新股申購：時隔一個月，北交所將迎來新“IPO”！

01申購須知

①科創新材（833580）

科創新材（股票代碼：833580，申購代碼：889666）將于4月25日進行網上申購，發行總數為2000萬股，網上發行1600萬股，發行價4.6元/股，發行市盈率：15.26，申購上限95萬股，對應申購資金需437萬元，新三板市場股票頂格申購無需市值配售。

02新股上市定位分析

①科創新材（833580）公司專注鋼包底吹氬透氣磚的生產，主營業務為耐火材料的研發、生產和銷售，主要產品包括鋼包底吹氬透氣元件、中間包及電爐耐火材料、澆注料、鋁電解槽用保溫防滲料等耐火材料。鋼包底吹氬透氣元件包括透氣磚、透氣座磚及其配套材料（透氣磚火泥、座磚修補料、座磚填縫料）。鋼包底吹氬透氣元件位于鋼包底部，其作用是通過透氣磚向鋼水中吹入惰性氣體氬氣，通過氬氣的攪拌作用對鋼水溫度和成分進行有效均化，并使非金屬夾雜物順利上浮，達到精煉鋼水的目的。公司年生產不定形耐火材料5萬噸、預制件3萬噸左右，鋼包底吹氬透氣磚年產能力為12萬套，是年產20萬套的鋼包底吹氬透氣磚專業生產企業。公司專注鋼包底吹氬透氣磚的生產、研發18年，部分產品系列已取代國外進口耐材，產品主要用于冶金行業。

業績表現：公司2020年、2021年分別實現營業收入 1.16 億元、1.22 億元，分別實現同比增長5.63%、5.30%；公司2020年、2021年分別實現歸母凈利潤2643萬元、2650萬元，分別實現同比增長2.01%、0.28%，歸母凈利潤增速較營收要低主要因公司期間費用率提升。 毛利率方面，公司2020年、2021綜合毛利率分別為41.49%、43.16%，公司近兩年業績增速一般。

要點分析：耐火材料行業與鋼鐵行業高度相關，行業整體呈充分競爭格局。耐火材料行業下游主要為鋼鐵冶煉，2019年冶金行業耐火材料消費量占總需求的 72.2%（鋼鐵冶煉消費量占絕大多數）。我國已成為全球最大的耐火材料消費市場，據世界鋼鐵協會數據，2020年中國粗鋼產量占全世界粗鋼產量56.5%，若假設耐火材料消耗量與粗鋼產量成正比，則我國耐火材料消耗量占全球消耗總量的50%以上，位居世界第一。

目前，我國規模以上耐火材料生產企業超過2000家，分布在全國三十多個省、市、自治區，形成了完整的耐火材料工業體系，整體產量占世界耐火材料總產量的65%以上。根據公司估計，平均噸鋼耗鋼耐火產品價值約60元，2020年我國粗鋼產量約為104854萬噸，則中國鋼耐火產品市場規模約629億元。公司2020年營收1.16億元，則初步估計公司市占率約0.18%。規模與行業龍頭仍存較大差距，ROIC 較高體現良好盈利能力：耐火材料行業可比公司較多，從規模角度來看，科創新材處于行業中等水平。

從估值角度來看，科創新材在行業中為估值較低水平，PE-TTM （滾動市盈率）僅 13 倍，但其具備可比公司中最高的ROIC（投入資本回報率），2020年ROIC達到 15.6%，具備一定的估值優勢。

科創新材，專注于耐熱材料的生產研發，為國內耐熱材料行業領先企業之一，多年深耕積累的技術和成本優勢有望驅動公司業績持續增長。公司本次發行底價4.6元/股，對應市盈率15.26，低于行業市盈率15.63，開通新三板權限的可以嘗試申購。

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來源：飛鯨投研

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