继你最近的高点之后，黄金现在又在哪里呢?

金价在1月初创出新高后正经受着后遗症的折磨，而欧元兑美元汇率正在贬值——因此，当金价下跌时，它的底部将在哪里?

在耶伦的经济刺激政策注入市场信心之后，黄金价格在上周五(1月22日)从高点回落。

与GDX ETF一样，重要的是要把金价近期的涨势放在特定背景下看。首先，金价仍在8月份的下行阻力线下交易，在三角形顶点的反转点(我之前警告过)触顶，金价仍处于1月份的高点。

看看下面的图表，我们可以看到黄金正在接近其11月盘整通道的上行趋势线。

我用一个蓝色矩形标记了11月的盘整，并根据每日大幅下跌的结束将其复制到当前的情况中。最近几天金价一度跌破该水平，之后又回升，现在它非常接近矩形的右上角。

这意味着，目前的形势与我们去年11月看到的情况非常相似，就在另一场滑坡开始之前，而且第二次滑坡的规模比第一次更大。我之前(1月21日)曾写过这方面的文章，说现在有充分的理由让黄金在任何一天(或一个小时)反转。

上周五发生了什么?

随着耶伦引发的狂热开始消退，金价下跌了0.52%。在今天的盘前交易中，金价继续下跌，尽管美元指数小幅下跌。

此外，最受欢迎的黄金指标之一——随机振荡指标(见下文)上周跌至20以下，也加剧了金价的上涨。急于摆脱超卖水平，黄金也做出了同样的反应。然而，如果你分析下面的绿色箭头(在图表底部)，你可以看到第一个绿色箭头的正上方有一个红色箭头(标记黄金11月的顶部)。

目前，这个随机振荡器正处于这一水平附近，而11月正是这一水平的前奏，在未来几天或几周，黄金可能会遭遇类似的低迷。

回到11月，黄金的第二次下跌(下半月)比第一次(上半月)的下跌要大得多。到目前为止，1月份的表现非常相似，不同之处在于这个月，我们在月初看到的最初下降幅度更大。

这意味着，如果价格走势继续类似，下一个短期下跌幅度可能会比我们在1月到目前为止看到的更大，也比我们在11月下半月看到的下跌幅度更大。这是下一个下行目标点接近1700美元的另一个因素。

接着说到对资产的影响，耶伦对美元持负面看法的言论在外汇市场引发了一连串的多米诺骨牌效应。推动欧元兑美元走高，为黄金的涨势增添了动力。

而且由于欧元兑美元占美元指数波动的近58%，这对货币对是黄金迷局中极为重要的一块。然而，在表面之下，欧元已经开始出现裂痕。在上周突破关键支撑后，耶伦的言论基本上拯救了欧元，因为欧元兑美元的反弹紧随其后的是欧元兑英镑的反弹。

然而，随着欧元区基本面的表现大大逊于美国(以及许多其他国家)，一个“耶稣降临”的时刻可能即将到来。

总之，周五的“排毒”——欧元兑美元持平，黄金走低——可能是一场相当混乱的撤退的前兆。目前，欧元正在死守，因为技术面、基本面和交叉货币信号都指向欧元将走软。因此，由于黄金与欧元/美元的强劲正相关关系，黄金不太可能毫发无损地退出这场战斗。

那么，为什么金价可能会在1,700美元左右触底呢?

其中一个原因是61.8%的斐波那契回调位是基于最近2020年的反弹，另一个原因是1.618延续了最初的下跌。然而，也有更多长期导向的迹象表明，金价将升至每盎司1700美元，甚至更有可能更低。

金价最近未能突破此前的长期高点(2011年)。由于历史往往会重演，人们很自然地会认为黄金会像之前试图突破其主要长期高点时那样表现。

唯一类似的情况发生在1978年末，当时金价上涨至1974年的上一个高点之上。让我们看看下面的图表(由chartsrus.com提供)

正如你在上面所看到的，在1978年末，金价在突破1974年末的高点后急剧下跌。这一次，金价使突破无效，这使得随后的下跌更有可能发生。1978年金价下跌了多少?下跌了大约50美元，大约是起拍价的20%。如果金价从2020年高点下跌20%，将从每盎司2,089美元跌至1,671美元左右。

这与我们之前在描述黄金长期图表时所描述的下行目标非常一致:

上面的图表准确地显示了为什么1700美元的水平更有可能在极低的情况下引发金价反弹。

在2015 - 2020年反弹的基础上，38.2%的斐波那契回档位进一步确认了1700美元的水平。

还有一个很好的可能性是金价可能下跌到1500 - 1600美元的区域(50% - 61.8%的斐波那契回调和2011年金价最初下跌的价格水平)。事实上，根据黄金和美元指数的最新走势(美元指数跌到多低而美元指数没有反弹)，看起来1500美元比1700美元更有可能是最终的底部。1,700美元的水平可能是底部——是的——但只是一个过渡阶段。

在看下面的图表之前(这和上面的图表非常相似，但是显示了不同的相对强弱指数，成交量等等)，请注意一个相当明显的事实:金价没有突破2011年的高点。突破无效是卖盘信号，很难想象还有比这更深刻的突破会失败。因此，未来几周或几个月的走势将极其悲观。

以上图表的奇怪之处在于，我复制了金价的最新走势，并将其粘贴在金价2011 - 2013年表现的上方。但是——承认吧——乍一看，你就会清楚，这两个价格的走势非常相似。

这正是我的观点。历史倾向于押韵，这是一般技术分析的基础之一。回溯、指标、周期和其他技术都是基于这个基础上使用的——它们只是处理事件重复本质的不同方式。

然而，历史不时地以比正常情况大得多的程度重演。在极少数情况下，我们会得到直接的1:1的相似性，但在某些情况下(仍然是罕见的，但不是非常罕见)，我们会得到价格与之前的移动成比例的相似性。这被称为市场的自相似性或市场的分形特性。但是在看了一下图表之后，你可能本能地就知道了，既然这次的价格走势如此相似，那么后续走势也可能非常相似。

换句话说，如果有东西长得像鸭子，叫起来也像鸭子，那它可能就是鸭子。它可能会像鸭子一样。

2013年这种自相似模式结束时，黄金的走势如何?说它下降是对的，但这并不能说明全部情况——就像说美国的公共债务并不小一样。当时，金价确实出现了暴跌。在下沉之前，它以一种相当平稳的方式，周期性地修正，往下移动。这正是我们现在所看到的。

请注意，上面的图表(图8)显示了黄金的长期转折点(垂直线)，我们看到黄金在它之后的高点(考虑到其长期性质，没有太多的下降)。根据金价在前几个长期转折点(用紫色虚线标出)之后的表现，金价甚至跌至1600美元似乎都不算反常。

最后，请注意图表底部MACD指标发出的强劲卖出信号。这一指标在如此超买的情况下唯一一次发出卖出信号是在2011年的顶部。第二相似的案例是2008年的榜首。

上面提到的自相似性与2011年的top相似，但2008年的表现如何呢?

如果我们看看2008年的最后一次下跌幅度有多大，我们就会注意到，如果金价再次(按百分比计算)下跌到每盎司1450美元左右。有趣的是，这将意味着黄金将在2015 - 2020年反弹的基础上移动到61.8%的斐波那契回撤位。这很有趣，因为这就是结束2013年跌势的斐波那契回撤位。

历史常会重复上演，因此，或许金价的下跌幅度会比之前的拐点的简单类比所显示的还要大。就目前而言，这还相对不清楚，而且我对黄金最终触底的目标区域相当广泛。