勤智資本湯大杰：專注生物醫療，做賦能式投資

成立七年以來，通過不斷深入的行業研究，勤智資本已經建立起自己的醫療投資生態圈。

2015年，48歲的湯大杰站在新的人生路口。要么繼續在深創投做副總裁，目光所及穩定光明，要么重新開始，從零做起，他選擇了后者。

在結束深創投之旅后，他決定創辦一家專門投向醫療領域的投資機構。“一方面能賺錢，另一方面還能幫助別人。”

時光荏苒，今年10月，恰逢勤智資本成立7周年。從毅然創業，到30億規模；從小步快跑的專項基金，到多只集合基金落地；從經驗主義的判斷，到行業研究的深度認知……勤智資本在生物醫療行業走得更遠、更深。

秉承“原創投資，價值投資”、“與產業團隊共同創業”、“空間+產業+基金” 的投資理念，已經走過7年的勤智資本邁入收獲期，康方生物、亦諾微、亞虹醫藥、菲鵬生物、荃信生物、創響生物、三迭紀……勤智資本的投資清單上，出現了大批優質的龍頭項目。

通過不斷深入的行業研究，勤智資本已經建立起自己的醫療投資生態圈。

小步快跑，投資生物醫療

回到勤智資本創立的這一年，雙創之風吹得越發熱烈。項目、資金都開始向著模式創新的TMT等行業刮去，彼時醫療投資還在坐冷板凳。當時的關鍵詞還是“互聯網醫療創新”，市場上大批幫助患者掛號的醫療項目快速拿到資金，并如雨后春筍一般成長起來。

以新藥研發為方向的投資，如同嫩芽破土，處在早期的艱難階段。

但另一方面，2013-2014兩年間，湯大杰接觸了大量海外歸來的科學家群體，他們有著相似的標簽：年齡在50-60歲左右，都有著70-80年代公派出國留學背景。彼時，金融危機的影響讓美國為首的國家，紛紛降低對生物領域基礎研究的投入。反觀國內市場，創業氛圍正濃，這一批人有專業實力，又有大企業研發銷售的經驗，回國創業的浪潮下，湯大杰敏銳地意識到，醫療投資的機會即將到來。

回溯醫療投資的首個案例，湯大杰最先接觸到的項目就是康方生物。

如今，康方生物已經成長為本土創新藥龍頭項目，但彼時，康方生物創始人夏瑜還在苦苦尋覓融資。雖然有著海歸回國創業的高起點，但是早期的康方生物還處在研發階段，并沒有量產的產品，團隊也只有4個人。她找到湯大杰，“投我們，你一定不會后悔的。”

“事實上，最初我對醫藥行業只是有一個樸素的認知，通過康方生物，我開始系統地

、研究生物醫藥賽道。”對于康方生物一案，投資可以參考的標準不多，沒人、沒錢、沒產品。“當時，康方生物全團隊只有4個人，但是4個核心人物，幾乎相當于大藥廠核心部門的全部負責人，基于此前投資的經驗和判斷，我認為康方生物的成功只是時間問題。”

結果驗證了湯大杰的判斷。

通過對康方生物B、C、D連續三輪（深創投期間，湯大杰主導投資康方生物A輪融資）的加持，并且成功在二級市場高位減持，勤智資本投資該項目的集合基金IRR已經高達50%，DPI也超過400%。

通過康方生物一案，勤智資本不僅收獲了巨額回報，也在投資行業站穩了腳跟。回顧從0到1的過程，湯大杰笑著說，“剛開始創業，有兩個難點，一個是募資，另一個是心態轉變。”

雖然對于醫療行業有著前瞻性的認知，但創辦勤智資本的最初階段，湯大杰也需要面對募資難題。

細數勤智資本的基金，成立7年，30余只，從規模看，早期階段大多為小規模專項基金，有人問湯大杰：“怎么不一開始就募個大的？”

湯大杰笑著回應：“兄弟，你是沒有募過啊！太難了。”

湯大杰創立勤智資本時頂著深創投副總裁的光環，但離開后，新的品牌沒有業績支撐，亦在募資上十分艱難。

曾經投資過湯大杰的LP給他打電話，抱歉地說：“我們十分認可你的個人業績，但是勤智資本還沒有成功的退出案例，我們確實無法出資。”過去，出席活動時，湯大杰總是坐在第一排，“創業后，得去二三四排找位置了，心態上要歸零，這也讓我清醒地意識到，要進行自我調節和策略轉變。”

為了加速募資節奏，勤智資本選擇通過專項基金先跑出業績，這一策略十分奏效。通過康方生物等多個專項基金，勤智資本快速證明了自己的投資實力后，開始進行集合基金的募資。

從專項基金，到集合基金的小步快跑，勤智資本的管理規模逐漸增長，多個標桿項目紛紛成長起來。今年3月，菲鵬生物創業板首發上會通過，成為繼康方生物（09926.HK）、亞虹醫藥(688176)之后，投資的第3家成功上市/過會的生物醫藥企業。10月18日，國產大數據基礎軟件第一股星環科技（688031）登陸科創板，給勤智資本帶來豐厚的回報。

今年，勤智資本聯合國家高性能醫療器械創新中心共同成立了深圳國創勤智大健康產業天使投資基金。據湯大杰透露，該基金規模3億，主投生物醫藥和醫療器械早期創業項目。其中65%份額由市區兩級政府出資，其余35%份額由產業資本前海富榮出資。除了上述基金，今年，勤智資本與產業資本遠大產融聯合發起的2億規模的常州醫療基金也已經落地。此外，長三角某地5億規模基金也臨近收官，該基金業獲得了多家產業資本的加持。

政府引導基金、產業資本火眼金睛的挑選，也側面印證了勤智資本的投資能力。

前瞻性布局，重倉新藥研發

通過早期布局康方生物、亦諾微、亞虹醫藥等一系列明星項目，勤智資本在業內打響了品牌。有引導基金評價勤智資本，“在原創藥投資方面，有很大的優勢，投資了不少典型項目。”

業內，有人好奇地問湯大杰：“為何總能先市場一步進行投資？”湯大杰于7、8年前投資了還屬于發展早期的PD1、雙抗，5、6年前投資布局了無人問津的溶瘤病毒創新藥，3、4年前率先試水了外泌體。

“我們也是跟隨市場的發展不斷學習。”

在過去7年的投資中，勤智資本也已經歷了數次升級迭代。

早期的投資中，勤智資本主要布局的領域就是生物醫藥創新藥。當時，me-too類藥品研發剛剛起步，未盈利項目還不能上市。但在湯大杰看來，投資是投未來，不能著眼于現在進行布局。“6、7年前，恒瑞醫藥的市值在4000億上下，但對比強生集團，市值還有8-10倍的差距。強生一年的銷售收入，幾乎等于中國生物藥前十名的總和。龍頭企業市值的差距也意味著整個行業進步的空間和機會。”

從新藥研發出發，勤智資本也在不斷追隨市場發展的腳步，逐漸拓展對醫療器械、醫療服務兩大方向的投資。隨著基金規模擴大，對于合成生物、基因治療等方向也開始進行探索。擴張之余，也有收縮，“過去7年，我們堅持生物醫藥大領域投資，早期，對環境、土壤等涉及身體健康的方向也有所

，但是隨著專業化程度的提升，我們縮減了上述幾個方向，更加聚焦，同時，提高了對醫療器械等領域的

。”

隨著對醫療領域投資項目數量的增加和認識加深，勤智資本也在迭代投資邏輯。“實話實說，早期的投資，更多是對團隊和人的判斷。比如，康方生物等項目，最初的項目雛形和現在也有一定的差別，項目在成長，我們也在進步。”

近幾年，在湯大杰的帶動下，勤智資本更加

行業和賽道的研究，并打造了一支強專業背景的投資團隊。

“團隊的專業性，才是投資機構的核心。我們一直以來的成長思路就是專注做對的事。”湯大杰笑著說，“早期的勤智資本雖然醫藥投資成績好，但是是瘸腿走路的，現在我們通過更專業的行研、更專業的投資團隊建設，補齊自身的短板。”

亦諾微就是另外一個勤智資本前瞻性布局創新藥的典型案例。

早在2013年，亦諾微創始人周國瑛決定回國創業，并將創業方向定位為腫瘤免疫治療創新藥。周國瑛本人的主攻方向，就是利用皰疹病毒進行治療腫瘤靶向藥物的研究，為用戶提供新一代溶瘤病毒產品。她是芝加哥大學Bernard Roizman教授的弟子，而后者被譽為 “皰疹病毒之父”。

溶瘤病毒療法是一種直接作用于腫瘤細胞的治療方法，其原理是對天然存在的致病力較弱的病毒進行基因改造形成溶瘤病毒（Oncolytic virus，OV），利用癌細胞中畸變的信號通路（如抑癌基因失活或缺陷）選擇性在腫瘤細胞中復制，導致腫瘤細胞裂解與死亡。簡單理解，就是改造皰疹病毒，將其注射到腫瘤中，從而殺死腫瘤細胞，讓患者得到救治。在這一方向上，中國市場還沒有成功的案例。

當時，病毒治療領域在海外已經有了先例。2015年，安進（Amgen）公司的T-Vec正式獲批，成為美國FDA批準的首個溶瘤病毒療法，此后不久歐盟委員會也批準了T-Vec，使其成為首個敲開歐盟大門的溶瘤病毒治療方案。

湯大杰看到這一機會，決定投資。

“賽道靠譜，團隊也同樣靠譜。”湯大杰評價。“其實在這一賽道，我們當時看了全國幾乎所有的相關項目，最后挑選出兩家，除了周國瑛團隊，還有一個項目，創始人的履歷更加精彩。”談及這筆投資，湯大杰回憶，另一項目的創始人行業地位更為權威，但最后勤智資本仍然堅定地選擇了亦諾微，原因就是周國瑛更為專業、專注。

一直以來，“專業、專注”都是勤智資本強調的核心投資邏輯，湯大杰看來，投資機構要專業專注，創始項目團隊也要同樣如此。“周國瑛博士回國創業后，就天天泡在實驗室里，而且把在美國從事IT工作的先生召回國內，全身心投入，認認真真就做一件事。這就是我心目中創業企業的理想模式。”

2021年8月6日，亦諾微接連宣布，其皰疹溶瘤病毒靜脈給藥產品MVR-T3011 IV（靜脈注射）獲得中國國家藥監局（NMPA）批準進入臨床階段；3天后，針對惡性腦膠質瘤的自主研發產品MVR-C5252也已獲得美國FDA許可進行臨床研究。 ”

今年7月，MVR-T3011 IV在美國臨床I期試驗完成3個劑量組給藥， 對10位受試者（涵蓋胰腺癌、結腸癌、肺癌、子宮內膜癌、乳腺癌、頭頸癌、消化道癌等晚期瘤種）進行了1x106-1x108 PFU不同劑量的多次注射治療，綜合分析產品MVR-T3011 IV的生物學分布與臨床結果顯示，該療法具有良好的生物學活性，臨床活性初見端倪。

隨著項目快速發展，亦諾微已經成長為病毒治療賽道頭部企業。而作為早期投資人，勤智資本也勢必將收獲時間的回饋。

7年圍獵，打造賦能式投資

在勤智資本過去幾年的投資中，不少項目都是投資在天使輪和早期階段。業內，不少頭部項目的第一筆投資背后，都有勤智資本的身影。“投資階段更早，財務上我們得到更好回報，同時我們也愿意陪伴中小企業一道成長。”

這并非說說而已。在亦諾微一案上，勤智資本不僅給錢，更出資源，湯大杰幫助亦諾微落地深圳，并協助其建立了深圳霽因生物醫藥轉化醫學研究院，引進了深圳政府資源資助，同時勤智資本參股該研究院的產業運營平臺霽因生物醫藥轉化（大灣區）基地，共同孵化和服務創業項目。

在早期生物醫療項目的投資中，勤智資本強調做“投前服務”，通過在早期涉入企業使其對企業“知根知底”，有更充分的了解，也更有底氣與藥企一同堅持長期主義。在亦諾微的天使輪到A輪融資，與康方生物的B、C、D輪融資，勤智資本均有參與。

這種案例在勤智資本投資歷史中，比比皆是。

赫茲生命就是一個典型深度賦能、協同成長的項目。

赫茲生命成立于2020年3月，主要研發方向就是利用類病毒顆粒VLPs技術開發動物及人用疫苗。事實上，創始人查麗莎博士最初的方向是人用疫苗，落地霽因生物醫藥轉化（大灣區）基地后，團隊重新梳理產業結構和競品，最后提出新方向——以動物疫苗和寵物藥切入市場。

“這算是一種降維打擊，錯開人用疫苗這個當前競爭較為激烈的領域，通過逐漸崛起的寵物用藥切入，項目的成長速度會更快。”

這一結論得到了赫茲生命的認可，并以此為方向開始快速跟進。赫茲生命入駐基地后，依托團隊服務，赫茲生命建立了穩定高效的研發平臺，積極推進動物疫苗的研發工作。

過去，勤智資本通過參股霽因生物醫藥轉化（大灣區）基地，與國家高性能醫療器械創新中心、廣東小分子藥物研究中心等專業機構緊密合作，依托平臺引入項目、孵化并投資的形式，挖掘了不少潛在項目。以“空間+產業+基金”的模式，湯大杰摸索出的路子為生物醫療企業提供更多的支持。“這種投資的思路令勤智資本投資早期項目成功率比較高，也形成了勤智資本獨特的投資特色。”

在幫助赫茲生命的同時，還有一個有意思的插曲，當時西安有一個企業專門從事寵物藥CRO，勤智資本團隊得知后飛往西安，勸說其搬至深圳。“CRO的競爭非常激烈，項目一定要更接近上下游產業鏈，才能更好的發展，在其搬至深圳后，我們也幫助其對接了赫茲生命的合作。”

而另一邊東莞地區正在建設生物產業園區，勤智資本幫助其定位為寵物藥園區，并助力園區招商引資。

這樣一來，CRO項目入駐園區，實現了更好的落地，園區也挖掘到優質項目。

通過與科學家資源、產業技術平臺的深度協作，勤智資本得以持續地挖掘早期優質項目，而通過早期介入、長期賦能、共同成長的投資，幫助勤智資本收獲了項目成長的饋贈。

從2015年成立至今，勤智資本經歷了生物醫療行業由冷至熱，再到瘋狂繼而又跌入低谷的變化。但對于勤智資本而言，堅持投資生物醫療行業，不斷進行行業研究是始終不變的命題。回顧過去7年，湯大杰感嘆：“早期，我們憑借經驗進行投資，隨著經驗的累積，我們不斷迭代認知。如今，通過'空間+產業+基金'的模式，我們堅持與科學家共同創業，繼續走向下一個7年。”

本文轉自:融資中國