过去的一年对经营证券交易所的公司来说是非常好的一年，因为不断上升的股市波动，加上免费的股票交易应用程序，如罗宾汉，增加的交易量和交易所收取的费用。
不幸的是，并非所有的交易所都从中受益，芝加哥商品交易所集团(纳斯达克股票代码:CME)在过去一年的相对财务表现就证明了这一点。由于美国联邦储备委员会(简称:美联储)为提振整体经济而采取的行动，这家全球最重要的衍生品交易所受到了部分打击。
但最近的经济变化表明，笼罩在该股上的阴云可能正在消散。
第一衍生品交易所
芝加哥商品交易所集团是由芝加哥商品交易所、芝加哥期货交易所、纽约商品交易所和商品交易所以及其他一些交易所组成的控股公司。这些交易所为公司提供清算和费用收入。芝加哥商品交易所集团也出售其数据和交易股指期货。
全球卫生事件打击了固定收益衍生品交易
2020年，为应对全球卫生事件大流行，美联储将利率下调至接近零的水平，并开始购买较长期美国国债和抵押贷款支持证券。其目的是降低利率以支持经济，希望以此减轻与covid -19相关的企业倒闭对经济的影响。
CME最大的收入来源一直是固定收益衍生品。衍生品是期权和期货等证券，通常用于对冲风险。去年，利率产品占日均交易量的42%，而2019年为54%。利率日交易量下降22%至800万份。
成交量为何下跌如此之多?这要归咎于低利率。如果一家企业面临利率风险，而且只有利率下降时才会受到损害，那么在利率已经低到不能再低的情况下，为什么还要花钱来对冲这种风险呢?这就像给一辆破车付汽车保险一样。
经济复苏可能就是这张彩票
然而，自今年年初以来，情况发生了变化。我们看到10年期美国国债收益率大幅上升，已上升75个基点至1.66%。更重要的是，最新的联邦公开市场委员会(fomc)预测材料显示，有四名有投票权的委员预计2022年加息，而在2020年12月的会议上只有一票。委员会还将今年的个人消费支出通胀预期由1.8%调高至2.2%。
这些增长主要是由联邦政府的刺激措施推动的，这些措施预计将通过增加消费者支出来提振经济。此外，随着人口接种疫苗和人们恢复正常的消费活动，失业率预计会下降。如果通胀在上升，利率也在上升，那么这种波动将转化为芝加哥商品交易所主要利率产品交易量的上升。
2020年，股指产品填补了利率产品数量下降的空白。日均交易量与去年同期相比基本持平，为1,900万桶/天。分析师仍预计2021年的营收和每股收益(EPS)将持平，但如果固定收益衍生品的日均交易量增加，这些数字应该会有所上升。
过去一年，芝加哥商品交易所(CME)的表现逊于其股票交易所同行，尽管在过去几个月里，它一直在缩小这一差距。
一般来说，这些交易所拥有巨大的竞争优势，因为它们的基础设施极其难以复制。它们拥有具有竞争力的护城河，这就是这些股票的市盈率通常较高的原因。芝加哥商品交易所的股价是2021年预期每股收益的31倍，但华尔街没有考虑到明年的增长。如果债券市场再次出现波动，那么这些估计就太低了。
波动性的增加将取决于复苏的步伐。如果刺激计划没有达到预期的效果，那么利率就会回到更低的水平，零利率的问题就会继续存在。不过，如果经济提速，芝加哥商品交易所集团的股票可能为复苏提供一种有趣的方式。
jay
