铜价近期信号好坏参半，这表明全球经济或正处于分水岭

如果说铜价是经济状况的前瞻性晴雨表，那么铜价最近发出的信号好坏参半。这可能表明，我们正处于全球经济的某种分水岭。

铜历来是全球经济的先行指标，因为它对全球工业活动的波动极为敏感。这就是为什么它被尊称为“铜博士”的原因。

毫不奇怪，随着大流行的爆发使全球活动几乎停止，该指数去年暴跌逾24%。

随后，随着全球抗击大流行和刺激措施的启动，中国经济大幅反弹，铜价开始攀升。中国消耗了全球约一半的铜产量。

上月上旬，金价在伦敦金属交易所创下每吨10724.50美元(合13933美元)的纪录高点，较去年的低点高出近85%，较2011年上一轮大宗商品超级周期末期创下的每吨10160美元的高点高出约5.5%。

这一轨迹与中国、美国和欧洲正在进行的经济复苏的陡度非常吻合，供应链问题、生产中断和金属生产的长期限制支撑了价格的大幅上涨。

然而，后来发生了一些事情。在5月的大部分时间里，铜价一直保持在1万美元上方，然后开始下跌，跌至每吨9800美元左右，上周晚些时候又回落至略高于1万美元的关口。

这种“东西”可能是中国试图为不断飙升的金属价格(尤其是铁矿石)降温的一种尝试，目的是打击投机，并在工厂投入成本飙升的情况下，要求一些国有企业减少产出。

正如铁矿石价格稳定反弹至每吨200美元以上(本周涨至每吨约214美元)所示，中国当局的努力迄今并不成功。

这可能是因为全球对金属的需求已经膨胀，因为前所未有的财政刺激和激增的消费需求推动了相当戏剧性的经济复苏。

经济反弹的速度之快、力度之大，使企业(包括生产商及其客户)陷入库存短缺，加剧了供应链问题，并加大了大宗商品价格的压力。

最近的价格波动也可能与货币政策的不确定性有关，尤其是美联储的货币政策。

铜是与经济和通货膨胀高度相关(如“金融化”的商品开发了近几十年来这一直被视为一个很好的金融对冲通货膨胀),因此通货膨胀数字的连续在美国和其他地方可能是房价的上涨的一个因素。

然而，最近几周，美联储关于美国几十年来最高通胀数据只是一个暂时现象的断言，似乎已被金融市场所接受，债券收益率大幅回落。

人们担心，通胀数据上升可能迫使美联储减少债券和抵押贷款购买，并比预期更早加息。这种担忧的消退，可能是铜价失去动能的原因之一。尽管这种情况可能会在一夜之间发生改变，如果美联储发出信号，表示担心通胀水平的升高可能不会转瞬即逝。

全球对降低碳排放的承诺越来越多，这为铜价提供了支撑，并在一定程度上保证铜价不会跌回大流行前的水平。

如果全球经济大幅脱碳，对铜的需求就会飙升。铜是“绿色”技术中使用最广泛、最密集的金属。

嘉能可首席执行官伊凡•格拉森伯格退休上月表示,价格需要至少每吨US15,000美元鼓励新产品如果采矿业生产所需的额外的几百万吨的金属承销合并发达国家共识的零碳排放到2050年。

自10年前上一个金属超级周期结束以来，现有铜生产商缺乏投资;现有大型矿山的产量和贸易量都在下降;勘探减少，真正规模的新发现很少，新发现的任何大型矿藏都可能处于困难和相当危险的司法管辖区(政治和地理上)，这些都限制了新供应。

然而，需求的性质正在发生变化，其基础正在扩大。

它是中国商品密集型的工业化,在较小程度上,其它发展中经济体,金属超周期和中国的持续增长提供了支撑需求在过去的十年里。

欧洲和美国对铜和其它对可再生技术至关重要的金属的需求正强劲增长，为供应将日益短缺的市场增加了长期的额外需求。

从长远来看，“铜博士”不仅是全球经济健康的一个指标，而且是追踪全球脱碳和气候健康进展的一个好方法。