藥明康德，開啟創新藥飛躍發展模式

藥明康德發布了三季報，業績非常耀眼。

2022 年前三季度，公司新增客戶超過 1,000 家，活躍客戶數量超過 5,900 家，全球各地的客戶對公司的服務需求保持強勁增長。

三季報顯示，公司來自美國客戶收入人民幣 189.91 億元，同比增長 110%；來自中國客戶收入人民幣 53.18 億元，同比增長 30%；來自歐洲客戶收入人民幣 28.97 億元，同比增長 21%；來自其他地區客戶收入人民幣 11.88 億元，同比增長 22%。

公司來自原有客戶收入人民幣 275.46 億元，同比增長 80%；來自新增客戶收入人民幣 8.49 億元。

來自于全球前 20 大制藥企業收入人民幣 129.18 億元，同比增長175%；來自于全球其他客戶收入人民幣 154.77 億元，同比增長 31%。

藥明康德2018年回歸A股上市時，當時的公司招股書顯示，十大客戶中，默沙東、強生、羅氏、輝瑞、吉利德等全球醫藥巨頭赫然在列。

從性質看，藥明康德和傳統創新藥公司有很大的不同，或者說，都不太像同一個行業。藥明康德有點像醫藥界的富士康，作為外包商，替一些大牌藥企進行代工和代研發。

比如CRO。

Contract Research Organization，合同研發服務，是通過合同形式為制藥企業和研發機構在藥物研發過程中提供專業化服務的一種學術性或商業性的科學機構。

簡單講，就是為藥廠提供為客戶提供從藥物發現階段到產品上市全方位的分析服務和藥代動力學等服務。

藥廠只需要做出試驗藥來，剩下的交給藥明康德，然后等結果就好了。

再比如CMO。

Contract Manufacture Organization，合同生產業務組織，主要是接受制藥公司的委托，提供產品生產時所需要的工藝開發、配方開發、臨床試驗用藥、化學或生物合成的原料藥生產、中間體制造、制劑生產（如粉劑、針劑）以及包裝等業務。

和傳統藥企相比，這類“代工”企業的最大不同有兩點，一是毛利率普遍偏低，比如藥明康德在40%左右；二是銷售費用奇低，因為這類企業面向的是藥企，不需要搞學術會議燒錢搞推廣。

而相對獨立的創新藥工資，往往毛利率90%以上甚至更高，銷售費用也高的離譜，用于新藥推廣。

藥明康德雖然是一家技術含量很高的創新藥企業，但對于個人投資者來說，并不是非常友好。

公司在A股上市的時候，股東名單里大佬云集：G&C VI （群云 VI）、G&C IV Hong Kong （群云 IV 香港）、G&C V（群云 V）、嘉興宇祥、G&C VII（群云 VII）、上海厚燊、嘉興宇民、嘉興厚毅、嘉興厚毓、嘉興厚咨、嘉興厚錦、上海厚雍、上海厚溱、上海厚轅、上海厚玥、上海厚堯、上海厚嵩、上海厚菱、Fertile Harvest（沃茂投資有限公司）、Eastern Star（東星亞洲投資有限公司）、L&C 投資有限、上海瀛翊... ...

藥明康德副董事長兼全球首席投資官胡正國透露，目前公司產能接近滿負荷運轉。

公司到處買買買，三季報的商譽達到19.34億元。

子公司合全藥業在美國特拉華州建設制劑和原料藥生產基地，收購百時美施貴寶于瑞士庫威的 GMP 制劑生產基地；

完成英國 OXGENE 公司的收購，OXGENE 獨特的腺相關病毒生產新型 TESSA技術 和用于慢病毒穩定生產的 XLenti 解決方案。

同時公司計劃2022年繼續投入90至100億的固定資產開支用于建設新的產能，貸款了22.61億元，利息6811萬，補充運營資金及各類投資項目需求。

公司借款金額一直大于還款金額，資金鏈較為緊張。

2021 年分紅 5.174元，2022年分紅高達15億元。

公司缺錢，還大把大把的分紅，究竟是為了誰呢？

本文轉自:詩與星空