150億美元，涉及100多種數字資產和代幣。

作為數字資產金融服務的領導者，BitGo為全球各大加密貨幣交易所和遍及50多個國家的機構投資者提供流動性、托管服務和安全解決方案。BitGo處理超過20%的全球比特幣交易，并支持超過250種代幣。2018年，BitGo成立了子公司BitGo Trust，成為了全球第一家專門存儲數字資產的合格托管商。截至目前， BitGo擁有機構托管客戶超500家，加密資產交易所客戶超150家，共交易資產3250億美元，月均交易量約為200億美元。

BitGo提供的解決方案建立在行業強大的技術基礎之上，通過為客戶提供數字資產綜合解決方案，幫助其達到降低風險、優化資本效率的目的，并通過高水平的安全、技術和合規性贏得了包括高凈值投資者、杠桿交易員和機構客戶等幾乎所有類型客戶的青睞。BitGo作為一個受監管的、合格的托管人，持有南達科他州和紐約州的托管牌照，能夠為受托人提供真正安心的數字資產處理方案。此外，BitGo還與行業內最值得信賴的品牌合作，為客戶提供全面的保險服務。

1.2 創始人介紹

圖：BitGo創始人Mike Belshe

Mike Belshe出生于1971年，是美國計算機科學家和企業家。1993年Belshe從加州理工大學計算機科學專業畢業，同年經由教師投票獲得“年度計算機科學高級獎”（'Computer Science Senior of the Year）。畢業后Belshe先后就職于惠普和Netscape Communications，從事軟件工程工作；2001-2003年，他先后在多家公司擔任首席工程師；2003-2004年，他參與創立了軟件公司Lookout Software，一年后離開團隊加入微軟MSN團隊，為微軟注入電郵相關技術。在此期間，Mike Belshe擔任軟件工程師和開發經理，兩年后轉而加入谷歌團隊，成為谷歌瀏覽器Google Chrome團隊的首批工程師之一。在Google工作期間，Belshe主要從事協議研究，并與同事開發了SPDY協議，并成為HTTP2.0傳輸協議的作者。

2012年，比特幣技術和加密資產市場的迅猛發展，并對金融市場產生的巨大影響。Belshe發現了這其中關于“加密資產安全存儲”的問題。為此，Belshe開始研究加密金融服務和托管業務，并為自己和硅谷許多著名的天使投資人打造了一款“氣隙存儲系統”（air-gapped storage systems）。作為互聯網先驅和HTTP/2.0協議的創造者，Belshe見證了互聯網上惡意軟件的興起。隨著比特幣價格的不斷攀升，Belshe開始擔心這款已代表業余最高水平的“氣隙”解決方案（air-gapped solution）可能不足以保護好這些加密資產。于是他繼續深入研究比特幣，并嘗試尋找更好的解決方案，最終推出了首個商業化的多簽名錢包。這些早期的項目促成了BitGo的誕生，并成為BitGo 100%多簽名系統的基礎。

1.3 發展歷程

2012年5月，BitGo成立，總部設在美國加州帕羅奧多市。

2014年6月，公司收到了由硅谷頂級風投機構紅點創投（Redpoint Ventures）1200萬美元風險投資。

2015年1月，BitGo對外宣布其AIP平臺具有廣泛可用性。次月，BitGo從全球保險和再保險商XL Catlin處，為可能存在的數字資產錢包失竊投保。

2016年8月，使用BitGo軟件的知名比特幣交易平臺Bitfinex宣稱出現了安全漏洞，失竊6500萬美元。BitGo對此給出的解釋是，Bitfinex遭到了黑客攻擊，在黑客掌握了Bitfinex的密鑰的情況下，BitGo處理了黑客的提款請求。

2018年9月，BitGo獲南達科他州銀行部門（South Dakota Division of Banking）批準，成為數字資產的合格托管人，成立了BitGo信托公司（BitGo Trust Company）。次月，收到來自高盛和Galaxy Digital 1500萬美元的投資。

2019年1月，BitGo與場外交易專家Genesis Global Trading合作，允許客戶從Genesis獲取報價并立即出售其存儲在BitGo冷錢包中的比特幣。同年5月，BitGo宣布提供鏈下清算和結算服務。同年7月，BitGo在其托管服務中提供質押服務，允許客戶在BitGo托管期間獲得數字資產產生的利息。同年，BitGo在數字資產保險領域創新性地向所有托管客戶免費提供高達1億美元的保險保障。

2020年初，BitGo與數字資產結算平臺SettleBit合作，使機構客戶可以通過與SettleBit的API 集成直接用其BitGo托管賬戶進行交易。該功能使客戶可以立即獲得與流動性網絡相匹配的報價，并在資金驗證后進行實時結算。同年12月，因此前認為BitGo違反多項制裁計劃，經多次商討，外國資產管理辦公室（the Office of Foreign Assets Control）宣布與BitGo以9.883萬美元達成和解。

2021年3月，BitGo 獲得紐約州金融服務部頒發的紐約信托牌照。同年5月，數字資產投資公司Galaxy Digital宣布以12億美元的現金和股票混合的方式收購 BitGo，成為了加密資產行業首筆超10億美元的并購交易。

1.4 投融資概況

從公司成立到與Galaxy Digital達成并購，BitGo共經歷了7輪融資，其中對外公布金額的共3輪，合計6950萬美元；同時先后收購了三家公司，分別為同行Hedge、自動化合規服務商Harbor以及綜合性加密原生金融平臺Luminam，收購金額均未公開披露。

表：BioGo收購企業概況

2021年，數字資產投資公司Galaxy Digital宣布收購BitGo。通過此次并購，Galaxy Digital將獲得BitGo 100%的股權，而BitGo則將有條件地獲得Galaxy Digital 3380萬份普通股以及2.65億美元的現金。根據Galaxy Digital宣布并購交易的前一日（2021年5月4日）收盤價估計，此次交易總計將達到12億美元。在此次并購交易前，Galaxy Digital的業務主要涉及資產管理、交易、投行業務、投資和區塊鏈“挖礦”，其主要人才也集中于金融和投資領域，客戶局限于美國和加拿大；通過此次合并，Galaxy Digital吸收了BitGo的業務和人才，成為了擁有更多專注于產品和證券創新的專業人才的全業務平臺，能夠為數字資產領域的客戶提供所需的全部工具及產品，其業務在地域層面也得到了極大的擴展。

圖：Galaxy Digital收購BitGo

2.1 市場定位：一站式數字資產服務提供商

2.1.1 市場背景

數字資產前景廣闊。據Fidelity Digital Assets 2021年7月發布的分析報告顯示，71%的機構投資者計劃在未來的資產配置中加入數字資產，其中90%表示可能會在2026年左右付諸實踐。

從資金量相對有限的私人投資者到一些大型機構投資者，全球幾乎所有市場參與者都有一個共同特征，那就是對資產安全性和交易便利性的渴望。隨著數字資產市場規模持續增長，流經金融體系的數字資產規模不斷增加，個人和機構逐漸積累價值漸增的數字資產。由于數字資產的特性使得它們比傳統資產更容易受到攻擊，因此“托管”成為了數字資產投資者最關注的問題之一。

在傳統資本市場，托管人是為客戶提供一系列金融服務的機構，包括交易結算、交換、清算和公司行為的執行等。這些機構最重要的功能是保護投資者資產的安全。托管人就像"金庫"，以電子和實物形式持有投資者的資產，并以提供安全保護服務向投資者收取服務費。他們與投資者達成協議，資產暫時由托管人保管，之后再根據要求還給投資者。而托管人利用其市場專業知識最大限度地降低這些資產遭受欺詐、盜竊或損失的風險。

在數字資產領域，托管人的運作方式與傳統金融市場類似，其主要功能仍是負責保管客戶的資產。但與傳統資產不同的是，數字資產托管人只需代表資產持有人持有私鑰，并確保任何第三方無法訪問該私鑰即可。目前，個人投資者和機構參與者主要有三類托管方式可選：自我托管、交易所錢包及第三方托管，每種方式都有相應的優缺點，適用于不同的客戶需求。

圖：數字資產托管方式

2.1.2 用戶畫像：以機構投資者為核心

數字資產作為一個大的資產類別，覆蓋很多細分類型。其中最被廣泛交易的是虛擬貨幣，而虛擬貨幣（如比特幣）的大部分交易活動都由散戶投資者參與。除了散戶，更有實力的機構投資者，如對沖基金、家族辦公室和財富顧問也已將加密資產納入其投資組合。例如，歐洲最大的對沖基金之一Brevan Howard在2021年成立了一個名為BH Digital的業務部門來交易加密資產。與此同時，Marshall Wace 等其他知名對沖基金也日漸開始嘗試對數字資產的投資。德意志銀行證券服務全球銷售主管兼亞太區主管 Anand Rengarajan 表示，“由于千禧一代對數字資產表現出較為開放的態度，為了滿足這些年輕投資者的偏好，香港和新加坡的一些財富管理機構開始接觸虛擬貨幣等數字資產”。

BitGo將機構投資者視為最核心的服務對象，并受到來自50個國家/地區400多家機構客戶的信賴。其中很多都是世界頂級的交易所和平臺，例如成立最早的加密資產交易所之一的Bitstamp、以加密資產借貸業務為強項的金融科技公司Nexo和美國第一家專注于區塊鏈的資產管理機構Pantera。”從網絡訪問量來看，據similarweb.com的統計，BitGo.com 2022年1月核心受眾的地理分布集中在美國（24.24%），其次是俄羅斯（15.27%）、印度（12.29%）、西班牙（5.64%）和中國（4.09%）。

2.2 主營業務

BitGo以托管業務為主，通過與其他數字資產服務商合作，為客戶提供更多、更全面的增值服務，現已成為一家提供一站式數字資產服務的托管機構。其業務具體可分為托管業務、高級服務和投資組合工具三大板塊，每個板塊還有更細分的服務內容。

圖：BitGo主營業務概述

2.2.1 托管業務

盡管數字資產托管在很多方面與傳統金融資產托管類似，但其獨特屬性意味著意義更加重大也更加困難。由于數字資產是通過密碼學和區塊鏈去中心化網絡所創造和轉移的，其在區塊鏈上的交易記錄是存在的唯一憑證。具體而言，數字資產的上一位所有者通過向下一位所有者提供密鑰實現數字資產的轉移，而密鑰本身也成為下一位所有者對數字資產所有權的唯一憑證。一旦密鑰被盜或丟失，則相應的數字資產可能再也無法恢復。由此可見，為了保障數字資產的安全，托管人實際上保管的并非數字資產本身，而是對應的密鑰。

2018年，BitGo成立了BitGo信托公司（BitGo Trust），成為首個獨立、受監管的數字資產托管人。BitGo以托管業務起家，提供包括熱錢包、合格托管（同時提供熱錢包和冷錢包）和自我托管（冷錢包）三類業務。其中，“冷錢包”是指不聯網的錢包，即離線錢包，可以有效防止黑客攻擊，增強資產的安全性；“熱錢包”指保持連網狀態的錢包，即在線錢包，使用更便捷，但其資產安全性也受到服務商的影響。

2.2.1.1 熱錢包

BitGo專注于與機構客戶合作，提供安全、托管和流動性解決方案。但個人也可以注冊“BitGo Pay As You Go”熱錢包。目前，BitGo錢包支持超過100種數字資產，包括 BTC、ETH、XRP、BCH、XLM、LTC、Dash、Zcash、BTG 以及所有 ERC20 代幣。

客戶創建BitGo賬戶或錢包只需6個步驟：1）選擇賬戶類型——使用BitGo Pay As You Go賬戶需要為每筆交易付費，適合月交易量較少的個人客戶，而BitGo Business Wallet對交易規模有最低要求，因此更適合企業客戶選用；2）客戶提供信息并完成注冊；3）通過郵箱驗證登錄；4）設置2FA（雙重因素驗證），為錢包提供額外保障，例如增加谷歌驗證；5）通過復制或下載恢復種子的方式獲得密鑰卡并妥善保管；6）從代幣列表中選擇幣種并創建錢包。

BitGo錢包在安全性方面具有三大特性：

（1）防盜竊

BitGo的多重簽名保護和3重密鑰管理，可以保護客戶的錢包免受任何單點故障影響，并通過使用白名單、限速功能和管理審批來執行控制或策略。錢包可在BitGo和客戶之間拆分密鑰，BitGo持一把，客戶持兩把。黑客必須同時破壞用戶和BitGo的系統才能竊取全部密鑰。

客戶在創建錢包時可以使用錢包密碼加密其用戶密鑰，任何人必須提供錢包密碼才能使用其賬戶進行交易。客戶可以選擇使用自己的BitGo賬戶的登陸密碼作為錢包密碼，也可以選擇設置二級密碼。根據密碼設定的復雜程度，系統會給出類似“破解這個密碼需要4個月”的安全提示，使客戶對自己錢包的安全性有具體的認知。

（2）防丟失

除了遭到黑客攻擊被盜取密鑰外，數字資產所有者還面臨密鑰丟失的風險。客戶可以通過瀏覽器直接創建密鑰并打印保存，但這一方式遭受盜竊和丟失的風險較高。因此，BitGo為客戶提供離線生成并儲存密鑰的備份功能。此功能由BitGo的合作伙伴Coincover和Keyternal提供具體服務。

（3）匿名性

BitGo還提供中等級別的匿名性。大多數錢包要求用戶提供私人信息和有效身份證件，但BitGo不要求個人用戶提供個人數據。

2.2.1.2 合格托管（熱錢包+冷錢包）

BitGo通過旗下子公司BitGo Trust為客戶的數字資產提供熱錢包和合格的、有保險保障的冷儲存服務。BitGo將資產存入隔離賬戶中，由其久經考驗并經受住同行評審的多重簽名安全系統提供保護。此外，BitGo還為客戶提供季度性賬戶報表和風險評估報告，并定期接受監管機構的審計，能滿足資本化、反洗錢程序、保密性、審計報告和存儲方面的嚴格要求。

圖：冷儲存下的數字資產多重簽名交易

多重簽名交易也被稱為M-of-N交易，其中M指交易生效所需的簽名數量，N指與交易相關的各方的總數。例如：在1-of-2的交易中共有甲、乙兩人，兩人共同擁有一個數字資產地址，只要甲或乙任意一人簽名，即可交易地址對應的數字資產；在2-of-3的交易中，有甲、乙、丙三人共同擁有一個數字資產地址，只要其中的兩人，比如甲和丙簽名交易，則該地址所對應的數字資產即可進行交易。

同時，BitGo為客戶提供保險保障。如果數字資產的所有私人密鑰都由BitGo Trust或BitGo, Inc持有，則由BitGo托管的資產將受到1億美元的保單承保。具體承保條件如下：1）BitGo的冷儲存環境遭到第三方黑客的攻擊；2）私人密鑰被復制或盜竊；3）BitGo內部員工存在不誠實的行為；4）自然災害造成密鑰丟失。此外，客戶也可以選擇額外購買保險作為對免費參加的BitGo 1億美元保險的補充。

2.2.1.3 自我托管（冷錢包）

一些投資者可能頻繁交易，對訪問和轉移數字資產的便捷性有較大需求，而另一些投資者可能不經常訪問或者轉移他們的數字資產，加上不同地區的監管要求不同，投資者對托管的需求存在較大差異。一些投資者可能傾向于委托第三方進行托管，另一些投資者可能會更傾向于自我托管。

自我托管的具體操作方式有很多。比如投資者自行記賬，給打印出來的私人密鑰的復制、儲存和備份設定復雜的規則。這種方式下，投資者可以100%控制自己的數字資產，但同時也面臨很高的丟失風險。因此，自我托管的安全程度取決于投資者自己保存密鑰的能力。

一些司法管轄區，如日本，對將密鑰嚴格冷儲存在本轄區內有嚴格規定。針對受到此類監管限制的客戶，BitGo專門提供了一套自我管理托管解決方案。該方案使客戶能夠確保他們的密鑰和備份密鑰都是在國內生成、存儲和管理的。其中客戶的私人密鑰在客戶端生成和儲存，用于啟動所有交互。適當數量的密鑰碎片可以啟動所有交易的第一個簽名。由于私人密鑰是離線生成的，且永遠不會暴露在網絡中，客戶資產的安全性可得到保障。此外，BitGo的多重簽名技術通過消除了伴隨單密鑰系統的單點故障風險為客戶的資產安全再增加了一層保障。

除了對密鑰提供安全的生成和儲存服務，BitGo還設計了一套平衡安全性和實用性的流程。該流程允許數字資產在深度冷庫、冷庫和熱錢包之間安全無縫地移動。這套流程設計的安全細節具體包括：要求資產在轉移出深度冷庫時須經多次批準，對每個批準者設有支出限制；預備轉入的錢包須提前被列入白名單；以及引入代幣速度限制等。

2020年9月，總部位于日本的數字資產交易所Bitgate宣布將使用BitGo的自我托管解決方案，以安全地持有客戶的數字資產并滿足金融服務管理局（FSA）的新法規和日本地區嚴格的法律規定。為加強對投資者的保護，日本《支付服務法》建議對持有的大部分數字資產使用可靠且指定的方法進行托管。如果交易所必須使用熱錢包，則必須先持有“相同種類和相同數量的加密資產”，以在熱錢包被黑客入侵時有能力償還其用戶。通過BitGo的自我托管解決方案，Bitgate得以在本地生成和存儲私鑰，并使用BitGo軟件產品來保護客戶資產，同時滿足法律及監管要求。

2.2.2 高級服務

2.2.2.1 交易服務

BitGo創始人Belshe認為，機構傾向于將交易活動分散在多個場所。一方面，機構投資者代表客戶進行交易和保護的數字資產金額巨大，他們需要降低特定交易對手受到損害或資不抵債的風險；另一個方面是能夠在不超過單一場所流動性的情況下進行交易。在美國傳統股票市場中，“最佳執行訂單路由”確保流動性可從多個交易所匯集，從而根據流動性總庫存為買方或賣方提供最優價格。

目前，加密資產交易所們并沒有被鏈接在一起，也沒有監管要求提供最佳買價或賣價，因此在數字資產世界并不存在“最佳執行訂單路由”，訂單執行效率不高。由于機構投資者的平均交易量是零售客戶的數千倍，因此他們可以對交易所的加密資產價格產生實質性影響。為了獲得一個更有效的市場，需要專業的經紀機構從包括交易所和場外交易場所（OTC）在內的盡量多的交易場所獲取流動性，同時提供在多個交易所的多邊清算和結算工作。

BitGo正積極參與此方面工作，旗下產品BitGo Prime Trading將流動性與安全性相結合，能夠同時連接多家領先的交易所和做市商池，在無風險的情況下進行交易。采用非公開方式直接向客戶提供流動性，并允許客戶在有保險保障的冷儲存條件下進行匿名交易。

圖：BitGo Prime Trading界面

2020年初，通過與金融服務提供商SettleBit達成合作，BitGo進一步豐富了交易功能。BitGo客戶通過與SettleBit結算平臺的API集成，可直接從他們的托管賬戶進行交易。借助這一功能，客戶可以立即獲得流動性網絡報價，并在自身資金得到驗證后立即進行實時結算，而在整個過程中，投資者的資產都在冷錢包中得到高水平的托管。

2.2.2.2 借貸服務

2020年3月，BitGo開始為其機構客戶提供數字資產借貸服務。基于機構合作方深厚的數字資產基礎，加上自身的數字資產庫存，BitGo具備了快速地為客戶籌集大量數字資產并幫助其抓住市場機會的能力。

數字資產的借貸服務與傳統金融中的融資融券服務相類似，BitGo借貸服務的開發團隊由來自華爾街的投資專家組成的，這一業務本身則成為華爾街專業知識與機構投資者及硅谷的創新技術相融合的典型。

BitGo的借貸業務從最受歡迎的比特幣開始，并迅速擴展到其他虛擬貨幣、穩定幣和法定貨幣。考慮到安全性，BitGo所有借貸業務都要求提供抵押，有些抵押率超過100%，有些則低于100%，具體取決于幣種、期限和交易對手的信用水平。

圖：BitGo借貸服務支持的幣種

2.2.2.3 結算服務

BitGo的清算和結算服務解決了數字資產市場中緊迫的結構性問題——降低交易對手風險并解決低效的資本配置。BitGo結算服務由BitGo Trust管理，讓客戶受益于受監管的信托公司的安全和合規框架。通過在結算期間鎖定資金，將交易對手風險降至最低，同時資金也在鏈下結算，降低了操作風險。客戶可以通過API連接BitGo Settlement，并輔以本地web界面，最大限度地提高集成靈活性。

2.2.3 投資組合工具

2.2.3.1 投資組合管理

BitGo Portfolio通過機構級的投資組合管理解決方案擴展了其錢包所能提供的功能，提升了客戶的服務體驗。通過BitGo Portfolio，用戶可以管理和統計他們在頂級交易所、區塊鏈錢包和其他服務提供商處持有的全部數字資產。在連接所有數字資產錢包和交易所賬戶后，用戶可以創建其投資組合的全面視圖，自動記賬并創建結構化的、可供審計的投資和活動記錄。BitGo Portfolio支持與40多個合作伙伴的集成以及30種不同類型的交易，包括基金認購和贖回、數字資產購買和銷售、數字貨幣挖掘、分叉和各種交易所、區塊鏈錢包和服務提供商的借貸服務。

此外，BitGo Portfolio允許用戶根據投資組合和持倉狀況生成各類綜合報告；按事務類型、資產、賬戶和關鍵日期進行篩選，創建多個關注點；或者生成定制報告以支持一系列工作流程——從捕捉每日持倉到跟蹤與區塊鏈費用、交易所交易費用等相關的情況。

2.2.3.1 稅務解決方案

BitGo Tax是與BitGo Portfolio完全集成的機構級稅務解決方案。通過集成錢包、交易所和數字資產服務提供商的數據，BitGo Tax能夠獲得機構客戶完整的歷史數據集，為已完成的交易和對應的稅項提供納稅依據。與此同時，BitGo Portfolio跟蹤和記錄這些活動，并創建一個可供審計的記錄系統。BitGo Tax支持多種會計政策，包括先進先出法（FIFO）、后進先出法（LIFO）、最高成本、最低成本和平均成本。并提供所有應稅事項的已實現損益報告，以支持多種稅收策略。

2.3 計費模式

BitGo根據機構賬戶下所有錢包內托管的“幣”來計算該機構應繳納的托管費用，這種打包后的價格最終取決于具體合同。根據BitGo金融服務主管Nick Carmi表述，BitGo對大批量、低利潤的業務不感興趣。他們傾向于與機構客戶建立深厚的關系，通過為其提供長期、可持續的增值服務獲取收益。

通常情況下，BitGo每個月會對客戶賬戶余額均值按一定比例計算收費，不同種類的代幣分別計費并在最終賬單中列明。其中，對不同代幣分別計算平均賬戶余額并不是一件容易的事。由于代幣的美元價值在每個小時都在變化，即使對于一個很少執行交易的托管錢包，其托管費的計算都是一個較為復雜的過程。

BitGo會在每小時開始時計算價格，因此實際上，一個月30天里共會產生720個“小時余額”。在獲得每小時的“小時余額”后，再取當月的平均值。在取得“月余額均值”后，BitGo的收費系統將按照與客戶簽訂的固定費率或結階梯費率進行收費。

無論對于何種數字貨幣，BitGo的“小時余額”都是以美元計價的，然后再通過美元對其他貨幣的匯率進行換算。而對于不同幣種的“小時余額”美元價值，BitGo有兩套計算標準，分別為BitGo平臺版本1使用的CoinDesk子公司TradeBlock提供的比特價格指數（CoinDesk Bitcoin Price Index，XBX），以及BitGo平臺版本2使用的由BitGo根據自己的算法計算的指數。

圖：BitGo比特幣價格指數計算方法

3.1 同業比較

BitGo一開始只是一家專注于提供托管技術的技術服務商，后來轉而成為專業的數字資產托管人。2017年，公司通過收購Harbor擁有了經紀交易商、交易代理商（須經過FINRA和SEC的批準）資質，業務有了進一步拓展的條件。2019年起，公司通過合作的方式不斷增加其向機構客戶所能提供服務的種類和質量。

與其它能夠提供綜合服務的加密資產基礎設施相比，擁有投資組合和稅務解決方案的BitGo服務范圍最為廣泛，成為真正意義上的“一站式”基礎設施。另外，由于兼具了來自華爾街和硅谷兩方的力量，BitGo在與傳統金融巨頭Fidelity和加密領域獨角獸Coinbase的比較中可謂是毫不遜色。

圖：一站式加密基礎設施比較

3.2 競爭優勢：

（1）服務范圍全面

在數字資產市場中，機構參與者已明確表示希望有成熟的服務提供商支持他們進行數字資產投資。據富達公司數字資產研究發現，63%的投資者希望使用提供電子交易的數字資產托管人，56%的投資者表示數據分析對他們而言非常重要。因此，通過與其他數字資產交易平臺達成合作，BitGo能為客戶提供包括托管交易、投資組合管理、稅收管理等一站式服務體驗，在數字資產托管領域具有較顯著的競爭優勢。而通過與Galaxy Digital完成并購，借助Galaxy Digital在北美數字投資市場的影響力，BitGo有望進一步拓展業務范圍，進一步鞏固在北美市場的地位。

（2）牌照齊全，有利于公司整體形象

2018年，BitGo通過申請獲得南達科他州頒發的合格托管人牌照，成為數字資產的合格托管人。隨后又通過收購擁有FINRA注冊經濟交易商牌照和SEC注冊數字資產交易代理人牌照的Harbor成為了第一家同時擁有合格托管人牌照、經紀交易商牌照和交易代理商牌照的單一實體。這對于在重視合規與安全的托管市場進行激烈競爭的BitGo來說無疑是提高形象，增強客戶吸引力的關鍵助力。

（3）對托管資產提供保險，增強客戶財產安全性

為托管資產提供保險服務是目前主打“一站式數字資產基礎設施”的機構普通會為客戶提供的服務。BitGo Trust一方面為客戶免費提供價值1億美元的保險，同時還允許客戶根據自身需要，通過BitGo合作的保險公司為其所托數字資產選擇最高達6億美元的額外保險。

3.3 面臨挑戰：

（1）“合規”與利益的權衡取舍

2020年12月，美國財政部發布通告，BitGo與美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）達成協議，BitGo因違反了與數字貨幣交易相關的、OFAC對他國/地區制定的多項制裁計劃，需繳納98,830美元。在OFAC看來，BitGo未能阻止位于烏克蘭克里米亞地區、古巴、伊朗、蘇丹和敘利亞的用戶使用其非托管數字錢包服務，即其熱錢包服務。而BitGo完全可以通過用戶登錄網站時所用設備的IP地址確定其是否所處于OFAC制裁地區。

為了增強合規性，BitGo現已增加了對該領域的投資，如任命一位合規官專門負責執行與美國制裁有關的事項，并提供指導與解釋；對受制裁管轄區的IP地址進行封鎖等。此外，BitGo還審查并適時變更最終用戶協議，以確保客戶了解并遵守美國的制裁要求，但該措施恰恰違反了投資加密資產的客戶最核心的需求之一——交易的隱秘性和安全性。BitGo在“合規”與“客戶隱私及交易安全性”之間選擇了前者，將導致部分投資者出于資產安全考慮放棄繼續使用BitGo，從而對其在數字資產市場的份額及收益產生負面影響。

（2）樹大招風，易受網絡威脅

鑒于數字資產易受黑客攻擊、并且資產被盜后幾乎無法追回的特點，網絡安全是包括BitGo在內所有數字資產金融服務機構面臨的最大挑戰。根據全球知名加密貨幣信息服務商Coindesk的數據，2017-2018年，加密資產交易所被盜的金額增加了13倍，平均每天約有270萬美元的加密資產被盜。如果這些網絡安全問題沒有得到有效管理，那么這個數字還會繼續上升。而在所有數字資產金融服務機構中，那些持有資產價值最高、交易量最大的托管人也成為網絡黑客眼中最有吸引力的攻擊目標。

無論BitGo聲稱的“處理了20%的比特幣交易量”是否屬實，但考慮到其在數字資產托管領域的知名度，以及與其合作的其他數字資產金融服務機構的知名度和業務規模，BitGo在網絡威脅面前首當其沖。為了應對這一問題，BitGo一方面通過其多重簽名安全管理系統進行預防，另一方面也為所有由BitGo Trust托管的資產上了價值1億美元的保險。此外，還通過允許客戶自行增加高達6億美元額外保額的方式減少在遭遇黑客攻擊后可能受到的損失。

數字資產市場的增長是無可爭議的，以虛擬貨幣市場總市值衡量，該行業的估值達到了2390億美元。數字資產正在顛覆傳統金融服務，它們在該行業未來的增長中將扮演關鍵角色。在數字資產被主流采用之前，金融市場參與者和金融服務監管機構需要在其戰略目標中更加仔細地考慮數字資產領域。

機構參與對于虛擬貨幣市場的成功非常重要，因為這將帶來流動性增加、價差縮小、波動性降低以及隨著需求增加而推動的資產價格提升。雖然機構資金一直是全球股票和債券市場的支柱，但虛擬貨幣市場尚未出現大量機構資金的流入，部分原因是虛擬貨幣市場尚未擁有如股票市場等成熟金融市場所擁有的強大基礎設施。而BitGo所提供的機構級服務將使機構更容易參與虛擬貨幣投資，其“一站式基礎設施服務”的市場發展空間巨大。同時，隨著越來越多相關領域的機構愈發重視數字資產領域，未來將會有更多的挑戰者涌入，BitGo所面臨的競爭也將會愈發激烈。

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