「脫水研報周回顧」電子雷管加速滲透，芯片是核心環節；通用電子測量儀器是空間大、增長穩的優質賽道

【本文來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策】

周五分享兩個

度較高的行業研報。一個是，電子雷管本周強勢，核心邏輯在于政策強驅動下，電子雷管開始快速替代傳統工業雷管。另一個是通用電子測量儀器，是一個空間大、增長穩的優質賽道。

1、電子雷管加速滲透，芯片是核心環節，業務占比高的企業業績彈性更顯著 （國盛證券）

國盛證券指出，在政策強驅動下，電子雷管開始快速替代傳統工業雷管。從今年6月開始，電子雷管出貨量環比增長40%，同時傳統雷管7月產量環比降幅82.8%。從產業鏈來看，電子雷管延遲芯片是核心，同時電子雷管業務占比高的企業也更受益。

1）技術成熟，性能多維優勢顯著

電子雷管也稱數碼電子雷管、數碼雷管或工業數碼電子雷管，采用電子控制模塊對起爆過程進行控制。

電子雷管推動了爆破技術水平的革新，改善了復雜爆破環境下的爆破效果。電子雷管發明應用推動了爆破行業向規模化、智能化、精細化方向發展，相較傳統工業雷管具有延期段別多，延時精度高、三碼綁定控制，信息閉環管理，安全監管智能高效等優勢。

因此隨著主管部門監管力度的加強和安全管理形勢的嚴峻，電子雷管的應用前景十分廣闊。

2）政策強驅動，電子雷管替代勢不可當

根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》明確了2022年 6月全國將停止生產普通雷管，到8月停止銷售普通雷管的目標。

根據工信部關于《進一步做好數碼電子雷管推廣應用工作的通知》中進一步提出煤礦許用工業雷管將于 2022年9月底前停止生產，并于11月底前停止銷售。

民爆行業將通過多項有效措施，加大宣傳力度，加速電子雷管推廣滲透。

3）當前時點電子雷管替代加速，滲透率快速提升，傳統雷管產量銳減

根據中國民爆信息網披露數據，從2022年6月份開始，電子雷管出貨量達0.21億發，環比增長40%，滲透率快速提升。

同時，傳統雷管產量快速減少，由6月份的0.99億發銳減至7月份的0.17億發，環比降幅82.8%，電子雷管替代趨勢顯著。

2、通用電子測量儀器是空間大、增長穩的優質賽道，國內企業受益產業升級和替代正加速崛起 （國信證券）

國信證券認為，通用電子測量儀器是大空間穩增長的優質賽道，行業護城河高。展望未來，通用電子測量儀器行業國產替代加速拐點向上，優質國產品牌在產業升級和自主可控趨勢下迎來快速成長機遇。

1）通用電子測量儀器是具備消費品屬性的基礎儀器，產品+品牌+渠道打造高壁壘。

通用電子測量儀器是針對特定電子工程師群體的基礎測量儀器，廣泛應用于通信、電子、半導體、航空航天等行業，涵蓋研發、制造、教學三大應用場景，是具備標準品+輕資產屬性的工業消費品。

行業綜合壁壘較高，產品+品牌+渠道共筑高護城河，產品好壞受技術研發以及使用的易用性/可靠性等影響，技術研發決定產品性能指標及應用覆蓋廣度，使用情況增強客戶黏性，逐步形成良好的客戶口碑，構筑品牌影響力，渠道布局助力持續增長，綜合競爭力決定企業長期成長潛力。

2）全球市場空間超500億，行業長期穩健增長，歐美占據主要份額。

根據Technavio統計，預計2024年全球通用電子測量儀器行業規模達到77.68億美元（505億元），2019-2024年CAGR為4.89%，以存量更新需求和產業升級新需求為主，是大空間穩增長的優質賽道。

行業集中度較高，歐美企業占據全球主要份額，以是德科技、泰克、力科、羅德與施瓦茨為代表的歐美企業憑借超強技術實力掌握產品定義話語權，百年老店品牌力強勢，長期占據全球中高端市場。國產公司受益產業升級和自主可控大趨勢，正加速追趕，未來有較大國產替代/出口替代成長空間。

3）國產化率低，受益產業升級+自主可控趨勢，國產品牌加速崛起。

我國科學儀器行業近九成依賴進口，國產化率低。近年來，國家出臺一系列政策法規鼓勵國產儀器行業發展，2022年1月1日起實行的《科學技術進步法》規定政府應當在采購國產科技創新產品上起到表率作用，明確指出對國產科技創新產品、服務，在功能、質量等指標能夠滿足政府采購需求的條件下，政府采購應當購買。首次投放市場的，政府采購應當率先購買，不得以商業業績為由予以限制。從近年來頒布的國家政策來看，高端科學儀器領域面臨“卡脖子”的風險，自主可控需求強烈，政策大力引導國產替代。

在國防航空領域，我國有眾多國家級科研院所已具備頂尖技術實力，產品技術指標達到全球領先水平，但其產業化程度較低。在商業品牌中，國內儀器企業普遍起步較晚，與歐美企業技術實力差距懸殊，因此過去十幾年主要集中在中低端市場。

受益于我國信息技術和測量技術進步，以及電子產業的迅速發展，國產品牌通過多年研發投入和技術積累，產品檔次從低端向中高端拓展，渠道布局逐步完善，在中低端領域已具備較強國產替代能力。高端領域向上突破涉及部分通用/專用芯片，近年來我國芯片產業在國家政策及資金大力扶持下迅速崛起，對于部分高端測量儀器芯片，國產儀器公司可通過自主研發或借助國產芯片產業鏈的強大力量來實現自主可控，加快高端電子測量儀器的國產化進程。長期來看，國產替代大趨勢下優質國產公司迎來長期發展機遇。

*免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議

*風險提示：股市有風險，入市需謹慎

本文轉自:華爾街見聞