DoorDash(纽约证券交易所代码:DASH)在去年末的IPO中引起了巨大的轰动。该公司筹集了34亿美元的新现金，股价在首日交易中飙升。但在2020年第四季度报告卡公布后，事态已经平静下来。报告显示，随着疫苗的推出和流感大流行的影响开始缓解，其应用程序的活动今年将大幅放缓。
尽管该股目前已较上市时下跌了25%，但即使是在目前的水平，我在出手之前也会保持谨慎。
为什么炒作?
不难理解为什么一些投资者对DoorDash如此兴奋。在第四季度更新(这是首次引起公众关注)中，DoorDash报告收入同比增长226%，达到9.7亿美元。调整后的EBITDA为9,400万美元，上年同期为亏损1.04亿美元。第三季EBITDA利润率占总订单价值(GOV)的百分比为1.1%，上年同期为负4.1%。
总的来说，2020年对DoorDash来说是历史性的一年，因为餐馆纷纷求助于DoorDash来生存，而消费者则选择了送货上门，同时被困在家里，并开始保持社交距离。
同样值得注意的是，到2020年底，DoorDash拥有48.6亿美元的现金和现金等价物，而可转换债务仅为3.64亿美元。随着该公司向食品杂货和便利店配送等新领域扩张，这笔令人羡慕的资金将派上用场。
DoorDash认为，它可以通过简单的工具将更多的小型和本地企业转化到它的平台上，让这些企业推出一个网页，让消费者可以在网上下单。许多餐馆已经在全球卫生事件期间选择了加入，但杂货商和其他小商家还没有跟上时代的步伐。一个新的数字时代正在到来，消费者越来越希望能够通过互联网进行业务。
对IPO股票保持耐心是有好处的
但并不是每件事都完美无缺。有人担心，一旦全球卫生事件结束，该公司在2020年的史诗般的增长可能会大幅放缓。管理层在第四季度报告中证实了这一说法。今年最后几个月，DoorDash GOV的资产为82亿美元，预计2021年第一季度该指标将连续增长，达到86亿至91亿美元——不错。
不过，对于2021年全年的预测，情况变得有点模糊。预计政府将削减300亿至330亿美元。这意味着在第一季度(即“DoorDash”开始抵消去年春天全球卫生事件的最初影响之前的最后一个季度)之后，政府支出将出现下降。由于DoorDash的收入是基于其市场上的订单活动，因此DoorDash今年的增长可能最终会出现下滑。
也许它最终的表现会好于预期，或者可能在2022年恢复增长。但DoorDash过去12个月的营收，其企业价值(市值加上债务，减去资产负债表上的现金)的14倍以上，我认为在前景不确定的情况下，它的估值过高了。这并不是一个高利润的操作。如果公司的规模真的缩小了，很有可能会重新陷入亏损。
DoorDash服务的行业也没有太多的回旋余地。食品零售——尤其是小规模的本地零售——也是一个利润率较低的行业。“DoorDash”向餐馆及其顾客收取的复杂费用在艰难时期可能是合理的，但在消费者活动恢复正常时就不那么合理了。
这里也有竞争，而且不仅仅是来自其他快递服务。Square和Wix.com等公司也提供网站构建工具，支持在线订购。如果雇佣一两个送货司机，当地企业就可以(在某种程度上)复制DoorDash提供的服务，或者如果消费者开始取货或在店里用餐，就选择不提供送货服务。
我不是说DoorDash提供的服务毫无价值。该公司正在尽自己的一份力帮助当地商业跟上时代的步伐，对其中许多人来说，保留DoorDash作为合作伙伴可能会继续对他们有意义。但考虑到管理层预计今年的IPO活动将有所缓和或下降，这只IPO股票的价格太高了。购买前要谨慎。
jay
