P2P平台LendingClub (纽约证券交易所股票代码：LC)刚刚公布今年第一季度亏损约4700万美元。但我相信，如果投资者更深入地研究该季度，看看该公司的发展方向，他们实际上会对这些业绩非常满意。这是LendingClub第一季度正式获得了收购波士顿数字银行Radius bank时获得的银行牌照，该银行于2月1日关闭。LendingClub是首批获得银行牌照的金融科技公司之一，它将把客户大量流动的个人贷款市场与传统银行的支柱和稳定性结合起来。
一个有希望的开始
我知道你可能在想:又有一家金融科技公司刚刚公布了又一个季度亏损，等它盈利了再来找我。但是，我再次恳请你们看看这些结果中包含了什么。
这个季度的第一件好事是，LendingClub总共发放了近15亿美元的贷款，比上个季度增长63%。现在，这一数字逐年下降，2020年下半年的贷款发放远低于正常水平，因为LendingClub转型并专注于获得Radius的监管批准。但多数银行在第一季度几乎所有类别的贷款额都出现了下降，所以这仍是一个值得注意的现象。首席执行官斯科特·桑伯恩(Scott Sanborn)表示，LendingClub的大部分贷款来自其300万现有会员，这大大降低了贷款发放成本。
LendingClub还在资产负债表上保留了3.44亿美元的贷款，这是其新业务模式的另一个重要组成部分。该公司此前在二级市场出售了大部分贷款。但现在，LendingClub计划在资产负债表上保留15%至25%的贷款，称这比把贷款卖到二级市场的利润高三倍，还能提供经常性收入。
第一季度，LendingClub净利得1850万美元，这反映了两个月来Radius遗留资产的利息收入和公司资产负债表上保留的消费贷款。Sanborn还表示，第一季度列入资产负债表的贷款，将在今年剩余时间产生额外的7,000万美元利息收入。
LendingClub的个人贷款实际利率为14%，但仍只占资产负债表上贷款总额的15%，是该公司提供的指导的低端。该公司第一季度末的净息差(如贷款等生息资产与存款等付息负债之间的差额)为4.5%。在这种低利率环境下，这已经非常稳定了，但随着更多的高收益个人贷款进入资产负债表，情况将有所改善。
最后，LendingClub上调了全年指引。它现在预计贷款总额为73亿美元，总收入为5.3亿美元，净损失为1.42亿美元。
挖掘损失
关于LendingClub盈利的另一个令人鼓舞的迹象是，该公司报告的亏损主要来自一些最终应该会下降的非经常性费用。
例如，近900万美元的亏损是由于收购Radius造成的。LendingClub首席财务官汤姆•凯西(Tom Casey)在公司第四季度财报电话会议上表示，管理层预计与Radius交易相关的一次性成本将达到2,000万美元。无论如何，这些都是一次性成本，从长远来看应该是值得的。
此外，由于LendingClub现在是一家银行，并计划在资产负债表上持有贷款，因此它必须遵守银行会计规则。该公司第一季度为潜在信贷损失拨备了近2,150万美元。这是因为银行现在受到当前预期信贷损失(CECL)会计方法的影响，该会计方法要求银行在贷款进入资产负债表后，立即为所有预期的未来损失拨备。这导致银行提前储备。2150万美元的拨备让公司获得了超过3600万美元的准备金，以弥补Radius和LendingClub资产负债表上21亿美元资产的潜在损失。这是一笔很大的费用，但它是前置的，并且完全过渡了LendingClub到CECL，所以CECL条款未来应该更小。请记住，管理层曾表示，第一季度列入资产负债表的贷款将在今年剩余时间里产生额外的7000万美元利息收入，这非常值得拨备。此外，鉴于LendingClub可以选择保留哪些贷款，我想它只会持有最高质量的个人贷款。如果损失没有发生，CECL的费用可能会随着时间的推移而下降。
LendingClub第一季度亏损的最后一部分为1,400万美元，但计入了递延收入。
盈利之路
尽管Sanborn无法给出该公司何时能实现盈利的确切季度数据，但我认为有一条清晰的路径。我认为，LendingClub对上个季度的贷款发放预测是保守的，而且很可能还是保守的，尤其是如果下半年经济活动真的回升的话。
Radius的费用最终会消失。随着贷款冲击资产负债表，CECL的支出将继续增加，但由于LendingClub已经向新会计系统过渡，今后支出应该会降低。对于经常性收入的权衡也是值得的。最后，我对LendingClub的开局非常满意，并相信该公司在长期内将获得良好的回报。
jay
