收益投资者可能希望关注本月业务开发公司的收益:那些报告贷款组合稳定的公司可能会带来一些健康的收益率。
这些工具被称为bdc，是个人投资者向规模过小、无法通过传统债券发行融资的中型企业放贷的唯一途径之一。bdc通常在股票和债券市场筹集资金，并直接向这些公司放贷，或购买它们的贷款。
吸引投资者的是，这些中型企业的借款收益率高于苹果或微软等债券市场巨头。此外，bdc的股息规则与房地产投资信托类似:它们必须将净收入的90%作为股息支付，才能获得税收优惠待遇。截至2月17日，Cliffwater BDC指数上涨9.1%。
相比之下，长期国债收益率在2.1%左右，即使在过去四个月稳步走高之后也是如此。投资级公司债券市场的收益率不到2%，垃圾债券的收益率不到4%。在这三个市场中，利率都是固定的，因此不断上升的收益率和利率会削弱回报。
然而，银行通常以浮动利率放贷。这意味着，如果美国短期利率最终上升，这些贷款的利率也会上升。这可能需要数年的时间，但这确实有助于投资者规避固定利率债券在收益率上升时遭受账面损失的风险。
缺点是，中型企业支付更高的利率是有原因的。它们规模较小，对大流行期间发生的那种业务中断的抵御能力往往较弱。据最近的一份报告显示，截至2020年第三季度，Truist分析师追踪的BDC投资组合中，约有4.5%的贷款逾期90天或以上，为四年来最高水平。分析师们写道，这一数字在大流行爆发前约为1.6%。
RiverNorth的投资组合经理、高级信贷策略师安德鲁•克赖说，这使得投资者在选择基金经理时谨慎非常重要。直到去年年中，协助管理rivernnorth专业金融基金的Kerai主要对bdc的无担保债券感兴趣，部分原因是监管机构对该行业施加了杠杆限制。
但当该行业的股票开始抛售时，该基金开始购买更多的股票，因为更多的bdc以折扣价交易——并获得高额收益。
“在股权方面，我认为我们的打击范围比一些人窄得多，”他说。“它必须是一家顶级的管理机构，一份质量良好的(贷款)账簿，具有良好的流动性，交易折扣合理。进入Covid-19，所有这些都很难找到。”
截至2020年9月30日，本基金持有包括橡树专业贷款在内的7家银行的股份;MVC Capital，已与巴林银行合并;贝恩资本专业金融;根据美国证券交易委员会的文件，Ares Capital也是如此。大约14%的基金投资于BDC股票，而40%投资于BDC发行的债券。但这些债券的收益率通常低于股票;大多数作物的产量低于5%，许多作物的产量低于3%。
投资者可能已经错过了股票方面最大的折扣。BDCs的估值不再像去年3月Covid-19恐慌最严重时那样受到投资者广泛恐慌的拖累。2月17日，克里夫沃特BDC指数最近的折让率为0.6%，而去年4月的折让率接近50%。
然而，仍有一些因素可能对BDCs有利。或许最大的原因是风险债务的反弹，这推低了低评级债券的收益率。洲际交易所指数显示，截至周三，评级最低的非违约债券CCC+或以下的债券今年以来已上涨2.4%。信贷研究公司CreditSights的策略师说，这种优异表现对bdc来说可能是个好兆头，人们认为bdc的信贷质量和规模下降了一步。
在私人市场，信贷质量可能开始变得更加乐观，因为贷方被认为更愿意与借款人协商修改贷款条款，避免混乱的违约。根据Proskauer Rose律师事务所的数据，2020年第四季度的违约率为3.6%，低于上一季度的4.2%和去年第二季度的8.2%。
事实上，分析人士最近一直在指出银行和私人贷款机构面临的一种截然不同的风险:借款人可能会提前开始偿还贷款，从而比预期更早地消除收益来源。这些风险可以通过费用来抵消，尤其是较年轻的贷款。
“虽然我们预计还款活动增加对所有为未来,年轻的组合,更大的还款将产生更多的物质收益的概率提高收入流向收益,”罗伯特•多德写Raymond James分析师在12月报告的部门。截至目前，拥有“最年轻”投资组合的两家BDC是霸菱BDC和ORCC。
Truist表示，bdc可能还会找到更多机会，以对投资者有吸引力的利率发放新贷款。该行分析师在2月4日的一份报告中说，他们看好FSKR、Owl Rock Capital和TSLX，后者支付可变股息。
最近，收益成为关注的焦点，这方面的消息似乎也不错。据多德说，在截至2月11日公布业绩的约12家银行中，逾期还款的投资组合贷款比例已降至接近3%，低于上一季度的4%以上。
多德写道:“信贷质量看来已普遍改善，并正在迅速恢复到大流行前的水平，如果不是更好的话。”
即便如此，仍有大量报告有待出炉，在Cliffwater的指数中有38个bdc。而且，不同基金经理的投资组合表现可能会有很大差异。因此，投资者应坚持投资于有可靠业绩记录和强大管理团队的bdc，而不要被诱惑投资于以大幅折扣交易的高收益股票。
“只选顶级的名字，”克赖说。“永远不要为低级品牌而努力，也不要为收益而努力。“b
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