消费者支出推动全球经济增长和通货膨胀变化

IHS Markit 的 PMI 调查表明，需求正从商品转向服务，但 6 月份消费者支出的区域差异仍然很明显——导致通胀趋势出现剧烈变化。

旅游休闲引领全球经济

根据摩根大通全球采购经理人指数™（由 IHS Markit 编制），6 月份全球经济再次快速扩张。尽管扩张速度略有放缓，但 6 月份的涨幅结束了 15 年来最强劲的日历季度，并将最近的增长带入了连续第 12 个月。

往下看，增长最快的是旅游休闲板块。尽管由于大流行期间许多相关活动被关闭，该行业在 2020 年的产出下降幅度最大，但随着这些活动的再次开放，它现在正享受所有行业中最强劲的反弹。

旅游和娱乐行业商业活动的复苏反过来又推动了 6 月份更广泛的消费服务行业全球活动的 12 年 PMI 调查创纪录的增长。

由于新订单增长疲软，6 月份全球消费品产出增速放缓，因此该调查暗示需求从消费品转向消费品服务。

然而，不同地区的消费者活动趋势明显不同，美国和亚洲之间的差异最为明显。

在 IHS Markit 全球采购经理人指数涵盖的 26 个子行业中，旅游业和娱乐业的扩张速度最快，反映出这些活动的开放，这些活动在 2020 年因大流行而遭受了最大的产出损失。经济好转有助于推动整体消费服务产出创下 12 年创纪录的扩张。商业和专业服务、电信服务和其他工业服务也录得特别强劲的增长。

机械和设备的制造业扩张最快，其次是科技设备，这是全球商业投资支出上升的一个令人鼓舞的迹象。

整个第二季度服务业的出色表现恰逢全球范围内与 COVID 相关的限制平均放松至自大流行开始以来的最低水平，尽管因地区而异。

美国消费者激增与亚洲低迷形成鲜明对比

虽然衡量美国消费服务新订单的 PMI 调查指数在 6 月份录得 64.9，表明自 2009 年首次提供可比数据以来需求增长第二强（并且仅被 5 月份的激增击败），但同等指数亚洲指数跌至 44.6，比美国低 20 多点，出现自去年 5 月以来未见的严重跌幅。

这些订单变化与产出增长的类似差异相匹配，美国消费者服务提供商在第二季度以创纪录的速度提高商业活动水平以满足需求，而整个亚洲的产出下降。

同样，衡量消费品新订单的 PMI 指标在 6 月份在美国录得强劲的 62.4，但在整个亚洲跌至 50.6，表明接近停滞。需求几近停滞导致亚洲消费品产量自 2020 年 6 月以来首次下降，而美国产量则进一步飙升。

欧洲追赶美国

虽然疫苗接种进展放缓、封锁限制放松放缓以及财政刺激措施减少意味着欧洲也落后于美国，但最近几个月增长差异急剧缩小。

美国消费服务订单在 2 月份开始回升，3 月至 6 月期间增长迅猛。在欧洲，对这些服务的需求直到 5 月才开始复苏，但自 4 月以来，新订单指数与美国的差异已从 23.6 收窄至 4.1。

与消费品类似，欧洲 PMI 新订单指数现在仅落后美国 3.1 个百分点，而年初的差值为 11.7。产出增长进一步收窄。

美国最大幅度的价格上涨

需求变化的必然结果是价格趋势存在巨大差异。美国消费品和服务的价格在第二季度以 12 年调查历史中前所未有的速度上涨，尤其是服务业价格大幅超过之前的峰值。相比之下，在亚洲，6 月份消费者服务的价格没有变化，商品价格仅小幅上涨。

然而，欧洲的价格现在也在飙升。欧洲消费服务价格在 6 月份连续第二个月上涨，涨幅为 2018 年 10 月以来的最高水平，因为需求复苏产生了定价权的增强。商品价格上涨幅度更大，通货膨胀率创历史新高，因为许多产品供不应求。

见顶的迹象？

来自美国的一个令人鼓舞的迹象是，6 月份消费品和服务需求增长从 5 月份的创纪录高位回落，从而缓解了价格压力。现在说这是否代表价格压力开始下降趋势还为时过早，因为封锁导致的需求反弹消退。来自亚洲的新供应中断的影响以及大流行后劳动力市场参与率将在塑造第二轮通胀效应方面发挥的作用也存在很多不确定性。但就目前而言，美国价格压力的缓解是一个可喜的发展。