股價逼近漲停，招商輪船凈利預增超188%，油船仍虧損

本文來源：時代財經 作者：何銘亮

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疫情影響下，還能超越疫情前業績的行業并不多，但航運業算一個。

7月4日晚間，招商輪船（601872.SH）發布業績預增公告稱，預計2022年上半年凈利潤為27～30億元，盈利有望翻倍。

二級市場上，7月5日，招商輪船開盤一度逼近漲停，漲幅最高達9.84%，盤中稍有回落，最終收報6.21元，漲7.25%。

在A股三大股指高開低走的背景下，港口、航運板塊逆勢走強。截至收盤，連云港（601008.SH）大漲6.27%，廣州港（601228.SH）上漲4.67%，中遠海能（600026.SH）漲3.15%，中遠海控（601919.SH）、日照港（600017.SH）均漲超2%。

集裝箱船、散貨船運輸貢獻最大利潤增量

招商輪船的業績預告顯示，今年前六個月，公司凈利潤為27.40~30.28億元，按未作同一控制下合并調整口徑同比增長188%~219%，盈利增長超過一倍。

干散貨與集裝箱船繼續成為主要的利潤增量。其中，招商輪船預計，集裝箱船隊貢獻凈利潤同比增加近180%至12.6億元，干散貨船隊貢獻凈利潤同比增加80%至14.6億元。

而早在2021年，這兩項業務就已非常紅火。2021年，招商輪船的集裝箱與散貨船運輸營收同比均增超55%，毛利率分別達到32%、24%，同比分別增加19個百分點、15個百分點。

時代財經注意到，去年招商輪船收購中外運集運有限公司100%股份，擴充了集裝箱船隊的規模，中外運集運去年9-12月的利潤也已并表。

7月5日，有航運業內人士對時代財經表示，去年第三季度集裝箱干線超高運價的走勢溢出到支線，同時遠東及東南亞港口效率也受到挑戰，讓亞洲區域集裝箱船市場景氣度大幅提升，集運運費受益。“因此，今年上半年，集裝箱支線市場同比去年起點高，走得穩。”

但上述業內人士同時指出，隨著三季度傳統淡季的到來，集裝箱船的需求將相應下降，因此三季度集裝箱船干線市場運價將有一定程度回落。

干散貨方面，招商輪船在今年4月的業績說明會上稱，一季度鐵礦石運輸市場表現平平，但小宗散貨海運增長明顯；運力方面，受壓港、低航速等因素，運力供應相對偏緊。

時代財經從上述業內人士了解到，今年以來，干散貨行業需求未見到明顯減少，“除替代集裝箱船運力的需求外，中小型船船運輸的工業集成品，包括風電設備、車、工程機械等都保持一個相對好的需求，小船運費還是穩定在去年的中高水平，加上散貨船運力增長比較慢，預計今年干散貨業務收益還是會比較好。”

油船仍然虧損，但LNG運輸已有新機會

盡管集裝箱與散貨船業務紅火，但油輪運輸業務上，招商輪船的船隊仍然處于虧損狀態。

業績預告顯示，招商輪船油輪船隊今年上半年預計虧損約2865萬元，較上年同期減虧約8083萬元，減虧幅度約74%。

今年上半年，俄烏沖突導致全球油運需求持續疲弱，市場活躍度大幅降低，船貨比例失衡嚴重，全球VLCC船隊嚴重供過于求，運費率總體維持在歷史低位，這也讓油輪船隊收入普遍受損。

有外媒指出，過去市場復蘇一般是超大型原油運價率先走強，然而這一次是較小尺寸的油輪引領了油輪市場的復蘇，6月份中小型阿芙拉型油輪和蘇伊士型油輪的平均運費是去年同期的11倍。

對于油輪業務能否年內扭虧，前述業內人士處稱還需看市場情況而定，“三季度油運業務是否虧損不好說，第一得看大宗商品的價格波動，第二得看俄油（運輸船隊）后續能否納入正常運輸體系內。年末到明年年初存在反彈的機會，具體取決于抑制全球通脹的效果、俄烏沖突走勢、伊核協議的談判、老舊船舶拆解等因素。”

此外，招商輪船在業績預告中表示，目前LNG船業務已達產項目投資收益穩定，未受到外部環境變化影響。

時代財經注意到，招商輪船在LNG運輸領域起步較早，此前一直通過中國液化天然氣運輸（控股）有限公司（CLNG）開展LNG運輸項目投資活動。CLNG由大連遠洋運輸公司和招商輪船LNG運輸投資有限公司共同投資，2004年3月15日經國家商務部批準在香港登記成立。

國際能源署《全球能源部門2050年凈零排放路線圖》數據顯示，從目前到2050年，LNG用量將大幅增長，煤炭用量下降，石油步入平臺期。LNG需求量將從2020年的3.9萬億立方米增加到2030年的4.6萬億立方米，進而增至2050年的5.7萬億立方米。

俄烏沖突也加劇了LNG船舶的運力需求。博眾智合（Agora）能源轉型論壇中國區總裁，曾擔任國際能源署中國合作部主任的涂建軍對時代財經指出，俄羅斯是全球第一大天然氣出口國，“歐盟去年從俄羅斯進口1550億立方米天然氣，現在有一部分要通過增加LNG進口來替代，所以歐洲對LNG、LNG運輸船的需求都異常旺盛。”

對于LNG市場，未來招商輪船將通過自營LNG船舶和參與國際LNG運輸項目投標兩種方式積極參與。

今年3月末，招商輪船與大連重工、中船貿易簽署《船舶訂造協議》，訂造2+2艘17.5萬立方米大型液化天然氣（LNG）運輸船，其中2艘17.5萬立方米LNG運輸船舶總價格3.8億美元，2艘買方選擇權船舶每艘2億美元。上述業內人士對時代財經指出，該船舶的交付時間預計在2025年及以后。

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