受益于國內強勁的模擬IC產品市場需求，過去幾年間中國模擬IC市場獲得了高速的發展。據了解，以下游客戶購買額計算，中國在2022年已經成為全球最大的模擬IC市場。
伴隨半導體產業鏈價值分工日趨精細化，模擬IC市場里的圖案晶圓市場也得以迅猛發展。以2022年的收入計算，我國模擬IC圖案晶圓市場規模已經達到了213億元，且這一數值預計會在2027年達到522億元，對應年復合增長率高達19.7%。
身處這一高速發展的行業之中，過去幾年里市場上也涌現出了一批初具競爭力的企業。以蘇州貝克微電子股份有限公司（以下簡稱“貝克微電子”）為例，經歷十余年的發展，公司已成長為國內最大的模擬IC圖案晶圓提供商，以2022年該司的收入計算市場份額約為1.7%。
智通財經APP注意到，日前，貝克微電子通過了港交所上市聆訊，這也意味著其或將于不久后登陸資本市場。
業績升勢放緩
貝克微電子的歷史可以向前追溯到2010年，利用自身的全棧式模擬IC設計平臺，公司可以為客戶提供可靠性及穩定性均達到國際公認標準的工業級模擬IC圖案晶圓。
根據招股書介紹，貝克微電子提供的模擬IC圖案晶圓組合，其中包含了由其設計的精密內置電子電路。目前，公司的通用標準化模擬IC圖案晶圓已可適用于不同應用場景下的多類終端產品，包括但不限于汽車電子、醫療、工業自動化等不同行業垂直領域。
據統計，截至2023年11月26日，貝克微電子已經推出了400多款多樣化工業級模擬IC圖案晶圓產品，覆蓋電源管理類別及信號鏈類別的七個子類別，包括開關穩壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩壓器、電池管理IC、監控和調制解調IC、驅動器IC及線性產品。
而就財務表現來看，過去幾年里貝克微電子著實釋放出了強大的成長彈性。數據顯示，2020-2022年，公司的收入分別為8872萬元、2.13億元、3.53億元，年復合增長率達到了99.3%；毛利4874.9萬元、1.2億元、1.99億元，期間年復合增長率亦達到了102.2%，對應毛利率54.9%、56.4%、56.5%，維持在較高水平。同期，公司的凈利潤分別為1399.5萬元、5696.9萬元、9526.2萬元，年復合增長率為160.9%。
值得一提的是，2023年上半年，貝克微電子的收入和毛利分別為2.04億元、1.13億元，同比分別增加了26.1%、21.3%，增速較往年明顯放緩；對應毛利率為55.2%，亦出現了下滑趨勢。同期，公司錄得凈利潤4586.4萬元，同比口徑增速更是僅有7.3%。
拆分結構來看，貝克微電子的收入來源可粗略劃分為銷售電源管理產品和銷售信號鏈產品兩部分。2020年-2023年上半年（以下簡稱“報告期”），公司來源于銷售電源管理產品的收入占比分別為98.1%、90.7%、83.6%、87.9%。
進一步細分，貝克微電子的電源管理產品又包括了開關穩壓器、多通道IC和電源管理IC以及其他產品。報告期內，公司開關穩壓器、多通道IC和電源管理IC的收入變動趨勢呈現“蹺蹺板效應”，前者收入占比由期初32.1%升至37.1%，而后者占比則由50%萎縮至41.7%。
反觀信號鏈產品，期內貝克微電子通過銷售該產品獲得的收入占比由期初的1.9%升至期末的12.1%。
綜合來看，過去幾年間貝克微電子的收入來源呈現出多元化特征，不同品類產品收入貢獻趨于均衡。但或需引起重視的是，23H1期間，貝克微電子的開關穩壓器和信號鏈產品的銷售收入均出現了不同程度的下滑，而這也拖累了公司整體的收入表現。據悉，該兩大產品收入下滑均與其售價下降有關。
另就盈利表現而言，今年上半年貝克微電子的毛利率亦出現了波動。據悉，這主要是因為毛利率相對較低的多通道IC和電源管理IC的收入貢獻增加有關。
行業擴容競爭優勢或放大
盡管受到部分產品價格波動影響，貝克微電子的業績升勢出現了明顯的放緩。但就中長期發展趨勢而言，公司的業績前景或依然頗值得期待。
切換到行業視角，目前貝克微電子在模擬IC圖案晶圓的商業化方面已處于領先位置。而若要細數貝克微電子的競爭優勢，一個重要的方面或許在于該司建立了中國唯一的全棧式模擬IC設計平臺，從而打通了模擬IC EDA+IP+設計全流程。
而依托這一全棧式設計平臺，貝克微電子可以向客戶提供類別廣泛的高性能工業級產品。截至2023年11月26日，貝克微電子已獲得專利證書的版圖布局數量近330個，并已推出約400款工業級圖案晶圓。
具體而言，2020-2022年貝克微電子分別推出了8款、45款、157款模擬IC圖案晶圓產品；今年上半年，該司亦推出了78款相關產品。目前。貝克微電子在研的100余款工業級模擬IC圖案晶圓產品中，預計有超過70%的產品可以在1年內完成設計。
但必須承認的是，結合眼下行業的競爭格局來看，貝克微電子距離進一步的發展壯大仍然還有很長的路要走。根據弗若斯特沙利文的資料，以貝克微電子2022年在模擬IC圖案晶圓產生的收入來看，公司的市場份額也不過只有1.7%，而行業前五大公司的市場份額合計也不過5%。
回溯往績，報告期內貝克微電子來源于前五大客戶的收入占比近乎于100%，而其中最大客戶所貢獻的收入占比則分別為54.1%、54.7%、44.3%、42.2%。23H1期間，貝克微電子的所有收入均來源于五個客戶。其中，前兩大客戶均為分銷商，而另三位客戶則為直銷商客戶。由此來看，目前公司的客戶基礎仍相對較為集中。
綜合而言，身處高度分散的行業環境，以貝克微電子為代表的頭部企業能否在下一階段開發出更多的新客戶，這或許也是影響其后續能否做大做強、甚而實現馬太效應的關鍵因素之一。
而就短期的確定性來看，登陸資本市場或為貝克微電子帶來新的機遇。再考慮到未來幾年模擬IC圖案晶圓市場的潛在增速還會進一步加快，相對有利的行業環境下貝克微電子的成長潛力或還能繼續釋放。只不過，貝克微電子后續業績升勢究竟能否重新提速，這大概只能留待時間來印證了。
jay
