美联储会议和第二季度 GDP 发布将成为本周焦点

美国：美联储成员的鹰派态度日益增强，这是 GDP 复苏的关键里程碑

在美国宏观新闻非常平静的一周之后，随着第二季度 GDP 和美联储 7 月 FOMC 政策决定以及其他几个值得注意的数据点的发布，我们又回来了。

就美联储而言，杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 在最近向国会作证时明确表示，他仍然认为通胀压力将在很大程度上是暂时的，鉴于就业水平下降，没有任何紧迫需要表明政策即将发生转变。仍比大流行开始前低 600 万。因此，我们预计联邦基金的目标利率范围不会在 0-0.25% 之间发生任何变化，我们也不预计美联储会降低其每月资产量化宽松资产购买规模，目前该资产购买规模为每月 1200 亿美元

尽管如此，其他 FOMC 成员表达的观点越来越强硬，鉴于经济强劲，通胀率超过目标的两倍，我们仍然相信 8 月的杰克逊霍尔会议将看到美联储官员开始制定在 12 月正式宣布之前，在 9 月的 FOMC 会议上更详细地充实了量化宽松政策的基础。

我们认为这个时间框架的风险偏向于稍微加快的路径，因为我们认为劳动力市场供应问题比美联储目前所暗示的更加持续。越来越多的证据表明，提前退休是劳动力供应疲软的最大因素，这是永久性的损失，而不是其他经常被强调为限制工人供应的因素，如延长的失业救济金、儿童保育问题和对 Covid 的警惕。

第二季度 GDP 是值得注意的主要数据发布，尽管最近几周预期有所下降，但预计仍将强劲——我们预计年化增长率约为 9.5%。这将标志着大流行造成的所有损失的产出回归，并且是恢复过程中的一个关键里程碑。

预期较低的原因是供应链瓶颈和劳动力市场短缺意味着供应无法跟上需求，这意味着产出低于预期。这也会对通胀产生影响，因为企业定价能力上升意味着高水平的通胀将持续很长时间。这将再次体现在美联储青睐的通胀指标——核心个人消费者支出平减指数中。

其他发布的数据包括房价，由于需求旺盛而缺乏房产增加了上行压力，房价应该会创下新高。在其他地方，波音公司 6 月份的飞机订单大幅跃升——5 月份为 219 架，而 5 月份为 73 架，这将更广泛地提升耐用品订单，而根据 ISM 报告，飞机订单数量仍将良好。

欧元区：随着复苏的进行，预计 GDP 将反弹，通胀率将上升

由于整个欧洲大陆都在休假，欧盟统计局的工作人员本周将加班工作，通胀、GDP 和失业率将在下周五公布。

随着复苏的进行，预计欧元区第二季度 GDP 增长将出现大幅反弹。由于供应链问题在本季度早些时候影响了制造业并关闭了商店，因此该数字可能略显不足。尽管如此，由于经济的平均开放时间比第一季度要长得多，因此可以预期会有一个很大的数字。

由于德国增值税效应、较高的商品通胀率以及服务业的一些重新开放效应，通胀也将成为通胀预期上升的关键。