胡經理，中證500指數增強基金，真的增強了嗎？

Wind數據顯示，中證500指數今年以來收益為-15.33%，二季度單季度收益為2.04%。比較而言，市場中的中證500指數增強基金今年以來平均收益為-10.20%，二季度平均超額收益為1.92%。再來看風險指標，指數最大回撤超過28%，而指數增強型基金平均最大回撤僅為25%。

其中，國泰中證500指數增強表現更佳，今年來收益為-5.69%，二季度超額收益4.58%，整體來看，指數增強型基金的“增強”效果比較顯著。

通常而言，指數增強型基金的超額收益有以下幾種來源：

第一，來自于行業偏離。

細觀察中證500指數前十大行業，以及相應指數增強型指數基金的持倉，有的增強基金會超配醫藥、食品飲料等板塊，而低配有色金屬、電子等板塊。不同板塊的成長性、收益性不同，指數增強基金通過調整行業板塊的配置比例，來獲取超額收益。

第二，來自于估值偏離。

正常的中證500指數基金簡單根據指數的編制規則持有股票，不對股票的估值狀況進行評估與選擇，而從統計數據來看，股票的估值水平會影響股票的收益。

以中證500指數為例，成分股中估值排名前50%的股票平均漲幅接近15%，而后50%的股票平均漲幅不足3%，估值高的股票上漲幅度反而高于估值低的股票。

第三，來自于基本面的好壞。

中證500指數之中，幾百家企業經營狀況難免有好壞之分，不同公司的成長性能也不同。指數增強型基金能夠通過多配置一些經營狀況好的股票，少配置一些基本面“難看”的股票，來增強基金收益。

除了上面三種方式，還有一些指數增強型基金通過“賺外快”的方式獲取超額收益。

例如，有的增強型基金參與股票打新。大家都知道，打新在A股賺錢概率極高，很多股民都認為是“中獎”，基金打新獲取的收益也會直接歸屬到基金凈值之中。這一類超額收益在基金規模低于10億元時，比較明顯。

再比如，有的增強型基金參與轉融通業務，即把持有的股票“借出去”，以獲取一定的收益。想要獲取此類收益，基金規模必須超過2億元。

綜上，不知道國泰中證500指數增強基金的超額收益主要是哪一種來源呢？超額收益的獲取渠道具備可持續性嗎？

本文轉自:正好的理財筆記