2019年初，我在全球最大的奢侈品公司LVMH Moet Hennessy L.V. (场外交易股票代码：LVMUY)开始了一份工作。我在这一年中积累了更多的股票，然后在整个2020年一直持有，即使它在与巴黎和香港的骚乱、美国对欧洲商品征收的更高关税以及全球卫生事件大流行作斗争。
我仍然看好LVMH，原因有三:其一，它的业务非常多元化;其一，它的逆风是暂时的;其三，富裕的消费者通常会在经济低迷时期继续购物。许多投资者似乎也同意我的看法，我在LVMH的地位现在上升了80%以上。
但LVMH今年还有更多的经营空间吗?让我们深入调查一下。
到2020年，经济将大幅放缓
LVMH在过去几年中稳步增长，但其收入在2020年下滑17%，至447亿欧元(533亿美元)。有机营收下降16%，五项业务均出现下滑:
LVMH的循环业务利润在2019年增长了15%，但在2020年下降了28%，至83亿欧元(99亿美元)。这一降幅看起来很大，但随着其几项核心业务的复苏，该公司的经常性业务利润在2020年下半年实际上同比增长了7%。
LVMH最大的业务正在复苏
2020年，路威酩轩集团47%的收入来自时装和皮革领域，包括路易威登、迪奥、芬迪、罗意威、赛琳和其他品牌。这一核心业务在今年下半年复苏，第三季度有机增长12%，第四季度增长18%。
中国汽车行业4月份开始复苏，美国7月份紧随其后，这表明全球卫生事件只是暂时影响了富裕消费者的消费习惯。由于危机期间加强了成本控制，该部门的经常性业务利润仅下降了2%。
留在国内的措施仍在产生阻力
路威酩轩集团23%的收入来自选择性零售集团，旗下有丝芙兰、DFS等门店。丝芙兰转向了网上订单，并与美国的Kohl's (纽交所股票代码:KSS)建立了新的合作关系，以摆脱与JC Penney注定失败的合作关系，但在许多市场，不出门的措施仍在抑制对化妆品的需求。
DFS主要经营机场免税店、市中心的Galleria商店和度假村，随着全球旅行在大流行期间枯竭，该公司仍在苦苦挣扎。
该部门销售额的下降，加上大流行相关的支出，以及利润率较低的在线销售组合的增加，最终导致全年营业亏损。但展望未来，丝芙兰和DFS应在大流行结束后迅速恢复。
LVMH的香水和化妆品部门占其收入的12%，也面临着和丝芙兰一样的“在家”逆风。它的营业利润暴跌了88%，并且拒绝使用激进的促销手段来提高短期销售。然而，该公司仍然希望新产品，如蕾哈娜的Fenty Skin，能够支持其大流行后的复苏。
其他业务的稳定
LVMH销售轩尼诗干邑和其他高端酒类产品的葡萄酒和烈酒部门去年的收入占其总收入的11%。
该业务在下半年逐渐企稳，整合了收购的两大葡萄酒品牌——埃斯科庄园和加鲁贝庄园，并在美国销售了更多的香槟和干邑产品，但营业利润仍下降了20%。
LVMH旗下包括宝格丽、尚美、豪雅表等品牌的手表和珠宝业务，占其年营收的8%。该业务得益于中国销售的反弹，但营业利润仍下跌了59%。
手表和珠宝业务一直是LVMH的薄弱环节，但该公司预计，其1月份完成的对蒂芙尼的收购将在2021年显著增强其业务。
未来的日子会更美好吗?
LVMH对2021年的复苏表达了“谨慎的信心”。该公司没有提供任何确切的预测，但分析师预计，随着全球卫生事件结束，其收入和利润将分别增长25%和64%。
我们应该对这些预测持保留态度，因为我们不能确定全球卫生事件何时会结束，但这样的增长速度表明，LVMH的股价仍保持在35倍的预期市盈率，这是合理的。
基于这些事实，我不打算在短期内出售LVMH的股份。在LVMH去年的严重低迷时期，我一直与之合作，因此，在其核心业务复苏、并将蒂芙尼纳入其手表和珠宝部门之前，出售其股票是愚蠢的。
我也愿意买更多的股票，因为股票不是太贵，而且它应该会从2021年全年的轻松比较中受益。
jay
