上个月，通用汽车公司(纽约证券交易所股票代码：GM)公布了2020年第四季度的强劲业绩。这家美国最大的汽车制造商调整后的营业利润率为9.9%，每股收益为1.93美元，轻松超过分析师预期的1.60美元。
尽管通用汽车在2020年年终表现出色，但它宣布的2021年业绩预期却有些令人失望。然而，近年来，该公司通常发布非常保守的预测。事实上，尽管通用汽车正在降低对未来一年的预期，但它可能会大大超出预期。
预计业绩平平
管理层要求在2021年调整后的每股收益在4.50美元至5.25美元之间。按中点计算，这大致相当于该公司2020年调整后的每股收益4.90美元。在通用发布业绩报告之前，也就是通用发布2021年展望之前，分析师曾预计今年调整后的每股收益约为5.79美元。
鉴于全球卫生事件大流行对将军去年业绩的严重影响，预计每股收益持平有些令人意外。在2020年上半年，调整后的每股收益总计仅为0.13美元，主要原因是停产两个月。
通用汽车预计，今年有两大不利因素将拖累其盈利。首先，全球半导体短缺已迫使该公司的一些制造厂停产一个多月。管理层估计，这将使公司2021年调整后的营业利润减少15亿美元至20亿美元。
其次，大宗商品价格正在飙升。例如，钢铁价格在过去6个月里大约翻了一番。首席财务官保罗•雅各布森表示，大宗商品价格上涨将使通用的成本增加“几十亿美元”。
表现的机会
尽管面临芯片短缺和大宗商品成本上升的阻力，通用汽车的2021年指导似乎非常有竞争力。至于芯片短缺，尽管通用汽车不得不大幅停机，但它的主要摇钱树——全尺寸卡车和suv——的产量一直保持不变。与2020年相比，这是一个巨大的进步，当时由于全球卫生事件，它不得不暂停所有生产约两个月。
至于大宗商品成本的上升，通用汽车正努力通过其他措施来抵消这一不利因素。此外，在需求强劲、整个行业库存紧张，以及大宗商品成本通胀影响所有汽车制造商的情况下，通用汽车应该能够将大量额外成本转嫁给消费者。
与此同时，新车短缺的持续以及新车价格的上涨(很可能)将使二手车的价值保持在较高水平。事实上，2月份曼海姆二手车价值指数(Manheim二手车价值指数)飙升至创纪录水平。
强劲的二手车拍卖价格帮助通用汽车金融子公司上季录得创纪录的10.4亿美元利润。管理层预计，2021年通用金融的营业利润将达到25亿美元:以历史标准衡量，这一数字相当可观，但远低于2020年第四季度的营业利润。由于二手车市场状况可能在2021年的大部分时间(如果不是全部时间)保持强劲，通用金融可能会突破管理层的全年目标，帮助抵消通用汽车面临的其他一些不利因素。
又一个保守指引的例子?
汽车行业本身就不稳定。过去一年，大流行加剧了这一趋势。因此，汽车行业的高管们很难在年初(甚至是一个季度)准确预测收益。出于这个原因，通用汽车近年来倾向于发布保守的业绩预测，这导致了大量的收益超出预期。
最值得注意的是，去年7月，管理层估计通用汽车下半年调整后的营业利润将在40亿至50亿美元之间。相反，该公司仅第三季度调整后的营业利润就达到53亿美元。该公司上季度调整后的营业利润为37亿美元。这使该公司下半年调整后的营业利润达到90亿美元:两倍于管理层的预测。
当然，投资者不能指望2021年的表现会如此出色。不过，通用汽车股东不应过分担心该公司低于预期的收益预期。尽管面临新的不利因素，通用电气今年可能会公布强劲的收益增长。
jay
