投资大师沃伦·巴菲特曾经说过，“当其他人都对股票感兴趣时，大多数人都对股票感兴趣。”当别人都不感兴趣的时候，你才会感兴趣。你不可能买到流行的东西，然后做得很好。”
这种情绪再适合不过梯瓦制药工业(纽交所股票代码:Teva)的股票了。自2015年以来，由于失去了关键品牌药物的独家经营权，梯瓦的股价已经下跌了近80%。事实上，巴菲特本人仍持有4,280万股，相当于该公司3.8%的股份。梯瓦公司能带领巴菲特和反向投资者一起致富吗?
非常便宜的估值
梯瓦是最便宜的制药股之一，市盈率仅为0.7倍，市盈率仅为4.3倍。与此同时，该行业平均水平约为销售额的4.9倍，利润的34倍。这让许多投资者想知道:这是怎么回事?
事实证明，梯瓦公司正面临着严峻的挑战，因为美国食品和药物管理局(FDA)批准了创纪录数量的仿制药，试图压低药品价格。2014年至2019年，美国的仿制药价格下跌了近40%。
此外，该公司的重油多发性硬化症药物Copaxone在2017年因其明显性(仅在剂量和给药方案上与现有技术不同)而被美国专利无效，并自那以后一直在下降。梯瓦公司预计，作为第三个进入市场的仿制药，到2021年，Copaxone的销售额将下降13亿美元至10.5亿美元。
好消息是，梯瓦的股价已经消化了所有负面因素——还有一些。辉瑞在北美的仿制药业务已经进入稳定状态，年收入约为40亿美元。诸如用于治疗亨廷顿氏症的Autesdo和抗精神病药物的副作用，以及用于治疗偏头痛的Ajovy等新产品的上市，今年可能会增加超过10亿美元的新收入。
2020年，梯瓦的销售额仅比2019年下降1%，至167亿美元。尽管困难重重，这家制药公司仍然非常盈利，过去一年产生了约20亿美元的自由现金流和2.57美元的每股收益。然而，该公司估计，从2020年开始，其收入和利润在2021年将基本保持不变。
在过去12个月里，该公司减少了32亿美元的债务。到2023年，该公司预计将把财务杠杆(即净债务除以营业收入减去非现金支出(EBITDA))从2020年的4.8降至3以下。4或5的比率通常表明一家公司可能会拖欠债务。该公司在2016年以400亿美元收购艾尔建的仿制药部门后积累了这些负债。
未来最大的风险
目前，梯瓦公司面临着来自州、市、县的2300多起联邦诉讼，涉及其在加剧阿片类药物危机中的作用。在过去的十年里，该公司据称淡化了阿片类药物成瘾的风险，并夸大了它们在消费者营销中的好处。梯瓦公司在阿片类药物行业占有约6%的市场份额。
2019年至2020年期间，Teva的竞争对手强生(NYSE:JNJ)支付了50亿美元，以解决与州检察长有关的阿片类药物诉讼。尽管该公司在阿片类药物品牌的市场份额仅为8%。梯瓦公司建议通过向受影响地区的医疗机构免费发放成瘾治疗药物Suboxone，来弥补其在阿片类危机中的作用。
考虑到Teva的巨额债务负担，如果它在法律上支付过多的话，它很可能面临破产。在2020年第四季度的收益电话会议上，梯瓦的首席执行官Kare Schultz表示，公司没有足够的资金一次性支付50亿美元的和解费。幸运的是，舒尔茨说梯瓦公司很快就与诉讼律师达成了协议。
该公司最好的情况是2019年以2.5亿美元现金和230亿美元的Suboxone(根据该药物的标价)收购，这两种药物都将在10年内分发。请记住，230亿美元的报价是该药物的标价。它的账单只包括了人工、材料和分销成本，因为这种药物没有加价。分析师预计，该公司的总制造成本将在15亿至92亿美元之间。
jay
