三十年最慘！新興市場債市還是沒逃過“美聯儲緊縮周期”

受全球利率上升、經濟增長放緩和俄烏沖突的影響，投資者紛紛撤資避險，新興市場債市正遭受近30年來最嚴重的損失。

2022年迄今，以美元計價的新興市場體債券基準指數——摩根大通全球新興市場多元化債券指數（JPMorgan EMBI Global Diversified）的總回報率約為負15%，是1994年以來最糟糕的開年指標。

根據資金流追蹤機構EPFR的數據顯示，自今年年初以來，已有近360億美元資金流出新興市場共同基金和ETF。

據媒體，投資公司Abrdn全球新興市場債券主管Brett Diment表示：

“我從事新興市場業務已超過25年，這無疑是我記憶中整個資產類別最糟糕的開局。”

是否會進一步惡化？

發展中經濟體受到新冠疫情的嚴重打擊，導致公共財政緊張。通脹上升、全球增長放緩以及俄烏沖突造成的地緣政治和金融混亂使得發展中經濟體面臨更大的經濟壓力，而外資流出可能會導致流動性收緊，從而加劇它們的困境。

美國銀行全球研究新興市場戰略和經濟主管David Hauner對媒體表示，他預計形勢將進一步惡化。他表示：

“最大的問題是，我們的全球通脹率如此之高，而貨幣政策制定者繼續對高企的通脹感到驚訝。這意味著會有更多貨幣緊縮政策，各國央行將繼續行動，直到經濟或市場出現問題。”

據媒體，資產管理公司Amundi新興市場全球主管Yerlan Syzdykov表示，在各國央行加息的推動下，美國等發達市場收益率上升，這使得新興市場債券的吸引力下降。

而Hauner表示，如果主要發達市場經濟體的加息伴隨著經濟增長，那么對新興市場資產來說未必是壞事。但是現在的事實并非如此，美國和歐洲這些發達國家和地區正在通過加息來遏制嚴重的通脹，這對新興市場是非常不利的。

他認為，只有各國央行將注意力從對抗通脹轉向促進增長時，新興市場債市股市才會觸底反彈。“這可能在秋天的某個時候發生，但感覺我們還沒走到那一步。”

Syzdykov則警告稱，如果美國經濟明年陷入衰退，將加劇對全球增長的拖累，并進一步推高新興市場債券收益率。

是否存在機會？

俄烏沖突對大宗商品價格造成沖擊，增加了許多發展中國家的壓力，它們的糧食、能源需求主要依賴進口。然而，在商品出口國中，仍出現了一些贏家。

Diment指出，盡管今年以來，摩根大通GBI-EM指數中的本幣債券以美元計算的總回報率為負10%，但各國之間差異很大——靠近俄烏并依賴俄羅斯能源進口的匈牙利，其債券下跌18%；與此同時，作為工業和食品商品出口大國的巴西，其債券上漲了16%。

他表示，新興市場債務的估值“可以說現在看起來相當有吸引力”，并且該機構今年迄今為止已經看到其新興市場債市基金的凈流入。

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